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　　北京股商

　　股商视点：大小分化，正是调仓时

　　今天的盘面比较热闹，上证、中小板、创业板都出现了上涨，尤其是创业板指数，涨幅达到2.02%，又一次创出了阶段新高记录。中小板指数的表现也不错，上涨了1.09%，顽强的保持着三角形整理的形态。上证则上涨了0.5%，收于2325.82点。虽然盘面都很喜庆，但是危机依然没有解除，上证小幅反弹伴随的是成交量的萎缩，而且明显的受到了5日均线的强压。银行、证券、建材、房地产等板块都没能脱离近期形成的明显下跌趋势，充其量也不过就是超跌后的整固过程而已。也就是说经过这样的小反弹之后，大盘很有可能会继续其中期调整的格局，而这也是我们连续多日不断强调的观点。

　　当然，也并不是说市场中就没有了可操作的机会，实际上，最近的盘面一直呈现一种分化的格局，一方面是前期涨幅过大的以银行、证券为代表的权重股的调整，另一方面是以各种题材概念的小盘股行情，因此只要把握好两者之间变化的节奏，那么获取不错收益也是完全可以做到的。观察盘中板块行情的话，今天表现最为明显的是环保板块，其板块涨幅达到了6.37%，还有就是前期一直活跃的3D打印题材和石墨烯题材。两市共24只涨停板中有9只环保概念股，环保概念的走强是今年以来有关空气污染、地下水污染、国土污染的各类炸弹越爆越多，引发了全国民对环保的强烈关注，而且相信在即将到来的两会中也必定会有环保相关的政策出台。因为环保概念这次无论从力度还是其扩散的广度上都较为强劲，因此，相信环保概念的炒作还将会持续一段时间，只要能够把握好个股轮动的机会，就相信能够获取不错的收益。

　　既然已经把市场潜在的风险和可能的回报都讲清楚了，那么随之而来的操作思路就会非常简单，那就是趁着权重股的反弹逢高卖出权重股，将操作的重心转向概念小盘股上，比如环保概念等。当然，转仓归转仓，追高还是算了，小盘股行情的扩散过程中，大多数股票都会有上涨的机会，在相对低位介入保持主动的位置会对操作心态和收益有很好的正面作用。

　　深度直击：转融券 有利落实做空机制

　　2月22日，中国证券金融股份有限公司(以下简称证金公司)表示，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。

　　融资融券业务发展不匹配

　　转融券业务就是持有股票的机构(包括基金公司、上市公司大股东、投资公司等)把股票通过证券公司借给投机者卖出。目前融券业务只限于券商，融券规模有限。而转融券业务推出以后，就扩大了融券业务的规模，使得做空机制更加完善。

　　2010年，融资融券与股指期货相继推出，A股市场赢利模式开始改变，做多不再是赚钱的唯一理由。近三年来，尽管A股市场从事两融业务的券商成倍增长，且市场融资融券余额已上升至百亿元规模，但融资与融券两项业务相对失调却是不争的事实。截至上周四，融资融券规模已达到1344亿元，其中融资余额1315亿元，融券余额为28.7亿元，融资/融券比为46:1。2012年8月底转融资业务推出，且前期转融通测试中多次涉及转融券，故市场对转融券业务的推出已存在预期。

　　转融券业务的推出及后续的转常规，对于完善市场交易机制具有重要的意义，也将逐渐改变目前融券标的数量受限的局面，进而促进融券规模的扩大，并为券商加大经营杠杆提供新的途径，因此对证券行业而言是利好。

　　短期转融券对融券规模增长促进作用有限

　　前期影响融券规模的主导因素主要可归为投资者预期、标的券种类和数量等，目前A股大盘蓝筹股尤其是银行板块的估值水平低于港股，市场本身的做空热情并不高。而2013年1月31日起标的券范围大幅扩至500只，尤其是将创业板和中小板股票纳入标的券范围之后，标的券种类的限制实际已大为缓解。此次转融券推出的90只标的券在上证50和深成指成份股范围内，基本属于大盘蓝筹，估值相对合理，做空空间较为有限；同时从数量对比上看，转融券标的券种类远小于常规融资融券业务，故短期看其对融券余额占比提升作用仍较有限，相应地对证券行业收入贡献的提升也将有限。

