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　　东吴证券 罗佛传

　　周四大盘继续回调，经过连续三天的横盘整理后指数还是没逃脱盘久必跌的魔咒。早盘两市小幅跳空低开，在水泥、券商、建材等权重板块联手杀跌拖累下，股指震荡下行，并击穿2200点整数关口，午后虽然房地产、保险逆市拉升，意欲力挺大盘，但无奈孤掌难鸣，股指稍微反抽后便震荡回落。最终两市收出一根中阴线，沪指勉强收在2200点上方，成交量较上一个交易日基本持平。

　　从盘面来看，个股普跌，其中涨停非ST个股也缩减至5家，新股津膜科技遭到资金疯炒，大涨92.37%。跌幅前列的个股主要为中期业绩下滑个股，对于此类个股投资者必须加以警惕。板块方面，两市只有保险和地产板块翻红，保险板块主要受税延养老险或可创造2200亿保费收入消息提振，四大保险股午后集体拉升，房地产板块在万科和保利地产(微博)等龙头带动下也强于大势；相比之下，水泥板块出现在跌幅榜前列，或受到上一个交易日机械板块大幅下跌影响，市场联想到同一类型的板块并选择用脚投票；此外，前期强势的券商板块也大幅下挫4.24%，获利盘回吐明显。

　　货币政策微调力度加大

　　据报道中国银行业新资本监管标准已正式发布，而与之配套的新流动性风险监管标准也将择期出台。目前有关各方就流动性风险监管指标中取消75%存贷比这一硬性规定已达成一致。对此，我们认为随着外汇占款的低位徘徊及理财产品的丰富，银行存款的增速受到较大的冲击，而75%的存贷比限制在一定程度上限制了银行的发展空间，同时还导致了月末、季末、银行为冲高未来的贷款额度而大规模的拉存款，对货币供给造成短期的冲击。若能取消75%的存贷比限制，银行在贷款方面将更加灵活，也有利于银行的创新，对银行及目前贷款来说无疑是一项利好。结合近期央行连续大手笔开展逆回购的操作来看，7月份下调存款准备金率的概率不断上升，未来一段时间，市场流动性将有望得到一定改善。

　　大盘或再次向下寻求支撑

　　大盘经过短暂的反抽后再次返身向下，从技术上看属于首次跌破双头形态颈线位后的反抽，今日的中阴线基本宣告反抽失败，后市大盘将继续向下寻求支撑。目前市场不能简单的从估值角度来看，更应该注重市场情绪的转换，自从今年两个反弹高点调整以来，投资者信心不断遭到创伤，信心的缺失是当前大盘积重难返的重要原因。这种负面的情绪在基本面迟迟不见改善以及欧债危机阴云不散的大背景下，不断蔓延而且容易被放大。在没有特别重大利好出台的情况下，大盘要走出真正的市场底仍需一段时间。就短线来看，大盘击破2288点后将产生5分钟和15分钟级别的底背离，或有一定的反抽，但可操作性不强，之后继续震荡寻底的概率较大。操作上，建议投资者继续耐心等待止跌企稳。