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　　北京股商

　　股商视点：不用过度悲观，反弹一触即发

　　今日股指小幅小幅低开后快速探底，打破昨日低点后，银行、保险等金融股出现明显护盘动作，煤炭、黄金等资源性品种集体发力，推动大盘快速翻红，量能也有小幅释放，但在5日线福附近遇阻回落，午后中国平安(微博)等指标股走弱，拖累股指再次回调，尾盘有小幅反抽，截止收盘，沪综指报收2026.69点，上涨1.85点，涨幅0.09%。黄金等板块涨幅居前，而个股活跃度较昨日有明显提升，两市近3成个股翻红。市场在经过近期的快速杀跌后，我们认为反弹一触即发，不用过度悲观。

　　第一，从技术形态看，市场本身具有继续反弹要求。

　　1、今日股指收出一根带上影线的小阳线，从历史经验看，在市场底部出现类似形态，通常带有短线止跌迹象，而今日盘中反弹过程得到量能配合，显示有反弹有资金介入，短线止跌的信号更为强烈。

　　2、从深成指、沪深300等指标的30分钟图看，指数打破新低之后，MACD指标的低点却逐步抬高，出现底背离迹象，深成指出现短线见底的信号，将对沪综指形成积极影响。

　　第二，从盘面动向看，杀跌已进入尾声，短线反弹即将出现。

　　1、今日军工、基建、科技等前期强势股普遍出现补跌风险，北方导航、达刚路机等龙头股均被封住跌停，对短线市场造成一定恐慌。但从历史经验看，强势股补跌往往意味下跌行情已进入尾声，强势股补跌风险一旦得到集中释放，反弹行情也将随之来临。

　　2、早盘的反弹得到黄金、煤炭等资源性品种的支撑，量能也随之有所释放，午后虽然股指回落，但总体上处于缩量趋势，出逃资金并不明显。由于资源性品种的市场权重较大，一旦形成反弹趋势，其持续周期也将随之延长，因此，资源性品种的底部活跃，将为后市继续反弹构成支撑。

　　第三，外围环境有利于市场展开短线反弹。

　　1、受钓鱼岛等因素影响，外围环境持续紧张造成场内谨慎情绪加重，导致股指破位下行，但近期中日之间的紧张关系没有进一步升级迹象，日方有意寻求与中国领导人沟通，市场紧张情绪有所缓和，有利于大盘展开短线反弹。

　　2、临近国庆长假，从今日盘中屡屡出现指标股护盘动作，及证监会火线削减洛阳钼业的融资额度等行为可以看出，管理层维稳意愿更为强烈。因此，节前的整体氛围也有利于市场企稳反弹。

　　综上所述，今日股指小幅低开后快速反弹，煤炭、黄金等资源股表现活跃，但基建、军工等前期强势股出现补跌风险，股指冲高后遇阻回落。随着外围环境的逐步缓和，及权重股的盘中异动，投资者可继续关注低价、小盘的资源性品种，及前期有资金介入，短线被市场错杀的个股。

　　深度直击：从AH股溢价指数看A股未来

　　恒生AH股溢价指数，追踪的是国内同一上市企业的A、H股价格的差异。2007年7月正式发布。它代表的是一个相对概念：该指数越高，意味着A股相对H股越贵(溢价越高)；该指数越低，代表A股相对H股越便宜(被低估)。由于香港是一个开放的市场，全球资金在港自由流动，同时，拥有A、H股的上市企业多属国内权重板块，因此，AH溢价指数也反映出，对于A股市场，海外投资人与国内投资人的相对态度。目前AH股溢价指数是102点，那么从AH股溢价指数来看，A股未来走势如何呢？

　　从2008年全年来看，AH溢价指数最高为3月18日189点，最低至9月16的105，11月反弹至181点，12月收于120点。可谓全年AH溢价指数的中枢至少在140以上，但2008年A股市场的悲惨表现有目共睹。而最高点189点表明当时A股对H股的溢价超过89%，当时A股相对H股已被国内高估太多！这实际上为后来的暴跌也埋下伏笔：AH溢价指数高的离谱，提示的是风险！