　　从转融券业务后续发展趋势看，我们认为有两点值得关注，首先是将国有股东、保险资管、基金公司等主要持券主体纳入出借人范围，这将成为解决券源不足的重要途径；其次是在证金公司集中授信的制度框架内，目前的出借证券收益率对于持券主体并不具备足够的吸引力，因此持券主体参与出借的动力将成为解决券源不足的又一关键因素。

　　主力动向：资金流入环保行业

　　今天收盘市场资金流入板块57家，市场资金流出板块42家，资金呈现流出态势。流入前三名的行业是：环保行业、污水处理、脱硫脱销；流出行业是：酿酒行业、房地产、有色金属。今日大盘展开反弹，环保板块集体爆发，多家个股涨停，资金大幅流入，后市仍有上涨空间。此外，3D打印、农业、军工等板块概念均有表现。酿酒板块继续下行，短期仍有下行空间。

　　大盘自2012年02月04日以来，生物制药、污水处理、环保行业等资金流入较大，指数进入高位区间并筑头下探，目前大盘已展开反弹之势，但是量能略显不足，后市仍有下探需求，但是此处是调仓换股、加仓抢筹的好时机，后市建议重点关注城镇化、智能化、农业、军工等概念板块，指数快速下探则是买入良机。

　　板块机会：大盘继续震荡 环保一枝独秀

　　今天大盘在周末利好消息的刺激下高开上冲，然后开始了全天的震荡，今天盘中的热点就是环保股，在周末环境突然变化、雾霾天气加重的情况以及市场预期“两会”将会出台更多更严厉的环保措施的政策下，环保股一枝独秀，领涨大盘，环保类上市公司出现大面积涨停。另外3D打印在上星期出现利好刺激的情绪下连续两个交易日出现大涨，龙头海源机械更是连续两个涨停，但是这种纯概念炒作的还是要谨慎对待。

　　大盘我们判断还在阶段性调整之中，在大盘出现阶段性下跌的情况下，我们选择板块机会就是两种，一种就是防御性板块，例如之前医药和今天的酿酒，以及今天政策预期的环保板块，我们建议重点关注电力股，电力股从去年年中开始迎来了业绩拐点，目前煤炭价格继续在低位运行，今年业绩依然良好，本次上涨整体涨幅也不大；第二种就是补涨品种，大盘从最低点上涨到现在涨幅已经超过25%了，但是依然有很多股票涨幅大大低于大盘涨幅，近期已经出现很多涨幅小的股票补涨的情况，所以仔细筛选出有上涨要求的补涨股来重点关注是重点。

　　操作策略：利用反弹，调仓换股

　　市场回顾： 股指今日早盘高开，随后在银行、券商的带领下逐步走高，但10点钟受到汇丰中国2月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.4，为四个月低点的消息影响出现了一波明显回落。好在环保板块、3d打印板块及时启动，带领大盘重回升势。截止收盘，沪指小幅上涨，但是成交量却继续萎缩。而创业板指则创出本轮上涨行情的新高。

　　仓位管理：正如我们前期栏目中所谈到的股指如期出现了反弹，中线投资者可以利用这次反弹，逐步调仓换股，关注的品种是防御类型和创业板中具有成长性的个股，仓位适合调至5成左右。而短线投资者则需趁反弹逐步降低仓位。

　　品种选择：防御类型的品种还是最近需要我们投资者予以重点关注的，包括酿酒食品、医药，可以作为中线投资的品种。而从主题投资角度来看，在我国环保污染问题日益严峻的情况下，十八大首次将生态文明建设上升到国家战略的层面之后，围绕环保产业的主题投资行情在事件驱动下经常会走出脉冲性行情，投资者也可以关注环保板块的投资机会，但需要把握好其中的节奏。

　　操作策略：本轮上涨行情，我们一直认为是在股指修复、经济回暖和改革预期这三重因素共振下产生的结果。而目前来看，这三重因素已经兑现或者弱化，这也是我们认为大盘要中期调整的根本原因。基于此，短线来看市场由于乖离率依然较大，仍然存在反弹动能，但这恰是我们逢高减仓的好机会。投资者要逐步从涨幅已高的金融、地产、汽车等前期涨幅过大的品种中出来。减仓出来的资金，则适当关注防御类型个股和中小板、创业板中真正具有成长类型个股中。

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