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　　金证顾问 陈自力

　　11月8日、11月13日的大跌，虽然各有理由，前者受到外围市场大跌，后者则是“地产调控不放松”拖累，但是从股指运行节奏来看，还是符合重大会议前后股指波动规律，即 “会前上涨，会中震荡、会后下跌”的普遍规律，这主要是基于市场对于重大会议出台政策利好的憧憬，以及部分影响市场的重大政策在会议之后难有即刻推出的可能，致使利好预期落空，形成短期抛压加大而出现下跌走势。

　　从技术上看，近期股指的两度单日下跌，基本显示出股指短期调整压力的加大，笔者认为，政策利好预期的强弱，将推动股指选择头肩底构筑底部，还是双重顶向下调整。

　　从K线图上看，从K线图上看，目前的走势其实十分类似1664点的筑底走势，同样的头肩底形态，同样的右肩呈现箱体震荡。当时股指曾经一度更逼近当时左肩的最低点1802点附近，但是最终在经济数据逐步好转，以及4万亿投资等利好刺激下逐步回升，突破多根均线，迎来一波冲击3478点的上涨行情。因此，后市只要股指不跌破2029点这一左肩最低点，则有望可视目前的震荡走势为右肩构筑部分。这种走势基于近期政策面逐步明朗化，包括经济数据等经济企稳信号明显等利好因素增多。

　　另一方面，股指则可能依照与年初“两会”前后表现运行节奏，一是3月14日的单日巨量成为之后股指难以逾越的大山，同样9月7日2145点的巨量，也是近期股指无法突破的压力；二是由于政策利好迟迟不明朗，导致上半年股指以双重顶的形态，展开一轮大跌；目前看来，以2050年为颈线的两波反弹均未能突破上档压力，双重顶有可能再度形成，以此来测算，那么股指在跌破2050点后，至少有100点的跌幅，即见底区域可能达到1950—1900点区域。

　　整体来看，从政策面来看，十八大的主要议题不是经济，而是侧重于经济社会的长期目标，这意味着新领导集体上任后即刻推出新的经济政策的可能性很低，政策层面对市场的利好刺激也有限，短期股指再度出现强劲反弹的概率较；量能和政策预期、经济数据将成为影响股指运行节奏的主要因素，量能能否放大是股指能否突破前期高点形成头肩底形态成立的关键，而政策预期、经济数据的向好，则关系到后市股指面对下方多个技术支撑位能否止跌企稳的法宝。

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