北京股商

　　股商视点：震荡蓄势，关注2420点的争夺

　　受美股走弱及周末消息面平淡影响，今日两市小幅低开，银行、保险等金融股表现不佳，导致买盘乏力，早盘股指多次小幅跳水，一度跌破30日线，但午后页岩气、涉矿、磷肥等品种逐步活跃，带动场内做多人气回升，股指稳步攀升，不仅逐步站上30、5日线，而且重新收复2400点关口，显示做多人气回升，截至收盘，沪综指报收2410.18点，上涨5.45点，涨幅0.23%，水利、旅游等板块涨幅居前，两市超过八成个股上涨，经过3.14放量大跌后，再现普涨行情。从分时图看，黄线与白线差距逐步放大，创业板、深综指等指数均以收复3.14长阴的半分位，显示市场做多动能开始恢复，短线调整有即将结束迹象。

　　从今日盘面走势，具有以下两点做多迹象：

　　1、尽管沪指没能越过20日均线，但盘中出现三次放量跳水，一度击穿30日线，但均无功而返，显示半年线附近存在较强支撑力，尤其是尾盘阶段，有色等品种发力，推动大盘价量齐升，场内翻红个股数量快速增加，显示做多动力明显增强，而经过盘中跳水后，空头下杀动能得到释放，多空势力此消彼长，市场短线有望挑战20日线。

　　2、盘中出现主流做多品种，3.14大跌以来，市场热点较散，权重集体表现萎靡，而酿酒医药等防御性品种轮番表现，但今日资源股率先开始展开反弹，涉矿、煤炭、小金属等品种午后集体活跃，带动做多人气快速提升，截至收盘，两市超过20家个股涨停，近期表现不佳的银行股也有企稳迹象，资源股作为前期市场运作主线，再次活跃必然受到资金关注，反弹势头在短期内应有延续。

　　尽管市场短线调整有即将结束迹象，但在操作上，延续我们近期一贯观点，待市场突破上方压力后，再大胆操作。目前股指还处于震荡盘整，选择方向时期，投资者可继续保持谨慎，由于20日线没有形成真正突破，因此投资者仓位不宜过大，可在突破后在择机增加仓位。短线投资者可关注小金属、磷肥等热点品种，或寻找房地产、水泥、券商等超跌反弹机会。

　　综上所述，股指盘中出现多次跳水动作，但均无功而返，显示市场下方承接力度较强，而随着午后资源、涉矿等品种逐步活跃，做多人气开始恢复，两市重现普涨行情，在经过空头宣泄后，短线多空势力此消彼长，短线回调有结束迹象。投资者可继续关注20日线得失，待形成有效突破后再择机加重仓位。

　　深度直击：经济转型背景的市场运行

　　未来几年中国经济处于减速、转型的背景下，牛市何时到来？这令投资者产生疑惑和分歧。我们通过研究与近年宏观背景相似的1993-1996年A股市场，来探究“经济结构调整、货币并不宽松”情况下产生牛市的可能路径。

　　虽然1993至1996年A 股受政策、投机的影响大，但决定行情中长期趋势的依然是周期的力量，政策、人性的博弈只是短期波动的放大器。1991-1996年中国经济运行体现出复苏-扩张-滞胀-扩张-衰退-复苏期6个阶段。而1993-1996年A股的表现与投资时钟有很好的吻合性，在复苏与扩张阶段，股市上行，在滞胀与衰退阶段，股市下跌。在投资时钟所指示的滞胀与衰退阶段，A股连熊三年，期间虽经历94年8月“三大政策救市”以及95年“3.27国债期货事件”等引发的反弹，但没改变熊市，直到96年初投资时钟进入复苏期，股市开始一波新牛市。 

　　1996年为什么产生了牛市？从1993-95年熊市说起，滞胀、衰退期同时股市大扩容，估值与盈利双杀。1996年牛市，投资时钟步入弱复苏。1)GDP从14%回落到10%，“着陆”后的问题较多，但周期力量开始企稳向上；2)通胀从28%回落到8%，得到抑制并持续回落；3)货币政策维持适度从紧的定调，但开始微调放松。

　　1996年牛市，“地方政府喊你去炒股”，政策红利提升风险偏好。沪深地方政府史无前例地异常积极做多；监管层亦从新股发行等方面呵护股。1996年牛市，流动性边际改善无风险收益率连续回落，货币剩余趋势性较前几年大为改善。1996年牛市的动力，在于存量财富向股市的再配置。

　　借鉴历史，我们推演市场未来行情：预期市场在震荡消耗之后，有望迎来牛市黎明。当前投资时钟在衰退期后期，之后有望走向复苏期，如此，进一步年度策略判断：2012年有望成为牛熊转折年，经历存量资金反复博弈之后，类似1996年逻辑的牛市黎明将到来。

　　从未来中长期配置思路上，选择有安全性、同时有高成长潜力的品种。按照经济转型的大趋势找行业、找成长股，可淘金“缺啥补啥、由重变轻”：一是新经济，特别是新兴消费服务；二是能源、军工等相关产业链；三是拐点型行业。

　　主力动向：有色金属资金继续流入  

　　今天收盘市场资金流入板块68家，市场资金流出板块31家，资金依旧以流入为主，但是强度减弱。流入前三名的行业是：有色金属、新能源电池、钢铁行业；流出前三名的行业是酿酒行业、家电行业、传媒娱乐。今日大盘走势较好，盘中热点板块轮动较快，页岩气概念继续活跃，券商板块再次强势，有色金属尾市发力，早盘旅游板块在消息刺激下全面启动。总体而言，大盘仍处在急跌后的反弹走势当中，后市关注油页岩、旅游、有色金属、券商等概念板块能否持续做多。

