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　　东吴证券 周恺锴

　　周一大盘延续节前调整的势头再度跳空低开，上午走势相对平稳，但午后股指再度向下加速调整，并且上证综指前期低点2242点也宣告失守，同时也留下了本轮始于5月调整以来的第四个缺口。从两市成交量能来看，市场人气继续低迷，两市共计成交1129亿元。盘面上，除了银行板块小幅收涨外，其余板块全盘尽墨，其中水泥、建材等板块大幅领跌。由于银行板块先于大盘调整，近期拒绝跟随大盘调整，后期走势值得跟踪。

　　第四个缺口已经出现

　　先前我们曾经提到缺口一般分为普通缺口、突破缺口、加速缺口和衰竭缺口四种类型。以本轮始于5月初的调整来看，5月15日出现的缺口即为普通缺口，普通缺口往往会在数个交易日之内回补。6月4日上证综指出现的大缺口为突破缺口，一旦此类缺口出现，在没有超预期因素出现之前，市场往往会朝着一个方向运行一段时间。6月21日即上周四，上证综指再度出现向下的跳空缺口，此缺口可定义为加速缺口，一般该类缺口的出现意味着市场运行趋势已经进入后半段。而本周一上证综指再度跳空低开，留下了本轮调整的第四个跳空缺口——衰竭缺口。至此伴随一波趋势产生的四个缺口都已经出现，因此根据缺口理论，在没有其他外力干扰的作用下，这波调整或已接近尾声。

　　近期消息面相对偏暖

　　从最近市场报道的消息来看，呈现出相对偏暖的格局。首先是国际方面，德、法、意、西四国首脑同意用总额达1300亿欧元的一揽子计划刺激经济增长，这对于稳定欧元区和应对欧债危机都将起到积极作用；其次是国内方面，楼市成交逐渐走稳。由于端午假期并非传统销售旺季，以及政府坚称“楼市调控不动摇”，在部分城市一波成交小阳春之后，市场再次出现谋定而后动的心态；最后是国际知名投行唱多A股，摩根士丹利在最新的研报中表示：“包括中国在内的新兴市场股票已经被大幅低估，今年内应有较好的表现”，这样的声音在市场中并不占少数。整体来看，近期市场消息面相对偏暖，一旦市场出现企稳迹象，短线资金或将撬动一轮反弹行情。

　　中线需谨慎 短线不恐慌

　　从最近上证综指的四根阴线来看，其中有三根为光头阴线，这表明短期市场已经再度被空方占据。站在中线角度来看，目前中国经济转型仍在继续，经济何时见底仍有不确定性，以及外围欧债危机仍乌云密布等种种因素来看，我们认为市场调整趋势依在，因此大盘在没有出现趋势性改变以前，建议投资者仍以控制仓位为主。而从短线来看，本轮调整已经出现了第四个向下的跳空缺口，根据缺口理论我们认为短期市场向下调整的空间极为有限，不建议短线投资者在此点位附近进行斩仓杀跌。