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信达证券:趋势力量不可忽视

http://www.sina.com.cn  2012年02月23日 02:00  证券时报网

  陈嘉禾

  欧债危机、地产调控依旧严厉、银根放松速度慢于预期、IPO仍然在继续,现在许多投资者正以这些理由否认市场会继续上涨。但不可否认的是,现在市场的上升趋势仍在延续。经过我们量化程序的检验,A股的趋势属性远远强于美股、港股,大约介于阿根廷和越南股市之间:比阿根廷略强,比越南要弱。

  A股不可以不讲基本面,但也不可以太讲基本面。还记得在2006年市场涨到1700点左右的时候,看空之声不绝于耳:已经上涨70%该回调了、估值已经和海外基本持平了等等。但趋势仍在延续,最后市场一路上涨到了6000多点。

  基本面的问题并非不需要考虑,但基本面绝不能静态地考虑:欧债危机基本上是欧洲内部矛盾,发展到极致是否会达成被迫的妥协?房地产行业如果不行了,会不会有其他行业接班?那些从地产大潮中全身而退的企业家会不会寻觅下一个目标?在估值不高,甚至足够低的时候,继续只看到糟糕的基本面也许不是最好的做法。甚至,糟糕的趋势也会因为极低的估值而反转,正如美国1969年到1970年股市表现出来的那样(当时全市场PE只剩7倍不到)。

  当前,在基本面和趋势之外,我们还需要注意两件事情,一个是美国有个经验叫“五月卖股开溜”,指的是股市、经济在每年的12月到次年5月,表现要好于余下的时间。经过我们的量化检验,这种现象不光在美国普遍存在,在A股市场也相当明显,历史上5月以前的上涨概率远大于5月以后。第二个现象则是两会效应。历史数据显示,在过去的21年,以两会召开日为基准,前后各推50个自然日制定买卖策略,获得正回报的概率达到17/21,而取得负回报的4年中有3年处于可怕的熊市开端之时:那时候整体市场的估值都高得吓人。

  (作者单位:信达证券)

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