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3月行情:盛宴进行时当心毛毛雨

http://www.sina.com.cn  2012年03月05日 02:05  证券时报网

  A股自进入2012年以来,在两个月中呈现出“逆周期”的反弹,从各大行业的表现以及主题板块的热点涌动中,我们可以深切感受到,经过2011年的熊市下跌之后,整个A股市场的估值确实到达了一个较为合理的价值投资区间。一季度以来,随着中央政策的逐步微调,虽然经济层面上的负面因素仍旧存在,但市场的热情逐步开始激发出来,且各行业的反弹呈现出此起彼伏的特征。

  逆周期反弹源自信心回升

  经过我们的统计,市场在2月份的涨幅显著高于1月份,观察2月份一级行业的表现发现,全部一级行业均呈现不同程度的上升。而房地产、采掘和有色金属则连续两个月均呈现出良好的涨势,从年初至今,其累计的涨幅在21%至27%之间,并位列一级行业累计涨幅的前三甲。此外,黑色金属和金融服务在两个月中表现稳健,年初至今累计涨幅超过了15%。可以看到,以上行业里,多数符合“早周期”的行业特征。

  实际上对于A股指数在近两个月的逆周期反弹,基本符合我们此前的预期。目前我们重申,即使经济拐点并没有这么快就来到,但在“经济放缓”和“保增长”的博弈中,投资者对政府未来“保增长”的成果是信任的,这也和管理层对投资者积极鼓励、支持的态度密不可分。因而可以解释从年初至今的2个月里,A股呈现出逆周期反弹的原因,它充分诠释出投资者对未来经济将会逐步回稳的一种自信的态度。

  3月份走势更趋复杂

  A股从年初至2月底的反弹,我们认为并非是一次“V形底部反转”的开始,而仍属于“阶段性反弹”的性质,同时通过这两个月的表现,令很多行业偏低的估值和股价超跌的局面得到了不同程度的修复,预计市场在进入3月份后,表现将变得较为复杂,主要原因在于 3月份支持市场热点的相关利好政策,可能进入空档期。

  3月份的政策面将主要集中于“两会”的召开,和会议中发布的行业扶持性政策及相关的信息。相信这对A股的提振将不是全面性的,而是有针对性的,如农业、环保和保障房等议题的讨论和政策信息等。因而3月份行情的演绎将会从2月份的轮番上涨,变为3月份个别发展的阶段。

  我们预期,2月份的月度经济数据将明显好于1月份。其中,2月份国内消费者物价指数(CPI),有望进一步放缓至4%以内,而采购经理人指数(PMI)也达到了51%,表现继续向好,同时广义货币供应(M2)和狭义货币供应(M1)增速也有触底反弹的较高概率。因而3月份的整体宏观背景要明显优于2月份,这将进一步降低管理层在3月份进行货币政策微调的动力。

  不过,这不能排除管理层会推出更为积极的财政政策。我们认为,市场流动性微调的预期一直为投资者所关注,2月份下调存款准备金率,给银行系统带来4000亿元左右的流动性,但效果仍较为有限,相信3月份市场的流动性情况依然是偏紧的,但要好于2月份的情况,因而3月再次下调存准率的概率不大。

  三类公司值得关注

  3月份建议关注各行业去库存的进程,虽然早周期行业的表现积极,但中报期内仍应警惕业绩不达预期影响,在策略上应注重防守。市场重新关注基本面和价值蓝筹。同时我们预期两会期间仍将强调去年经济工作会议定下的“稳中求进”方针。其中对于民生、环保、经济转型、减税等将再次成为市场主要关注的主题。

  在具体来看,我们认为以下三类蓝筹股或成长股具有投资机会。

  第一类:建议适当关注在2011年高景气的基数下,2012年的行业增速相对放缓,但仍保持了一定景气度的子行业,这些行业包括农林牧渔行业中的饲料子行业和畜牧养殖的子行业,以及金属非金属材料等。该类行业增速快,但估值相对也偏高,因而在目前应注意短期的阶段性机会的同时,也应关注抛压的出现。

  第二类:建议重点关注连续两年保持景气,且保持高速增长的子行业,这些行业包括电子、服装、食品饮料、家电等。上述行业具有稳定增长的特点,周期性弱,业绩稳定,但主要在下半年的行业旺季有较强的市场机会。我们建议更多的是在一季度的淡季,对该类的行业进行低位的布局。

  第三类:建议精耕细选今年盈利扭转向好的蓝筹类子行业,包括通讯、钢铁、电力、农业等子行业。在2012年需求恢复,行业的整体毛利率将逐步改善,经济放缓有望逐步改善的预期下,行业有望呈现恢复性增长。此外,蓝筹股中的金融行业仍是基金重点增仓的品种,建议关注。

  (作者系世纪证券分析师)

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