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　　东吴证券 周恺锴

　　周一大盘延续了上周的调整态势，但短期调整的步伐明显放缓，全天围绕上一个交易日收盘点位附近上下反复弱势震荡。具体来看，早盘两市股指走势相对较强，但也未能突破已经拐头向下的5日均线压制，但是午后的几波放量杀跌倒是让投资者着实紧张了一把，好在连续调整后目前市场已经出现一定的逢低买盘，尾盘两市股市均有所回升。整体来看，目前市场仍处于调整的格局，谨慎心态盛行也使得成交量明显萎缩，同时大盘蓝筹在调整中由于估值优势明显，相比于小盘股走势较为抗跌。

　　市场开始逐步认识利空因素

　　近期随着调整态势的逐步确立，市场谨慎心态也随之加重，对于存在的不利因素也开始加深认识。其一，随着前期股指步入反弹压力区，机构和大小非加速减持，如高盛和社保对工行和中行H股减持、花旗银行折价售罄所持5亿股浦发银行(微博)股份，以及建设银行、中国神华、北京银行、上海机电在大宗交易平台交易量大幅折价飙升等，机构和大小非的大量折价减持无疑对二级市场形成负面压力；其二，养老金入市的资金总量和进程远低于市场预期。日前国务院虽然批准了全国社会保障基金理事会投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。但由于离真正的操作还有一段距离，而且其中绝大多数资金比例是用来投资固定收益类产品，真正能够进入股市的资金很少；其三，经济形势不容乐观，3月22日汇丰公布测算的我国3月PMI初值下滑至48.1，创下4个月以来新低，结束了持续三个月的回升态势。同时由于输入型通胀和内生性因素导致物价上涨压力持续存在。

　　健康发展仍是政策调控主基调

　　上周日银监会前主席刘明康表示，受贷款需求疲软影响今年前两个月中国银行业贷款增速有所放缓，但全年新增人民币贷款规模仍会有所增加。同时他表示，保守估计今年新增人民币贷款将达到7.9万亿至8.2万亿元，高于2011年的7.47万亿元。但是这一估计仍明显低于机构的预期，不过受贷款需求减弱及贸易顺差收窄的影响，今年货币增速可能会维持在低位。同日，中国证监会副主席姚刚，就场外交易市场建设、债券市场建设、新股发行制度改革、上市公司分红制度改革、退市、发展期货市场、培养发展机构投资者、投资者保护、推进资本市场对外开放等九大问题进行了详细阐述。中国证监会近期加大对上市公司及资本市场建设等方面的改革，符合目前中国资本市场服务经济的要求。通过这一系列的改革，预计将对目前证券市场的投资风格及市场运行格局产生较大的影响，价值投资理念有望进一步提升。

　　后市将考验60日均线支撑

　　从近期市场走势来看，调整的态势非常明显。具体来看，近期虽有个别权重板块一度快速拉升，但无奈市场缺乏持续做多的热情，资金跟风的意愿也不强，最终形成孤掌难鸣的局面。而个股方面，随着调整时间的不断拉长，局部性行情虽仍在演绎，但盘中个股跌停的现象开始出现，这足以表明市场空方力量仍在释放。而从技术指标来看，上证综指多次获得支撑的半年线宣告失守，预计后市大盘将考验下方60日均线的支撑。整体来看，在热点逐步减少和持续性每况愈下的当今，市场心态趋于谨慎，连续调整后短期或有反弹出现，但市场获利了解的意愿也不断增强，对此建议目前仍有较高仓位的投资者在可能出现的反抽行情中逢高减磅操作，合理控制好自身仓位才是弱势格局中的王道。