　　从2009年至2010年上半年，AH溢价指数是一个重心逐步下移的走势，从期初160点一直稳步滑落至100点左右。在这2年多时间，相对海外市场，A股市场的表现是由领先、到被追赶、再到落后的过程。这实际上也正是A股与海外市场“趋同”的规律体现。毕竟2008年年底、2009年初，A股率先全球反转，而发达资本市场是后来居上——整体上是相互收敛的过程，对应着AH股溢价指数有回归100的趋势。

　　但在2010年7月至2011年7月的一年时间，AH溢价指数大多处于100点及其以下，显然A股已基本完成向海外市场的回归，高点超过107时会向下收敛，最低到91时又会向上反弹，整整一年呈现箱体震荡走势。

　　进入2011年下半年，因为欧债与美债危机的轮翻上演，2011年10月4日，AH溢价指数达到142点见顶，此后一直滑落至2012年2月20日99点见底。之后，在希腊退欧风险影响之下，2012年5月18日至120点见阶段顶部，此后一直滑落至今102点最低。

　　通过以上分析可知，AH溢价指数最新是102点，从国际视野来看，意味着AH股溢价已经基本平衡，这是全流通格局下的必然现象，这暗示着目前A股的估值水平已经很低，A股部分股票已经进入相对安全的投资区域。在AH股之间估值趋同的趋势之下，将存在局部的、结构性的机会，市场的底部区域特征逐渐呈现出来。

　　主力动向：资金流入有色金属板块

　　今天收盘市场资金流入板块30家，市场资金流出板块69家，资金流出迹象明显。流入前三名的行业是：有色金属、化工行业、小金属；流出前三名的行业是：电子信息、军工板块、机械行业。今日大盘先扬后抑，权重股发力，电力板块、煤炭板块、有色金属、海运板块、石油石化等均对指数有所贡献，但是午后指数仍然快速回落，市场人气低迷，短期仍有下行风险，但是下行空间依然不大，此处切勿盲目止损离场，对于优质中线品种可逢快速下跌后小幅吸纳。

　　大盘自2012年09月07日以来，指数进入反弹阶段，量能有所放大，但是未能有效持续，受到钓鱼岛事件影响指数大幅下跌，目前并未出现明显止跌迹象，虽然政府恢复铁路公路投资，但是受规模和财政限制，市场反应不明显，目前，指数虽然大幅下跌，但是后市下跌空间依然不大，此处可关注之前基本面良好且有资金认可的板块概念，比如基建、金融IC卡，同时对于优质中线品种可逢急跌少量买入，比如中药、电力、券商等。

　　板块机会：补跌之后孕育新的做多力量

　　周五沪指强势震荡，成交量略有萎缩。从板块上看，跌多涨少，其中非汽车交运、NFC、军工、采掘服务、计算机设备等跌幅靠前，分别下跌4.06%、3.74%、3.35%、2.80%、2.45%，而黄金、石油开采、煤气水务、煤炭等资源类品种逆势走强。从盘面看，今天出现了两大新特征：

　　一：强势股补跌效应扩散，不过周四我们已明确提示了这类股的风险，“从以往经验看，在新一轮下跌趋势中，一般强势股都有一个补跌的过程，并且形成了先反弹、先调整，后反弹后调整的现象，如，页岩气最先启动，这一轮也是最先调整，接着科技股启动，目前正是主杀科技股的时候，按照这种推理，那么最近强势的品种，要防范出现补跌风险”。今天军工、大基建板块出现大面积补跌，完全验证可我们的观点。其中军工板块中的北方导航跌停，亚星锚链、中原特钢、航天通信等跌幅超过8%，大基建板块中的达刚路机、开尔新材、天桥起重等跌幅较大，但我们认为基建板块资金介入较深，如果下周再有急跌，短线存在交易性机会，不过对于那些调整不充分的强势股坚决规避。

