北京股商

　　股商视点：跌破2300点将出现技术性反弹

　　经过昨日跳空长阴后，今日股指在低位持续震荡，早盘小幅高开，新三板等表现活跃，但券商股的快速回落，对市场人气形成打击，能源电力、医药等品种均未能激发跟风买盘，，午后文化传媒、航空等板块逆市活跃，虽然大盘一度翻红，但量能不济，在全天高点附近再次受到压力，股指尾盘虽有小幅上翘，但全天市场表现萎靡，截至收盘，沪综指报收2311.92点，上涨3.37点，涨幅0.15%，医药，航运等板块涨幅居前，而前期活跃的证券、稀土等热点受到较大抛压，量能出现明显萎缩。长阴之后市场形成低位十字星，盘中缺少明显热点，暗示短线风险仍未充分释放。

　　第一，今日跌幅收窄，一方面受到外围市场企稳影响，欧美市场杀跌力度有所缓和，随着全球经济前景恶化，市场对各国央行近期出台采取新措施以刺激经济增长的预期增加，纳指等指数小幅收红，澳大利亚宣布降息25个基点，加大国内市场对货币政策进一步调整的预期。另一方面，本轮反弹资金介入程度较深，昨日突然出现的长阴杀跌，导致部分个股被错杀，今日具有较强的自救要求，对冲了杀跌的力度。

　　第二，虽然今日跌幅明显收窄，但短线风险并没有完全释放。1、从股指走势看，反弹力度较弱，盘中两次反弹均没有得到量能配合，市场资金表现明显的谨慎态度。2、从市场热点看，电力、医药、航空等板块先后发力，但跟风盘稀少，难以得到市场认同，题材热点表现散乱，没有主流做多品种。3、虽然沪综指尾盘翻红，但深成指、中小板、创业板等指数均下跌，个涨幅超过5%的股仅25家，市场整体表现较弱，尾盘仅靠权重反弹，勉强收红。而场内ST股重新活跃，*ST中华A等多家个股涨停，说明市场缺乏明确的热点。4、利空环境尚未扭转，管理层刚刚对国际版进行澄清，新三板的消息接踵而至，市场对资金面的担忧并没有得到缓解。

　　因此，市场仍处于短线风险释放的过程当中，投资者还需保持适度谨慎，等待明确的走强信号：1、外围市场好转，利空环境消失。2、政策面出台重大利好，重新提振市场信心。3、市场出现主流做多热点，多头资金形成合力。虽然短线缺乏操作机会，但投资者仍无需过于恐慌，本轮反弹资金介入程度较深，突然出现的长阴，导致部分主力资金也被套，后市仍有反复机会，因此，仓位较重的投资者此时不宜盲目割肉。

　　综上所述，今日市场在低位小幅波动，形成缩量十字星，虽然跌幅有所收窄，但医药、电力、航空等板块异动，难以激发跟风买盘进场，股指反弹无力，既没有明确的做多热点，也没有量能释放配合，市场情绪依然谨慎，短线风险仍有释放过程，投资者还需保持适度谨慎，静待企稳信号出现。

　　深度直击：A股估值低于美股

　　近日大盘受欧美股市持续走低影响，出现持续下探行情，那么A股市场本身的实际情况如何呢？

　　美国股市目前的市盈率大约为14倍。从1872年到2000年128年，美国股市的平均市盈率正好是14.5倍，在熊市时大约为7倍，牛市时大约为22倍。

　　郭树清在今年2月15日表态，结合欧美发达国家的社会保障体系和目前蓝筹股的年收益率，目前A股估值水平平均只有15倍左右的市盈率，其中，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。

　　截止最新收盘数据，沪市市盈率为11.12倍，沪深300等蓝筹股动态市盈率13.60倍。

　　从估值水平来看，沪深300指数低于标普500，这在A股历史上都十分罕见。不管是纵向还是横向比，蓝筹股的估值水平均与发达股市接轨甚至更低，短期蓝筹股股价维持稳定的概率较大。同时，今年以来，管理层采取了一系列稳定市场的措施，如引入长期投资资金，包括QFII、社保和养老金等。而引资速度和融资速度的再平衡，以及新股价格在一、二级市场的平衡，未来都可能对A股产生正面作用。

　　事实上，郭树清履职证监会负责人以来，他已不失时机的五度喊话，推广资本市场，吸引机构投资者。

　　A股相对以往，对外盘的反应已经相对滞后。本轮全球高风险资产下跌的开端实际上在5月初已经开始，预计在6月中旬接近尾声。从今年总体行情而言，到现在为止，A股仍是全球表现最强的股市，尽管海外方面的负面因素尚未得到完全的缓解，但是相对海外表现偏强一些。

　　目前市场的回落，可以看作对前期政策扶持过高预期的修正，但这不意味着政策支持失去作用，不过对于单纯依靠投资驱动的周期行业应适当谨慎。此轮政策支持不同于2009年的“保增长”基调，而是定位于“稳增长、调结构”的均衡策略。反映政策扶持意图，并且获得实际资金支持的产业应可继续关注。

　　综上所述，在当前位置没有必要过度恐慌，低估值蓝筹股仍值得高度关注。

　　主力动向：市场资金流入电力板块

　　今天收盘市场资金流入板块40家，市场资金流出板块59家，资金流出态势减缓。流入前三名的行业是：生物制药、电力行业、化工行业；流出前三名的行业是：新能源电池、有色金属、稀土永磁。今日大盘高开后震荡整理，量能进一步萎缩，上午冲高后回落，下午缓慢推起，电力板块在电荒预期下走势强劲，但是券商板块全线走弱，环保行业出现分化，电子器件走势依然坚挺，后市逢调整可关注突然改善类的相关环保类上市公司和电子器件板块，尤其是超级本概念相关个股以及消费类个股。

