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　　东吴证券 万山德

　　在隔夜美股出现大幅上涨的背景下，使得周二沪深两市毫无悬念的高开。开盘之后大盘在2020附近窄幅震荡整理，午盘临收市前大盘在银行，石油等权重板块的下跌带领下震荡下挫。午后大盘小幅震荡下挫，最终以一根小阴线报收。成交量与上一个交易日相比，略有萎缩，仍属地量结构。盘面上看，农林牧渔，纺织机械，仪器仪表等板块有不错的表现，相比之下，金融，船舶制造，医疗器械等板块表现持续低迷。

　　品牌中药股值得长期关注

　　近一个半月以来，片仔癀、同仁堂等老字号中药企业，都纷纷宣布对其独家品种提价。我们认为这次提价的原因主要是以野生中药材为主的原料资源价格的加速上升。而且我们从量价走势上分析这一上涨趋势还将延续，未来高端中药将会长期提价，特别是品牌企业的独家品种更容易提价。我们认为国内品牌中药企业具有较强的“消费垄断”特征，观察国内的品牌中药企业，我们发现其有以下四个共同特点：

　　独特的资源优势：品牌中药或是具备产地特色优势，或是具备原料来源优势，或是具备独家配方和工艺优势，这些资源短期内难以被复制和超越。

　　广大而持续的消费人群：品牌中药是中国国粹的代表，经过历代传承品牌形象深入人心，占据消费者心智中同品类产品的首要位置。比如云南白药是中药大健康产业的排头兵，百年老店的品牌在A股市场具有稀缺性。

　　较好的定价权和提价能力：品牌中药多面向OTC渠道，而且里面很多都是独家产品，有较好的定价能力，甚至还具备不断提价的能力。因为处方药在药品招标过程中由于竞争不激烈，所以也多能维护较好的价格体系。举例来说，阿胶块在2004年时，是132元/公斤，而到2012年时，已经上涨到了1060元/公斤。片仔癀内销锭剂在2005年时，是150元/粒，而2012年已达到了250元/粒。因此从以上两个例子我们可以看到品牌中药具有十分良好的定价权和提价能力。

　　品牌具有延展性，许多品牌中药企业目前已经将品牌从药物市场延伸到市场空间更大的保健品、化妆品、日用快消品等大健康领域，借助品牌号召力和影响力实现产品的集群化和多元化。

　　综上所述，我们认为品牌中药企业受政策性降价的影响较小，提价能力保证盈利增长的持续性，无形资产增加企业壁垒，具备较为长期的投资价值。在操作上，建议投资者可逢低适当介入品牌中药概念股。

　　后市仍不乐观

　　技术面上，首先从均线上看，MA5，10，30，60这四条均线形成空头排列形态，预示空方势如破竹，股指下跌概率较大。然后从K线上看，最近三个交易日，大盘出现了两阴夹一阳的形态，这就是典型的空方炮形态，预示空方势不可挡，股指仍将继续下跌。接着从MACD上看，大盘的MACD绿柱状相比上个交易日出现了放大，说明多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，空方占据了上风，短线空方力量较强。最后从成交量上看，最近连续数个交易日，大盘的成交量都一直处于缩量的状态，维持缩量结构，说明短期市场做多仍然缺乏增量资金的配合。因此综合技术面判断，我们认为A股探底之路如履薄冰，后市仍不乐观。

　　操作上，我们建议稳健型投资者仍需耐心等待上升趋势性行情的到来，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，可逢低适当布局具备“美丽中国”概念的环保股和品牌中药股。

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