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　　韩迅

　　这是划时代的到来，备受市场关注的转融券试点正式推出。2月28日，转融券业务试点正式启动。

　　由于早有预期，转融券业务并没有在当日对A股市场造成负面影响，沪深两市均以上涨报收。

　　仅有六只股票下跌

　　按照中国证券金融公司公告显示，转融券标的证券为90只股票，总流通市值为9.2万亿元，占全部A股流通市值的48.86%。其中，上海市场选取50只，流通市值7.91万亿，占沪市A股流通市值比重为57.86%，平均每只标的股票流通市值为1582亿元；深圳市场选取40只，流通市值1.31万亿，占深市A股流通市值比重为25.39%，平均每只标的股票流通市值是327.5亿元。

　　记者注意到，这些标的股票从现有500只融资融券标的股票中选取，流通市值较大、流动性和交易活跃度较好。

　　尽管此前有分析人士指出，转融券业务的推出将使得A股进入做空时代，市场走势将受到负面影响。但是从2月28日的盘面来看，90只转融券标的股票并没有出现大规模下跌走势，沪深两市均出现了上涨的情况。

　　数据显示，上证指数以单日上涨2.26%报收2365.59点；深证成指以单日上涨3.30%报收9641.44点；沪深300指数以单日上涨3.03%报收2673.33点。

　　90只标的股票从标的数量看分布在17个申万一级行业中，金融服务、有色金属、采掘、食品饮料和房地产等5个行业的标的数量大于5只，其中金融服务行业最多为25只，有色金属其次为13只，其余行业均不足10只。餐饮旅游、纺织服装等6个行业未被覆盖。

　　2月28日，90只标的股票仅有歌尔声学(002241.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)和泸州老窖(000568.SZ)这6只股票出现下跌。另有京东方A(000725.SZ)平盘报收2.26元。

　　其中，歌尔声学跌幅最大，该股高开低走，最终以单日下跌2.00%报收37.70元；跌幅最小的是泸州老窖，仅下跌0.16%报收31.75元。

　　上海一位基金经理告诉记者，由于转融券数量少且为大盘蓝筹股，做空具备一定难度；再加上投资者操作习惯，融券卖空交易习惯还未建立，“所以A股今天并没有受到影响。下跌股票多为白酒股，这主要是因为市场对白酒的负面消息尚没有消化，因公款消费被抑制或导致白酒业绩的下滑，因此下跌属于正常，并非做空所致。”

　　值得注意的是，83只上涨股票中，银行股处于领涨状态，平安银行(000001.SZ)涨幅最大，以单日上涨9.42%报收23元。紧随其后的是浦发银行(60000.SH)，以单日上涨6.45%报收11.06元。

　　民生银行(600016.SH)、兴业银行(601166。SH)涨幅均超过5%。

　　富国基金认为，转融券业务试点推出并不意味着股市做空时代来临。从短期来看，转融券的规模可能有限，90只标的股票未和指数成分股挂钩，对市场的影响或停留在心理层面。

　　券商股或将受益

　　资料显示，目前我国的融资融券业务架构中，融资规模远远大于融券规模。截至上周末，融资融券余额为1357.5亿元，融资余额为1328.95亿元，融券余额为28.56亿元，融资/融券比为46.5：1，融券余额占比约为2.1%。相比起A股市场，台湾融券余额占比约10%。

　　另外，A股市场融资融券交易额占交易额的比例只有4.9%，而台湾融资融券交易额占市场总交易额的比例为30%左右。

　　在部分机构投资者看来，如果A股的两融市场发展到台湾的规模，则两融业务规模还有四五倍的增长空间，这对于券商来说将受益匪浅。

　　长城证券研究员黄飙认为， A股市场成熟期两融余额将达到近8000亿元。假设证券公司用于两融业务的自有资金占比在20%～40%之间，两融余额中融资余额占比在70%～90%之间，融资融券和转融通利息率保持现有水平，则两融业务带来的ROE的提升在4.7%～5.4%之间。

　　受此影响，券商股也成为2月28日上涨的主要力量。

　　不过，上述基金经理认为，转融券业务对券商的业绩影响有限。“90只大盘蓝筹股估值相对合理，做空的意愿不会太强烈。”

　　对于转融券对后市的影响，由于标的股票与上证50指数和深成指指数成分股不完全一致，因此对指数的影响程度不会很高。

　　东北证券研究员赵旭认为，随着转融通机制的建立，市场有效性增强，融资、融券的相关数据可以作为市场情绪的有效指标来度量，这些指标可能会成为市场情绪的先验指标。

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