　　大盘自2012年05月18日以来，指数触底回升，但是震荡较为剧烈，铁路基建、核电建设、机械行业等在消息刺激下大幅反弹，但是持续性有限，券商无疑是主流热点之一，持续性较强，随后市场在我外围影响下大幅下跌，稀土有色等作为近期主流热点依旧坚挺，券商板块、酒类板块开始走弱。后市短期大盘仍有下行风险，外围走势对目前指数影响较大，后市逢调整可关注消费类、环保、电子器件相关板块个股。

　　板块机会：地产板块较为抗跌

　　周二，股指窄幅震荡，成交量极度萎缩，电力、航天航空、医药等超跌股一度异动，但无奈市场市场跟风情绪不弄，出现冲高回落的格局，在没有号召力的热点的出来之前，市场的重心仍将震荡向下。从板块看，跌多涨少，其中黄金、证券、有色、石墨烯、稀土永磁等跌幅靠前，分别下跌2.13%、1.98%、1.22%、1.44%、1.30%。就周三而言，我们认为以下3个板块值得关注。

　　一：地产，澳大利亚降息，刺激了国内降息的预期，另外总理日前在国务院常务会议，再次明确“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，在通胀压力相对下降，并且房价不上涨调控见效的背景下，行业政策压力进一步下降。信贷整体的实际宽松也将有利于房地产行业。预计今年还有两次左右降准，3季度或启动降息。地产行业作为利率敏感行业中将成为最大的受益者之一。另外地方自主政策上面的松动将由点到面的扩散。我们预计地方自主政策面已出现的局部松动会继续推进，如：放松公积金贷款政策、提高普通住宅标准、购房补贴等。12年下半年政策面与基本面的关系将从矛盾走向一致向好，地产股将迎来趋势性机会，地产股的行情远未结束，任何调整都是买入良机，继续超配，选股方面以一二线龙头公司为核心配置。

　　二：超极本概念股，超级本英文名称为Ultra-book，去年5月由英特尔(微博)提出的概念，该类笔记本电脑更轻更薄，且具有超长的待机时间和高性能。近年来，信息消费持续快速增长，对于超级本概念股业绩构成重要支撑。那么具体如何选择个股呢？我们梳理一些个股以供参考。长盈精密(机壳制作)、长信科技(电容屏)、超声电子(有望集中受益智能机放量)、朗科科技(固态硬盘供应)、安洁科技(配件供应)，环旭电子(模块供应)，莱宝高科(触控面板)、欧菲光(触控面板)。

　　三：医药股，医药股最近资金介入明显，重组股中广州药业、白云山持续强势；传统绩优股云南白药、华润双鹤一度异动，超跌股康芝药业涨停。从资金启动康芝药业的意图看，他们有可能们把他当做医药股的龙头，引领市场对医药板块的关注。另外作为防御性品种之一的酿酒板块前期非常强势，按照比较效应，医药板块理应该有补涨的需求。

　　总体而言，虽然大盘不太乐观，但还是存在机构性机会，重点关注地产、医药、超级本概念股等。

　　操作策略：反弹无力，观望为主

　　市场回顾：周二股指呈弱势整理格局。经过周一快速回落后，早盘股指在低位窄幅震荡，虽然盘中有小幅反弹出现，但由于缺乏量能的配合，反弹高度有限。国海证券等券商股快速回落，说明场内资金谨慎情绪并未缓解，电力、医药等板块出现护盘动作，反映出弱势行情下，市场关注点逐步转向防御性品种。临近尾盘，中国交建等大盘股再次放量回落，拖累股指翻绿，个股下跌数量明显增加。从分时图看，黄白两线始终处于纠缠状态，市场缺乏明显的做多品种。午盘澳洲联储宣布降息消息，对市场有所提振，个股活跃有所增加，银行板块带领大盘快速反弹，磷化工、航空股、超级本概念股、文化传媒股轮番表现，黄金股尾盘出现反弹，但由于市场无主流热点，加上量能不济，导致股指冲高回落，最终沪综指微涨0.15%，以2311.92点报收。盘面上，两市上涨家数略少于下跌家数，仅6家非ST类个股涨停，有6家个股跌幅超过5%。板块上，S板、电力、医药、百元股、IGCC等板块涨幅居前；券商、黄金股、期货、横琴新区、外贸等板块跌幅居前。成交量较上一交易日明显减少，K线呈阴十字星形态。

　　仓位管理：从中期来看，股指月线站上5月、10月均线，且月KDJ金叉向上发散；周线MACD指标金叉，5周均线金叉10周均线，周KDJ二次金叉；3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经有效突破，且回调没创新低；2132/2242点连线对股指构成较强支撑，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、技术上，股指连续两个交易日收于多条短、中、长均线之下，日线级别再无均线支撑；2、2132/2242点连线的上升趋势线已经跌破，若短期不能有效收复，则后市可能会试探2242点区域支撑力度；3、盘面上，股指盘中反弹无量，题材股活跃，无明显主流做多品种。综上所述，股指盘中反弹较弱，短线谨慎观望为主。

　　品种选择：1、房地产，降息预期收益品种；2、超级本概念股，明显有主力做多迹象；3、生物医药，弱势行情下，资金多关注防御性品种；4、规避前期涨幅较大品种补跌风险。

　　交易策略：周二股指反弹无力，弱势明显。操作上，仓位较轻者，观望为主，等待市场企稳后介入；仓位较重者，逢高控制仓位。

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