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　　《红周刊》作者 王婷

　　“现在的股市，一年只有一波行情，往往就在春节前后，这样的日子很难受。”一位深圳私募人士在电话里向记者吐槽日子难过。“明年要是还像今年这样，估计得有一半私募死掉。”

　　后市有三大不确定因素

　　壹私募研究中心总监文井对阳光私募整体动向把脉准确，他表示：“现在大家伙(权重股)都筑底成功了，但小家伙还不够，尤其是创业板，在解禁压力下，真有可能在未来一年成为死板。”

　　文井进一步分析：“2000点一带应该就是底，春节前后有一波行情，但明年3月份往后可能还会跌，最终围绕2100点上下波动。首先，经济肯定是见底了，但人们还怕什么呢？三个问题会很麻烦。1，新股到底何时发？怎么发或者发不发？这要给个明确的信号；2，大小非解禁的问题怎么办，是拖还是具体有个什么措施；3，对于市场的监管，到底是放松还是日趋严管，这直接导致了投资者的信心。”

　　“PE不死，股市不活。以前大家不明白创业板是个啥，现在大家都知道了，就是个圈钱套现的地方”文井表示。

　　提到蓝筹股见底，最近铁路基建、银行等板块受到港股的支撑力度较大，AH股整体溢价率近阶段持续走低，最近跌到100以下，还创下近17个月的最低点。数据显示，中国铁建等一些蓝筹A股相对于H股的折价率都在20%以上。单纯从AH股溢价指数的历史走势看，该指数每逢下破百元大关都会大概率催生一波低位回升的行情——要么是以A股涨幅超过H股来实现，要么是以H股跌幅超过A股来实现。

　　经济底与企业盈利底不同步

　　不过，经济是否真的企稳，私募还有所分歧。世诚投资执行董事陈家琳表示，一两个月的经济回暖数据时间太短，不足以得出经济增速见底的结论。而且，经济增长的质量还不够令人信服。“年底前不会降准或降息，主要是因为虽然宏观经济下行，但还是在可接受的范围内。不过，年底之前财政政策仍大有可为，根据全年度的财政预算，四季度的财政支出有相当的提速空间。”

　　龙腾资产最近把仓位降得很低，其研究总监汪小安的理由是目前还很难断定经济是一种趋势性的反转。就A股走势来看，沪指2000点再往下的跌幅有限，预计年底前将继续在新的区间内展开弱势整理，市场的成交量也不会太大。

　　汪小安进一步指出，从目前来看，今年三季度经济至少是一个短期底部，去年四季度经济数据较差，今年二三季度一些企业去库存后业绩适度反弹，因此经济数据回暖是大概率事件。每年一季度往往是一个流动性宽松期。因此，明年一季度股市会根据经济的恢复情况作出方向性选择。

　　明河投资总经理张翎的观点是，今年三季度宏观经济已阶段性见底，国内生产总值(GDP)、PMI等经济数据处于企稳回升阶段，但企业基本面还没有见底，有些企业的业绩未来还会出现恶化，特别是产能过剩的行业。

　　周期股也有不确定性

　　在行业热点方面，私募比较看重三方面的机会：一是铁路基建类股票，9月份铁路投资在迅速回暖，之前停滞的项目纷纷重启。近期铁道部公布的数据已经验证了这一回暖现象；二是业绩确定的汽车股，全行业库存水平已经有所下降。日系车9、10月份总共下滑50%左右，这样来看日系车大幅下滑为其他国系车赢得了更多的发展机会；三是地产，今年的地产是为数不多经历过基金等机构二季度超配到三季度低配的行业，目前机构仓位整体不高。

　　上海简适投资总经理、投资总监杨典表示：“按照过去几年的经验，在经济复苏的时候，强周期性行业的市场表现会比较好。按照这样的思路，有色金属和煤炭行业应该会先启动行情。但是现在的情况和过去不同了，经济结构在发生变化，这两个行业是不是能率先有真正意义上的复苏不好说。”

　　杨典觉得，无论是一些相对偏弱周期行业的产能和库存消化情况，又或者是金融、消费类的公司，都存在着短期的不确定性，股市短期的波动也具有很大的偶然性，现在时点预测市场触底之后哪一类行业优先反弹，有点言之尚早。所以，他会随着宏观经济形势逐步明朗的过程，跟踪发掘可能成为热点的行业。

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