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　　由于多空快速切换的情况并没有改变，把握投资节奏比较困难。因此，在方向未明之前，可通过控制仓位和选择防御性板块控制风险。电力、农业及水务板块近期表现强势，延续上升趋势的概率较大。

　　金元证券 高源茂

　　截止到本周三，上证指数已经连续9个交易日在2300点一线横盘整理，日均成交额不足650亿。从技术形态看，目前上证k线走势与2008年1664点时极为相似，均为隔日多空频繁切换。与1664点位处有所区别的是，目前成交量略有放大。考虑到从2008年到现在新增上市公司股票市值，这个差距可以忽略。大盘成交量持续萎缩显示短期平台整理即将结束，短期方向选择向上还是向下，市场并未形成定论。部分券商观点表示看好未来3个月大盘走势，这与我们之前的判断比较一致，但究竟是先震仓到2242点筑双底后再行上扬还是从2300点平台直接上扬，难以判断，这或许也是近两周连续小幅整理的原因之一。

　　经过前期的信息高频期后，近五个交易日政策面开始趋于平静。前两周表现突出的环保及制药板块在本周进入调整区间，受险资投资范围拓宽政策影响，保险板块在近五个交易日有所表现。TMT行业在本周异军突起，涨幅领先，互联网、通信设备、软件板块均表现突出。

　　非银行类金融机构如券商、保险等，从前期公布的改革内容来看，改革的主要方向可以用收入导向来总结。不管是融资融券业务松绑、新三板启动还是十三项保险新政，其核心都是扩大经营范围和收入来源。如果从谨慎的角度出发，这些政策对券商和保险业的收入影响是中性的，市场给予积极的反应完全建立在收入预期上。本轮金改的政策通道打开后，一定会是一个长期的概念，不见成效不会停止。未来两到三年，券商、保险的收入构成将发生较大变化，由于金融板块市值均较大，单靠炒作很难推动，其股价与ROE相关度更大，因此我们可以通过净资产增长率、利润构成等指标预估政策变动对其可能带来的收入影响。

　　希腊选举结束后，欧债问题暂告一段落，但欧盟走出困局之路仍然漫长。外围影响缩小，A股未来表现主要集中在国内经济走势上。而目前市场普遍强调经济下滑的事实，特别是过分渲染下滑程度的超预期，严重打击了市场做多信心。某些评论用部分区域、部分企业的表现来推断经济整体走势是片面的，在结构调整的过程中，必然有部分不符合时代要求的企业被淘汰，虽然淘汰的过程很残酷，但只有换血才能新生。我们认为，本次政策调控的方向明显更加专业，经济未来走向不会太糟，市场预期不宜过分悲观。

　　就技术形态来看，未来两到三个交易日弱势整理概率较大，由于多空快速切换的情况并没有改变，把握投资节奏比较困难。在方向未明之前，出于谨慎考虑，可以通过控制仓位和选择防御性板块控制风险。电力、农业及水务板块近期表现强势，5个交易日处于资金净流入状态，未来一周延续上升趋势的概率较大。