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　　昨日上证指数大跌2.63%，创今年最大单日跌幅；两市成交3276亿元，创本轮反弹天量

　　周三午后，深沪两市大盘风云突变，股指由上午的稳健攀升演变成下午的快速跳水，最终上证指数收盘大跌2.63%，创出今年以来的最大单日跌幅，日K线也收出本轮反弹以来的最长阴线。两市合计成交达到3276亿元，比上一交易日猛增62.7%，创出本轮反弹的天量水平。盘中来看，个股普跌，约半数个股跌幅在5%以上，3只个股达到10%跌停，但仍有10多只个股以涨停报收。我们认为，在指数回调初期，风险往往大于机遇，建议短线谨慎操作，个股需汰弱留强。

　　多重因素引致大跌

　　就周三市场大跌的原因分析，既有两会结束等消息面的诱因，也有市场自身技术压力的因素。但更为关键的，我们认为还是不断积累的获利盘上演了一次集中释放。

　　就当天的消息面来看，主力有借机进行技术性打压的嫌疑。在两会记者会上，温家宝总理关于“国内的房产价格远远没有调整到合理位置”的表态，成为主力打压股指的一个主要理由。房地产板块以及水泥、建材等相关板块成为做空的对象，也正是地产相关板块的率先下跌，导致场内出现恐慌性抛盘。但房地产高压政策一直在执行，总理此次不过是重复政策而已，因此单凭此言论不足以导致大盘持续下跌。

　　不过，技术上的压力显而易见，包括大盘上涨两个多月以来获利盘的压力、上证2400点上方的解套盘压力、2500点的心理压力等。在多重压力面前，指数想要轻而易举地一攻而上，确实是不切实际的想法。

　　获利盘的宣泄应是大盘跳水的主因。此轮反弹以来，虽然市场多空双方的声音一直存在，但由于去年下半年跌幅较大，空头力竭，因此多头步步为营，大盘自年初反弹以来鲜有像样的调整。但在上证指数有了15%左右的涨幅，中小板和创业板指数有了30%左右的涨幅，一批个股已有翻番表现的情况下，获利盘成为空头的主要力量。可以认为，周三的大跌是空头获利盘的一次快速释放。

　　短线还有下探空间

　　经过周三的大跌，市场的短期技术形态已明显走坏。K线组合来看，一根大阴线将近两周以来的良好盘整格局彻底搅乱，短线形成了三重顶的技术形态，而且已经向下破位，所有的技术支撑在这根大阴线面前变得毫无抵抗。前期股指上行依托的短期均线系统已被基本击穿，虽然上证30日线2389点起到了暂时的支撑作用，但估计真正重要的支撑应是半年线2364点附近。预计本周内上证指数将会考验半年线支撑，并有可能在此位置展开短期的回抽反弹。

　　由于周三市场放量过大，而且大部分量能出现在跳水下跌阶段，因此短期内再创反弹新高的难度较大。我们认为，大盘在经过短期的回抽对快速下跌进行适度修正之后，还有可能继续下探。目前来看，上证指数在去年10月下旬2310点附近才会获得较强支撑。

　　从经济层面看，大盘中期是否继续走强，将取决于今年经济的困难程度如何，以及希望多大。温家宝总理在答记者问时说：“今年可能是最困难的一年，但也可能是最有希望的一年”。对此我们的理解是，经济减速是实实在在的困难，但如果经济能够实现转型，又将是未来的最大希望。但很明显困难在前面，突出强调了困难，而希望还有待政策调控和对实际转型的把控。

　　适度减仓回避风险

　　关于后市的操作，我们认为在市场大幅震荡期间，虽然是机遇与风险并存，但在指数回调初期，风险往往大于机遇，因此在整体仓位控制方面，对于持仓较重的投资者，建议逢反弹适度减持，回避大盘的短期风险，也不致在大盘到达重要支撑位时缺少资金。

　　对于个股来说，则要区分强势股和弱势股，要研究所持个股的基本面。涨时重势，跌时重质。对于质量较差的弱势个股，建议及时调仓换股；对于前期疯涨的个股，虽然一时仍属强势，同样建议换股操作；而对于基本面不错且市场表现较强的个股，仍可以继续中线持有。　(作者单位：天源证券)