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　　东吴证券 周恺锴

　　虽上周五大盘以全天最高点位收盘，但是本周一大盘却以高开低走的形态让人大跌眼镜，同时成交量较上周五略有放大。从盘面来看，今日小盘股的走势要明显强于大盘股，在多数大盘指数下跌的背景下，创业板指数仍以红盘报收。具体来看，上午多方多次发动攻势，但由于缺乏量能和盘面热点的配合，大盘走势渐显疲态，午后大盘则出现三波持续跳水，最终上证综指在5日均线附近收盘。

　　经济增速仍在放缓

　　从近期公布的几个数据来看，我国经济仍在忍受转型所带来的阵痛，GDP增速仍在延续小幅放缓的态势。具体来看，我国2月份中国非制造业PMI指数为48.4%，环比回落4.5个百分点，且再度低于50%这一荣枯分界线。在非制造业PMI各主要分类指数中，新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数、存货指数、投入价格指数均有不同程度回落。此外，国务院总理温家宝5日向十一届全国人大五次会议作政府工作报告时提出，2012年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值预期增长目标八年来首次低于8%，从中可以看出未来我国经济增速仍将放缓，不过我们相信这种放缓是可控的，经济实现软着陆仍是大概率事件。

　　三月行情以涨为主

　　历年两会多数在2月底至3月中旬召开，而在两会期间，大盘走势会如何呢，为此我们统计了2000年以来每年3月份上证综指的走势情况。统计发现在过去的12年间，上证综指在3月份有8次出现上涨，概率为66.67%。这或与两会召开需要一个稳定、和谐的氛围有关，此外市场对于两会可能出台的政策利好预期也会对股指产生正面推动作用。而从板块表现来看，在统计的12年期间采掘、有色金属、房地产和金融服务这四个板块均有9次实现上涨，概率高达75%，而农林牧渔板块则只有6次出现上涨。另外从跑赢大盘的角度来看，化工和房地产板块有9次表现强于上证综指，而信息设备和信息服务只有3次，农林牧渔和黑色金属也仅有4次。整体来看，根据历史规律显示3月份上证综指实现上涨概率较大，相对于传统受益板块农林牧渔而言，房地产、有色金属、化工、采掘和金融服务板块更值得关注。

　　后市有望转为震荡市

　　就目前经济大环境来看，我们认为国家经济仍在忍受转型的阵痛，GDP增速继续放缓趋势仍将延续，在无重大利好消息刺激的前提下，股市中期难以走出牛市大行情。不过与此同时，投资者也不必过于悲观，前期惯性看空的思维急需转变，毕竟目前CPI和房价都呈现下降趋势，这也意味着进一步出台政策调控的可能性并不大，相反更多鼓励新兴行业发展的利好政策会逐步出台，部分行业也有望迎来十年甚至更长的春天。整体来看，后市大盘有望逐渐转为震荡市。而从短线来看，大盘在持续放量上攻后，两市量能略显不济，同时盘面热点相对匮乏，因此如果成交量不能迅速放大，短线上证综指难以突破前期高点，对此投资者需保持密切关注。