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　　□银泰证券 陈建华

　　周二A股两市小幅收涨。沪深指数早间开盘稍作整理后便快速走高，沪综指全天维持高位震荡，而深成指午后则明显回落，K线形态上以带长上影线的小阳线报收。截至收盘，沪综指收于2118.27点，上涨11.31点，涨幅为0.54%；深成指则收于8849.49点，上涨10.86点，涨幅为0.12%。两市全天共成交1152.3亿元，量能较周一明显放大。

　　尽管周二市场成交量的放大显示投资者参与意愿有所增强，而沪综指周一跌破2100点创出调整新低后便快速反弹的走势亦表明部分资金对当前市场认可度有所增强，但结合具体市场环境分析，我们认为对后期A股仍不宜盲目乐观。

　　首先，从近两个交易日盘面表现情况看，尽管在指数反弹的背景下各板块个股均普遍上涨，但资金关注焦点依然在很大程度上集中在各类主题个股以及食品饮料、医药生物等大消费板块上。市场盘面的这种表现一方面表明资金在板块配置上仍倾向于选择防御，谨慎心态明显；另一方面也表明，即便从自下而上的角度分析，当前周期类个股依然缺乏较为确定的投资机会。从这个角度看，当前A股弱势行情性质并未发生根本性改变，至少投资者在对行情的判断上仍延续了5月份以来的思路。

　　其次，央行于周二实施巨量逆回购，分别开展了1500亿元7天和700亿元14天的逆回购操作，向市场大举注入流动性。同时14天期逆回购利率保持在4.48%，低于二级市场水平，其较为明显的显示了央行维持中短期资金利率稳定的意图。央行通过巨额逆回购向市场注入流动性虽然体现出积极的一面，但同时也表明管理层短期内并不急于通过降低存款准备金率来进行更大规模的流动性释放。即从政策的角度看，未来管理层在货币工具的应用上可能仍将低于市场预期。对A股而言，政策利好的迟迟未能兑现也将在一定程度上增大投资者的担忧情绪，不利于后期指数的运行。

　　此外，从实体经济层面看，7月份普遍低于预期的宏观数据表明，当前国内经济增速依然处于放缓过程中，虽然之前管理层实施了一系列稳定经济增长的财政及货币政策，但短期看由于缺乏具体数据验证，其对A股两市的支撑作用相对有限。同时，周期板块个股的集体低迷表明，从微观企业层面分析，当前国内经济依然看不到较为明显的积极信号。在实体层面缺乏积极信号出现的情况下，A股整体弱势局面同样将难以出现根本性改变。

　　因此对于后期A股表现，无论是政策面还是实体层面，包括市场盘面表现所显示出的信息，在市场环境并未发生太大变化的情况下，短期A股缺乏持续走强的基础，即沪深指数5月份以来形成的弱势局面将依然难以发生彻底改变。近期A股的反弹其更多体现为市场创出调整新低后的一种技术性回抽，在市场环境依然未能有积极因素出现的背景下，对A股上行空间不宜期望过高，沪深指数在经过短期的反弹后再度走弱将是大概率事件。后期A股弱势行情性质的改变将有赖于两方面因素的出现：一是管理层出台超预期的稳经济增长政策，而从目前的情况来看，这种可能性并不大；二是国内实体层面积极信号的出现，但仍需等待。

　　具体操作上，在市场缺乏较为确定的投资机会，而风险却并未明显降低的情况下，建议投资者仍需严格控制持仓仓位，耐心等待市场真正底部的到来仍是最佳策略。当然在等待过程中也建议投资者精选个股，重点关注符合未来国内经济转型方向的行业，并在指数调整过程中把握成长类个股的介入机会。