深化新股发行 大幅调低交易费用 完善退市制度

　　商报讯 (记者 况玉清)新股发行制度深化改革继续推进、两交易所大幅下调股票及期货交易成本、上市公司退市制度进一步完善……面对如此高重量级的利好消息，A股5月的第一个交易日恐怕不涨都难。

　　4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，继期货交易费用调低后，A股交易的相关收费标准也将大幅下调，总体降幅为25%。这也是短短三天小长假监管层发出的第三道利好，早在这一消息发布前两个交易日，先是证监会出台了新股发行制度改革的指导意见，两大交易所也出台了各自退市制度改革的征求意见稿。

　　调降股票交易规费被认为是三大利好中最有分量的一剂A股强心针，有数据更是显示，此举有望为投资者年省30亿元的成本。 北京一资深私募人士对记者表示，交易所调降交易规费与财政部下调印花税的效果相似，这一新规自6月1日实施后，券商也将相应降低佣金标准，使得投资者交易股票的成本大幅下降。“由于交易成本的下降，将带来整个市场交易规模的大幅上升，而成交量的上升将给市场带来更多的人气，这是市场走强的前提。这一消息有望给市场带来一股不小的冲击波，券商板块将直接受益。”

　　值得一提的是，在A股历史上，财政部曾午后七次调低印花税，其中三次触发了阶段性的牛市，本次A股交易成本下降能否复制这一辉煌？在上述私募人士看来，调降交易规费对A股市场影响非同小可，由此导致的行情不会昙花一现，将具有一定的持续性。“由于利好齐集，5月开门红无悬念，这也将为整个5月份A股市场的行情奠定一个非常好的基础。”他预计，上证综指有望借此次利好齐出之机，放量突破2478点年内反弹高点，开启新一轮的反弹行情，“红五月”是大概率事件，5月A股市场有望突破2500点大关。据悉，A股市场在前两个月的反弹中，最高曾到达2478点处，随后反弹夭折。

　　此外，有分析人士认为，经过证监会大刀阔斧的市场改革和救市措施的出台，目前的A股市场趋势性向下调整的风险极低。整体而言，目前的A股市场已经具备长期价值投资的必要条件。

　　制度变革直击顽症 费用降低利好股民

　　A股新一轮改革牛市或来临

　　从上市公司分红到信息披露，再到如今的新股发行制度和退市制度改革，A股市场体制改革几乎是全方位启动。而“五一”小长假期间的三重利好，则正预示着这种改革正在加速推进。证监会主席郭树清如此大刀阔斧的改革，能否延续当年股权分置改革和第一次IPO改革后的辉煌，令A股市场走向一段新的辉煌？

　　三重利好助推红五月

　　尽管在4月底的2400点拉锯战中，空方最终笑到了最后，但从市场消息面来看，早在市场做出自己的选择之前，证监会就给5月的A股市场走势指明了方向。

　　“五一”小长假期间，监管层连续释放新股发行改革、退市制度改革和下调交易规费等三重利好。从市场大部分分析师的观点来看，5月A股整体收红概率较大，三大利好中，尤其是降低股票交易成本的消息将给A股带来强有力的支撑。

　　尽管这一次下调的是交易规费而不是交易印花税，但在分析人士看来，交易规费的下降，将通过券商佣金的下调来直接传导至投资者，相对于调降印花税，中间只不过多了一道环节，其最终的影响是相同的。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)认为，降低交易费用是证券市场的重大利好，是政策层面呵护市场的再直接不过的态度坦白，也是管理层非常明显地告诉国内的投资人希望市场好转的发令枪，应该准确理解并好好把握投资机会，这是持股的劳动者节日最好的祝福。

　　信达证券研发中心副总经理刘景德甚至直截了当地表示，交易成本的下降短期内有望刺激A股市场的上涨，股指甚至有望挑战今年以来2478点的反弹高位。据悉，今年前两个月，A股持续反弹，但反弹最高到达2478点时便调头向下。

