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　　东吴证券 周恺锴

　　周五大盘高开高走，日k线连续第三天收阳，同时成交量略有放大。盘面上，中小市值个股涨势明显强于大盘蓝筹，其中酿酒食品、稀缺资源、新材料等板块涨幅居前。个股方面两市仅16只个股下跌，盘面普涨格局再现。

　　负利率时代宣告终结

　　3月9日国家统计局公布了2月份CPI数据同比上涨3.2%，较1月份明显回落，且低于当前一年期定存利率3.5%，同时宣告为期24个月的负利率时代正式结束。但任何事物都有其两面性，因此对于A股投资者来说仍需注意以下两点：一、1月份数据的超预期以及2月份CPI数据的快速回落，其主要原因在于翘尾因素下拉1.25个百分点以及春节假期因素淡去两方面共同影响。但是考虑到目前劳动力成本的不断抬升及国际油价的高企，以及翘尾因素在未来一段时间的下拉作用将大幅减弱，预计未来CPI或有小幅反弹的可能。二、储蓄外流或发生转变。随着负利率时代的出现，前期大量储蓄搬家的现象屡见不鲜，其中不排除部分资金流向了资本市场，但随着负利率时代的终结，储蓄回落不可避免，这对A股市场的流动性或多或少会存在一定的分流影响。

　　反弹不会在三月结束

　　今年以来大盘持续震荡攀升，两市大盘在5日、10日等短期均线附近支撑明显，而近期随着QE3、中国GDP目标调低至7.5%等不利因素的增多，市场也进入了短期调整格局，但是我们认为反弹或许仍未结束，3月份实现上涨仍是大概率事件。本轮自1月6日的反弹以来，上证综指的累积涨幅15%左右，近期调整洗清浮筹也有利于未来行情进一步发展。此外从上证综指月k线形态来看，继1664点之后大盘再次在120月均线附近获得较强支撑，出现月线级别的反弹概率较大；同时MACD指标在零轴附近有再次金叉的趋势，KDJ指标则率先底部金叉，结合目前量能同步放大的势头，以及过去12年间上证综指在3月份有8次出现上涨，我们认为反弹行情在3月份仍有望延续。

　　短期仍以震荡为主

　　近期上证综指连续三天收阳，且近期沪指单边成交量持续在1000亿元左右，盘面上酿酒食品、新材料、稀土永磁等板块反复活跃，这表示市场做多人气仍在。一旦后市龙头持续性热点再次出现，市场有望在量能的配合下继续震荡上行。而从短线来看，上周股市先抑后扬，周k线收阴且终结七连阳的走势，我们认为短期进入震荡格局的概率较大，但长下影线也表明股指下方逢低买盘的力度较大，短期调整空间有限。整体来看，我们认为在无重大利多利空的影响下，短期股市仍将延续震荡格局，同时中期反弹趋势仍未结束，仓位较轻的投资者可适当逢低布局，短线操作能力较强的投资者也可适当波段操作，降低持股成本。