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　　周三A股在隔夜外围市场大跌的阴影下跳空低开，之后盘中虽有反弹，但上方压力明显较大，午后盘跌走低。上证指数报收在2400点下方，同时跌破20日线，成交量比上一日略有萎缩。连续三天的调整，预示市场短期开始步入震荡整理期。

　　技术面消息面共振

　　从市场因素来分析，主要是技术面的压力较大。上证指数自2132点反弹以来，从急速上涨到碎步上扬已近两月之久，最大涨幅达16%，大部分板块均已上涨，少数个股甚至翻番。市场已经产生了较多的获利盘，需要一个调整过程进行释放。而在上证指数2400点之上，还面临较大的解套盘压力。此时，大盘如果继续上涨必须要有成交量的进一步放大，然而成交量却在此时出现一定程度的萎缩，一些技术指标也开始出现顶背离现象，因此指数也就无可避免地展开调整。

　　在股指技术上遇到调整压力的同时，消息面上虽然也有新基金审批新政、引导银行理财资金入市等利好消息，但整体消息面被利空主导，也是股指短期内连续调整的重要原因。

　　一是对经济增速下滑的预期有所加大。在总理政府工作报告提出今年GDP目标增长率为7.5%时，市场有点始料未及，因为之前市场的预期值普遍高于8%。二是房地产和银行两大权重股板块出现利空消息。上周五，上海官方再次重申房地产的高压政策，本周财政部表示房产税改革试点范围拟适当扩大，这对于刚刚接过反弹主力棒的房地产股票来说，明显是个利空。而对银行违规收费的大检查，在短期内会对银行股带来冲击。三是产业资本的态度逆转，减持更为积极，产业资本的这种动向对市场人气形成较大打击。四是新股发行速度不减，本周共有10只小盘新股发行，且有中国交建在周五挂牌。

　　短线步入震荡整理

　　从均线系统来看，自反弹以来上证综指大部分时间沿5日和10日均线向上运行，在之前的连续30个交易日里均未触及20日线，因此20日线的支撑已经成为一个较为重要的技术观察指标。但随着股指周二跌破10日线，周三跳空向下宣告失守20日线，标志着股指短线步入震荡阶段。

　　从盘中表现来看，经过近两个月的持续反弹，市场人气已被有效激发。虽然各板块普跌但跌幅均不大，恐慌性抛盘并不明显，因此短线修复性整理之后，市场仍存在较大的上冲机会。而从均线系统来看，上证指数半年线和30日线均在2368点附近，这一位置应是大盘的一个短期支撑位。但由于5日、10日短期均线高位死叉，MACD等技术指标绿柱初现，因此在时间上也有休整要求。短期内上证指数围绕2400点震荡整理的可能性较大，整理之后，大盘还会再次进行一个方向性的选择。鉴于当前经济基本面和货币政策的中期预期没有改变，市场的流动性也较为充足，监管的新政还会不断出台，我们倾向于认为中期行情仍未结束，市场整理之后还有上升空间。

　　把握调仓换股良机

　　在操作的层面，步入整理期的市场往往是投资者调仓换股的机遇期，我们建议投资者考虑在近期进行调仓换股。建议关注文化、节能、科技等政策支持板块的个股。

　　调仓换股，说易做难，执行之前要认真分析手中所持股票的性质，如果手中个股仍处于上升趋势中，且经过分析上升空间仍然较大，则可以适度进行波段操作而不是调仓换股。

　　一般来说调仓换股要坚持以下原则：减持涨幅过大且预期上升空间有限的股票，换入刚刚启动的股票；减持弱势股换入强势股，经过一轮上涨行情后个股强弱已分。一般来说如果中期趋势不改，股票走势会强者恒强，而在调整时正是介入这些强势股的好时机；减持题材明朗股换入潜在题材股，如政策支持板块在涨幅不大的情况下，就是一个较好的标的。

　　(作者单位：天源证券)