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　　■ 本报记者 宋璇

　　12月5日，上证综指报收2030.91点，累计上涨2.87%，成功站上2000点；深证成指报收8091.68点，累计上涨3.72%。这是两市近三个月的最大单日涨幅，成交金额为1506.2亿元，较上一交易日的814.51亿元，放大近一倍。

　　对经历了近一个月阴跌的A股投资者来说，昨日的上涨有些久旱逢甘霖的感觉。不少股民已经摩拳擦掌开始筹措资金准备再度入市。来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，11月26日至30日交易周内A股账户开户数创出八周以来新高，并实现连续三周环比上升。

　　然而，A股是否真的因为昨日的一个上涨就由牛转熊，仍需要进一步的检验。

　　上涨属超跌反弹

　　“反弹属于超跌反弹，这样的普涨很难有持续性，未来个股走势肯定会分化，指数反弹力度不会太大。”昨日，东北证券首席投资顾问郭峰在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　统计显示，昨日申万23个子行业全部上涨，涨幅最大的为建筑建材行业，平均涨幅达到5.6%，其次为金融服务行业，平均涨幅达到5.3%。有色金属行业、采掘业和电子行业，平均涨幅也纷纷超过4%。

　　在此之前，广大股民已经连续忍受了近一个月的阴跌，11月上证综指累计跌幅达到4.29%，并下挫至2000点以下。

　　市场人士认为，12月5日的上涨原因可能来自产业资本增持数量增多和中央明确了2013年经济工作重点。

　　对此，郭峰似乎并不赞同，他认为，此次中央政治局公布的2013年经济工作重点保持了宏观政策的连续性和稳定性，并没有超预期的政策出现，并不足以刺激A股大幅反弹。

　　“周三的放量上涨更多地来自于市场自身的反弹动能，在连续调整后的自我救赎。”杭州一家私募基金投资经理对《国际金融报》记者表示，“没有原因的反弹更加可怕。”

　　熊市已近尾声

　　从技术上来看，前述私募投资经理认为，随着12月5日的反弹，股指重新回到20日均线之上，短期技术指标得以修复，但是今年下半年以来股指在8月份、9月份以及10月份高点分别于34日均线，55日均线和89日均线受阻回落，上档的压力并未化解，而目前89日均线处于2079点一带，并以每天1点-2点的速度下移，因此，对于短期的反弹强压力位可继续留意89日均线。“如果无法冲破89日均线，就不看高”。

　　绝大多数券商12月投资月报都认为，在供求失衡的情况下，A股行情将受到压制。不过，目前正值各家券商发布2013年年度策略报告之时，或许是因为2012年A股已经跌幅太大，不少券商对2013年的行情都表示乐观。

　　瑞银证券策略分析师陈李就认为，2013年A股将结束长达3年的熊市。预计A股市场2013年回报率将达20%左右，预计企业盈利将增长9%、动态市盈率将反弹至9-10倍。熊市将终结的理由在于估值已企稳；风险溢价已触顶等多方面原因。

　　融资问题待解

　　“大规模新股等待发行的问题没有解决，A股根本难言反转。”尽管股民李怀宁看到12月5日的反弹非常兴奋，但他依然忌惮扩容问题对A股带来的巨大负面影响。

　　分析人士表示，事实上，2010年上市公司融资额高于股市暴涨的2007年，从某种角度来看，投资者对巨额融资的担忧有些过度，但在市场表现极度疲软的当下，IPO排队长龙对市场情绪造成极大的影响。此外，据万得资讯估算，自2010年初以来各类股票解禁总额约有8.5万亿，尽管解禁额在2012年大幅减少，但巨大的潜在抛售压力可能令市场承担了极大负担。

　　此外，瑞银证券经济学家胡志鹏认为，经济处于温和复苏通道上的中国，A股表现如此差的原因除了持续的大规模融资带来的心理压力之外，还有两方面的因素，一方面是企业盈利问题；另一方面则是公司治理问题。

　　“受到前几个季度经济增长放缓的影响，企业盈利大幅下滑。该机构估算今年A股上市公司(剔除金融股)盈利增速在大幅下滑后转为负增长。尽管上市银行盈利状况仍然良好，市场对其潜在盈利增长能力以及可能出现的资产减值感到担忧。”胡志鹏在其研究报告中指出，尽管近年来股市改革取得一定进展，但结构性与公司治理问题仍然存在，并继续拖累股市表现。这些问题包括IPO发行制度、上市公司信息披露透明度不足、投资者保护不力、内幕交易以及其他市场秩序问题……中国证监会从2011年开始推出新的改革措施以解决这些结构问题，其举措受到了市场的欢迎，不过要取得重大进展还需时日。

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