　　二：黄金等资源类品种逆势走强，黄金概念的恒邦股份、明牌珠宝等强势涨停，涉矿概念的万力达、金岭矿业等表现强势。最近黄金等资源类品种的上周主要受全球货币宽松的刺激，欧洲央行购买资产、美国推出不限期QE3、近日日本央行也推出近万亿的货币，市场预期全球将打响货币战，因此在货币贬值的背景下，作为资源类品种尤其是贵金属就成为资金的避风港。从黄金等资源类品种期货市场强势表现看，也验证了资金对资源品的偏好。但是就我们沪深市场而言，多数资源类品种反应并不充分，后市理应该有补涨需求。操做上我们梳理了几条线索以供参考，1、以黄金白银为代表的有色股；2以刚泰控股、科学城、万力达等为代表的涉矿类个股；3、以煤炭、燃气为代表的能源个股，4以石墨烯为代表的非金属矿物质。今天这几类股在盘中都有异动，说明市场已经在深度挖掘大资源相关个股，重点关注小市值超跌个股，对于最近涨幅较大的黄金等不易盲目追该。

　　另外根据目前行情的性质，我们认为以下两类股同样值得重点关注。

　　一、有题材的超跌股。因为超跌代表着做空力量得到严重宣泄，题材代表着市场注意力，这两个要点结合，就代表着低风险高收益。游资弱势行情下，最喜欢这类形态了。如今天强势涨停的大通燃气就属性这一类。从形态上看，它属于的短期严重超跌个股，从题材上主要受大股东加码金属矿投资这一消息刺激；另外涨停的方圆支承就属于典型长期超跌股，从2011年最高价18.7元跌倒今年启动前的6.32，跌幅接近70%，股价严重超跌。操作上重点关注那些小市值的有题材超跌股，这样游资拉起来也有底气。

　　二、资金深度介入的调整较充分的前期强势股。今天涨幅靠前的赞宇科技就属于这一类，相信在其示范效应下，具有相近形态的个股将会遭到资金挖掘。选择这类股一般要把握以下3个原则，1、前期越强越好；2、最好是横盘震荡调整，而不是深度回调，这说明资金护盘意愿积极，3、最好能是低价、小市值个股。

　　总体来看，虽然股指处于调整趋势中，但是仍然存在机构性机会，操作上重点关注涉以及有题材刺激的超跌股，对于那些高位走弱的强势股注意回避其风险。

　　操作策略：半仓耐心等反弹

　　市场回顾：昨日的大幅下跌之后，今天果然是没有继续下跌，大盘出现了盘中反弹企稳的走势，显示小幅低开之后很快开始上涨，下午最高反弹到了2041点，之后再次回落，最后收于2026.69点，上涨1.85点，基本上和昨天收盘持平。上涨方面黄金和煤炭板块表现不错，尤其是黄金股，恒邦股份和豫光金铅两只股票涨停。下跌方面造船和航天航空等军工股成了重灾区，苏宁电器(微博)的大幅下跌也影响了中小板的跌幅。

　　仓位管理：大盘走出这样的形态，那么继续反弹的可能性就很大了。一方面所有的利空也已经都反应过了，而且面对2000点这个整数位，从现在大盘的走势比较磨叽的特性看，也不会那么轻易的就会打穿，震荡和争夺是难免的。倒是反弹上去后并不乐观，因为大盘向下的趋势没有改变，周围也没什么强有力的刺激，那么纯技术性的反弹之后，再次跌落也是意料之中的了。总之，既然反弹还有持续的可能，建议可以继续保持半仓左右的仓位，等待反弹出现后另行减仓。

　　品种选择：黄金股虽然表现不错，但是近期的涨幅也不小，这种时候盲目的杀进涨幅已高的股票很容易就会拍死在高位上。因此高位不追是在弱势中坚决要奉行的铁律。那么可以关注的也就剩下了超跌股，弱市中，下跌趋势中超跌反弹是永恒的主题，仅靠这一个也可以获得不错的收益。另外一个值得关注的是水泥股，虽然其他的建材类股票都出现了较大的回落，但是水泥股的调整还是比较合适，虽然也是在回落但是幅度很有节制，成交量也配合萎缩，这类走势一旦调整结束随时可能再次出现大阳线，需要紧密关注。

　　操作策略：无论是中线还是短线，保留半仓左右的仓位，耐心等待反弹的出现，并在反弹出现后择机减仓。弱势中要利用好每一个反弹的机会减少损失创造盈利。