　　大盘自2011年12月16日以来，开始有资金主动做多，煤炭、有色等资源以及科技股成为市场主线，其余板块也均有较好的表现，量能有所放大，随后指数有所回调，目前大盘仍处在急跌后的反弹走势当中，油页岩、旅游、有色金属、券商等概念板块反复活跃，但是走势整体走势不强，操作上此时切勿追涨。

　　板块机会：小金属板块炒作渐入佳境

　　周一股指窄幅震荡，盘中空头曾一度打压股指，无功而返，说明多方力量较强劲，但由于沪综指受多条短期均线的压制，多头也不敢贸然发力，目前市场维持弱势平衡，多空双方都在再等待发力的契机。从板块上看，涨多跌少，其中水利、旅馆、有色、涉矿概念、旅游涨幅靠前。从盘面看最近选股难度较大，板块轮动节奏较快，涨幅靠前的基本上都是超跌再加上有些题材刺激，但是小金属却表现较好的持续性，我们认为可重点关注。

　　一：小金属具有补涨需求强烈，这一轮反弹，在资源类品种中煤炭，以及有色中的大金属涨幅较大，而小金属相对滞涨，从比较效应看，具有类似属性的小金属板块，理应有补涨需求。

　　二：政策大力支持稀有小金属。相关职能部门表示，坚持保护性开采与合理利用相结合，严格勘察、开采、生产加工、进出口管理，大力推进稀有金属深加工和应用。到2015年，力争使稀有金属高技术产品销售比率达到40%以上，稀土、钨、锡、锑、钼等稀有金属工业前5家企业产业集中度达到80%以上。

　　操作上可关注厦门钨业(钨产业链高端化)、东方钽业(高端钽制品与多种新材料共同发展)以及最近涨幅较小铟、镐、锗等。

　　另外同样具有资源属相的钛白粉、磷矿等稀缺品种值得重点关注：

　　一：钛白粉，近期钛精矿价格企稳运行，钛渣及四氯化钛的价格较为稳定；但是，海绵钛的价格仍是上涨趋势，钛白粉最近的涨势比较明显，原料的涨价而紧俏的局面是钛白粉调价的动力。  

　　二：磷化工，中国磷肥需求稳步增长，将保持对磷矿石的贸易需求量的逐年增加。预计随着磷肥行业矿肥一体化程度的逐年攀升，在2014年之后中国或将出现磷矿石贸易供给缺口，从而带动磷矿石价格上涨。另外季节性需求大增，也给市场提供了炒作空间。总的来看，中国磷矿石价格单边上涨趋势或已确立，建议长期关注磷矿石板块的投资机会。如：直接受益于磷矿石价格上涨的磷矿企业龙头兴发集团，同时关注六国化工(磷矿石原料逐步自给的磷肥生产企业)和澄星股份(拥有部分资源优势的精细磷化工公司)。另外春节对钾肥的需求也较大，可关注盐湖钾肥、冠农股份等。

　　三：煤化工正处于行业爆发拐点。现代煤化工迎来行业爆发期，“十二五”期间总投资超过2万亿，操作上可关注中国化学、中化岩土、山西三维、鲁西化工、华鲁恒升等涨幅较小的品种。

　　四：氟化工产业链中，上游萤石资源属性凸显，全球萤石产量没有增长，国内对萤石的整合力度逐渐加大。萤石未来将成为企业争夺的重要资源，萤石价格也将随着国内萤石整合和下游高附加值产品的开发而不断提升。操作上建议关注相关拥有矿资源的三爱富、巨化股份等。

　　但考虑到目前股指处于弱势平衡状态，近期可能面临方形选择，操作上不宜盲目追高。

　　操作策略：谨慎看多，适当持股

　　市场回顾：周一股指在周末美股走弱、消息面平淡的影响下，早盘小幅低开，之后维持弱势震荡格局，受5日线逐步下行压力，股指一度跌破30日均线，酿酒、稀土等品种走势趋弱，页岩气概念股集体异动，江钻股份等个股快速拉升，带动股指重新站上30日线，但市场跟风资金有限，量能呈持续萎缩趋势。午盘有色、小金属等资源类品种启动，推动股指震荡攀升，最终沪指报收于5日均线之上。盘面上，呈个股普涨格局，两市上涨家数和下跌家数之比约为5:1，共有23家非ST类个股涨停，跌幅超过5%的个股4家。板块上，水利建设、内蒙古、关中天水、有色金属、旅游酒店等板块涨幅较大；保险、酿酒食品、百元股、银行类等板块跌幅居前。成交量较上一交易日基本持平，K线呈长下影线小阳线形态。

　　仓位管理：从中期来看，月线虽然呈现空头排列，但周线KDJ、MACD指标金叉，5周线金叉10周线，3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经突破，如回抽不破即为有效突破，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、盘中走势上看，空方有两次小幅杀跌，但都无功而返，调整有结束迹象；2、板块上，资源类品种表现较好，有望带动大盘继续反弹；3、股指虽然收盘站上了5日均线，但10日、20日均线仍未收复，短线仍有不确定性存在。综上所述，股指有结束调整迹象，可以谨慎看多，适当持股。

　　品种选择：1、资源类，重点关注有色、稀缺资源等品种；2、化工板块，近期资金介入明显；3、券商、地产、水泥板块，近期跌幅较大，短线有反弹要求；4、酿酒食品板块，近期涨幅过大，不建议追高。

　　交易策略：股指有结束调整迹象，但短线走势仍有不确定性。稳健的投资者观望为主，等待股指重新有效站上20日均线再加仓买入；激进的投资者逢低买入，短线仍有交易性机会。

　　

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