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　　昨日A股市场冲高回落，沪指收出倒T形日K线，成交再创本轮反弹新高，显示短线压力加剧。上周A股市场放量拉升，周五突破了前期楔形上升通道上轨并站上半年线，呈现加速上涨格局。从昨日的盘面来看，指数在接近去年11月份成交密集区域时面临较大阻力，短期内有回调蓄势的要求。但从中期来看，有利因素相对占优，反弹格局无忧。

　　市场环境明显转暖

　　首先，政策面上，上周央行降低存款准备金率明确了市场关于政策微调的预期。流动性释放的信号进一步激发指数加速上扬。同时，两会即将召开，政策受益板块受到市场普遍关注，产业政策的颁布对相关行业产生实质利好，并推动行业内上市公司股价上涨。另外，近期房地产市场坚冰似有融化迹象。虽然中央及地方都在大方向上坚持楼市调控政策不动摇，但部分地方房地产政策已出现试探性松动，部分地区楼市成交也有所回暖，市场预期有所改变。这从近期房地产上市公司的价格表现也可窥得一二。总体来看，政策的回暖已经较为明确，对于市场预期的导向性作用逐渐加强。

　　其次，流动性方面，年初资金面紧张的局面将有所好转。一方面，央行降准将一次性释放流动性4000亿元，而3、4月份又是全年中资金活跃度较高的时段，资金面将得到改善。另一方面，近期基金密集发行，仅本周就有29只新基金集中发售，逼近历史高点。而年初以来已发行近50只新基金，届时将有数百亿资金注入市场。另外，连续减仓两周的公募基金上周出现集体加仓。根据Wind资讯数据估算，偏股型基金仓位相对于一周前上升0.14%，股票型基金增仓幅度更大。公募基金的转向也会为市场带来一定的资金增量。

　　第三，外围市场方面，近两周公布的美国现房和新房销售、房屋价格增速以及与房屋相关的信贷增速等数据均显示美国房地产市场延续着缓慢复苏的进程。另外，美国2月消费者信心指数也创出了一年来的新高。欧洲方面，本周欧央行将启动第二轮再融资操作，预计将继续缓解欧元区银行信贷紧缩和流动性紧张的局面。而近期欧美股市的持续向好也印证了市场对于全球经济悲观预期的淡化。

　　回调关注热点转换

　　整体来看，目前市场运行的量价配合合理，中期运行趋势不改。但从短期来看，沪指前期高点2500点附近成交密集，套牢盘众多，指数在此区间承压较大，获利盘和套牢盘的集中抛售将拖累指数连续上行的脚步。昨日沪指跳空高开，截至收盘仍有5点跳空缺口尚未回补，短期来看，指数有补缺并回踩半年线整理蓄势的要求。

　　值得注意的是，两会期间市场处于政策敏感时期，近期热议的保荐制度以及新股发行制度或将被提及，资本市场发行制度的完善将进一步推进市场表现趋于理性，并对投机行为有所打击，部分名不副实的成长类企业价格有可能受到压制。

　　从操作上看，短期内我们建议前期涨幅过大的个股可适当逢高获利了结，在指数回调后可再次介入。在资产配置方面，我们建议关注三条主线。首先，中小盘、创业板指数已连续四周涨幅超越大盘权重板块，从风格轮动的角度看，近期市场热点或出现转换，可适当关注估值具备优势的价值蓝筹板块，如银行、地产、汽车等；其次，两会召开期间，符合国家转型要求以及受政策扶持的板块如新能源、节能环保、农林牧渔、西部大开发等板块值得关注；第三，近期伊朗局势紧张导致石油价格持续上涨，煤炭石油等资源类板块可加以关注。（作者单位：东吴证券研究所）