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　　张志斌

　　QFII、RQFII扩容的消息，给近来走势相对疲弱的A股市场无疑带来了更多的希望，不过在市场人士的冷静分析之下，这一消息对市场的利好效应短期之内或难充分体现，更多地将体现在市场的长期完善过程之中。

　　额度大幅增加

　　自2002年我国实行QFII制度试点以来，经过数次扩容，QFII额度已达到300亿美元。目前，我国已批准了来自23个国家和地区的158家境外机构的QFII资格，其中资产管理公司82家，保险公司 11家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构29家，商业银行23家，证券公司13家。其中129家QFII累计获批投资额度245.5亿美元。

　　截至3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。

　　而RQFII制度自去年启动试点以来，中国证监会已批准了21家试点机构的RQFII资格，国家外汇管理局批准其合计200亿元人民币投资额度，试点机构的RQFII产品已获得香港证监会批准，部分产品开始投资境内证券市场及银行间市场。试点推出以来，市场评价积极。

　　短期利好效应难现

　　此次QFII和RQFII额度的大举扩容，市场人士普遍将其认为是对A股市场的重大利好，有助于增加市场增量资金的供给，有利于完善A股市场投资者结构，增大机构投资者力量，属于长期利好。

　　不过针对此次QFII和RQFII扩容的时机，市场人士的理解相对谨慎。金盛保险投资经理莫凡认为，500亿美元的QFII额度看上去很大，但只是额度而已，信号意义大于实际意义。“监管层正推新三板、新股改革等，市场供给增大需要资金来对冲，避免市场过度失血。”

　　持这一观点的市场人士较为普遍。一位私募基金人士更是表示，QFII额度的增加尽管属于利好，但就目前的市场走势而言，这样的长期利好很难在短期内对股指走势产生根本影响，最多也就是在周四开盘时来个高开，一旦股指高开过多，出现高开低走或涨一天继续下跌的可能就非常大。像这样的消息也就是能短期影响一下市场，要想从根本上影响股指的长期走势基本是不可能的，真正决定股指走势的还是宏观经济的动态和上市公司的基本面。要想通过增加资金入市渠道来改变股指的走势，首先就必须控制新股发行的数量和节奏，否则这些有限的增量资金很难对冲市场天量的融资需求。

　　至于此时扩容QFII和RQFII额度是否给了外资抄底A股的良机问题，上述私募基金人士表示，提出这种疑问本身就是对金融市场理解不够透彻。如果A股目前真的具有很大投资价值的话，那么国内场外数以万亿元计的资金早就蜂拥而入了，这些资金入市的便利程度可要比QFII方便多了，毕竟QFII还要经过外管局审批额度等程序。只要市场具有投资价值，根本无所谓外资还是内资都会抄底，逐利是资金的天性，是否抄底的关键在于市场的投资价值，而非资金属性。只是不同资金的属性会使得其运作的方式有所不同罢了。