　　从上市到退市，管理层正试图通过把好“进出”关，重塑A股理性运行的形象，而降低交易规费则会利好投资者。

　　被市场逼出来的改革

　　实际上，无论是新股发行改革也好，还是退市制度征求意见也罢，甚至是下调交易规费等措施，都只是证监会主席郭树清一系列重大改革中的一个小小环节，或者说是郭主席的救市措施之一。

　　从时间点来看，郭主席可谓是上任于A股市场的危难之间，其上任之时，A股市场正处2011年单边下跌市的深度下跌区。郭树清上任以来，一直在寻求救市之道，先是向地方社保基金、住房公积金求援，引水救渴；后又从资本市场内部体制建设入手，启动包括重塑价值投资文化、加快新股发行制度和退市制度改革在内的一系列的重大改革举措，多管齐下，完善资本市场体制建设，寻求资本市场自身的深层次的长效自救之道。

　　用一名资深市场人士的话来说，郭树清的救市和改革其实是一体的，改革即是为了救市，甚至可以说这种改革是市场逼出来的，而且糟糕的市场表现也令郭树清的改革进程大大提前。

　　其实，这种判断也能够在市场中找到直接证据：在郭树清上任之后的头一个月里，这位新主席表现相当“淡定”，甚至在公开场合演讲都不愿过多提及股市一句；不过很快，随着股指一路下跌并刷新三年来的低点，郭树清也坐不住了，证监会开始频繁表态寻求外围支持(引地方社保和公积金救市)并密集持续推出改革措施。

　　“公司分红、新股改革、退市制度、炒新规则……郭树清的改革点非常分散，且跨度非常大，似乎并没有一个明显的重点和主线，未免显得有些凌乱和准备不足，这些或许正是由于市场恶化打乱了其原有改革步伐所引起的。”北京一位不愿具名的市场人士表示。

　　改革牛市将至

　　上任半年以来，郭树清在A股市场体制改革方面做出的努力有目共睹，但其最大的悬念在于：“郭时代”大刀阔斧的改革，能否换来A股市场新一轮的牛市？

　　很显然，投资者的这种期待显然是有着充足的依据的。众所周知，A股市场最近10年经过了两次重大的体制改革：一次是始于2005年的股权分置改革；另一次是始于2009年的IPO发行制度改革。值得注意的是，这两次改革都发生在前一任证监会主席尚福林时代，前一次改革直接触发了2006年和2007年长达两年的超级大牛市，将上证综指推上了6124点的历史高点；而后一次改革同样也开始了2009年的一波大牛市，上证综指从1664点一路上涨至3471点。

　　郭树清时代的改革，到底将给A股市场带来什么？如果将时间的窗口放得更长远些，当下这个时间点，或许也正处于牛熊交替的时间点。对于投资者而言，长期来看，当前A股市场的机会要远远大于风险。

　　如今的A股市场，面临的最大压力仍然在于宏观经济基本面。数据表明，我国宏观经济增速已经开始明显降速，直接导致了上市公司业绩一季不如一季，只有当实体经济出现明显的回暖预期，A股市场的机会才会真正到来。目前对于A股而言，最重要的是如何度过这段“黎明前的黑暗”。

　　不过，令人欣慰的是，接下来的一段时间内，仍将是郭树清新政密集推行的改革筹划期，关于A股市场重大体制改革的消息，连同来自外围的利好(包括社保、公积金入市)的接连释放，将会对A股市场形成有效呵护。

　　因此，可以预见，在监管层有意无意的利好消息配合之下，未来较长的一段时间A股市场趋势性下跌的可能性已经极小，其走势也将相对平淡。只要这种走势能够一直维持到宏观经济基本面好转预期完全释放之日，以助A股市场度过“黎明前的黑暗”，那么接下来的行情是完全值得期待的。

　　实际上，持有这种观点的市场人士并不在少数，此前股指跌至2132点时，就有大量市场人士认为该处为“阶段性大底”。而李大霄甚至还喊出了“钻石底”，如今证监会一系列政策的出台，更坚定了李大霄等人关于2132点是钻石底的判断：“真正的牛市来了，投资者要把握住机会”、“2132点钻石底更加亮晶晶”。

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