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　　东吴证券

　　受到隔夜外围市场普遍调整影响，今日两市大盘跳空低开，但在10日均线附近再度获得较强支撑，大盘再度企稳反弹，并在中午收盘前两次翻红，但午后随着权重板块的再次走弱，股指也逐渐回落，并最终以小阳线收盘，此外今日大盘在收出上影线的同时未能再创反弹新高。而从两市成交量能来看，较上一个交易日出现萎缩。

　　短期负面经济数据开始增多

　　继1月CPI超出市场预期之后，近期再度公布了两个对股市相对偏空的经济数据。根据央行数据显示1月金融机构新增贷款7381亿元，远低于此前市场预期的万亿元，更创下三年以来同期新低，这说明目前对货币政策紧缩的政策大方向依然没有变化，同时M1、M2增速再创同比新低，货币环境当目前依然没有明显改善。此外据海关统计，2012年1月份我国对外贸易进出口总值2726亿美元，比去年同期下降7.8%。其中出口下降0.5%；进口下降15.3%。我们认为虽然今年的春节出现在1月份，假期因素导致进出口总额出现负增长，但是从历史数据的研究显示我国进口明显领先于出口，而1月份进口下滑幅度远大于出口，也充分说明了未来的出口形势十分不乐观。

　　有色板块频频异动意义重大

　　春节后市场总体呈现出震荡攀升的格局，有心的投资者也许会发现盘面上的蛛丝马迹。一方面，有色板块持续活跃。上周三大盘重拾升势，有色板块功不可没。如果回顾本轮始于1月初的反弹行情，我们会发现有色金属已经先后多次领涨市场。根据对于2006年以来几波具有操作性上涨行情的研究，我们发现行情初期拉动市场反弹的人气板块就是有色金属。目前上证综指的累计反弹幅度为11%，而有色金属板块已经上涨了30%，由此可见，本轮反弹行情值得投资者参与。另一方面，板块轮动特征明显。除了有色以外，前期ST板块在经历了持续调整后也呈现出一波波澜壮阔的上升行情，而近期高送转概念股也揭竿而起，盘中频频出现异动，使得市场赚钱效应大为提升。

　　投资策略及操作建议

　　上证综指在经历了1月6日至今的反弹之后，伴随着成交量的明显同步放大，盘面热点开始轮番启动，市场人气也随着恢复。但在经过22个交易日的反弹后，抄底资金已经获利颇丰，同时近期几个超预期经济数据的公布，市场对于反弹高度也再次产生了分歧，但是我们认为考虑到目前市场人气已有所恢复以及有色等盘面热点板块的反复活跃，在没有其他超预期利空因素出现的前提下，不排除后市股指仍有一定的反弹空间。但是就最近几个交易日来看，由于大盘已经进入了上一个箱体震荡的下轨区间，盘中抛压不可小觑。因此我们建议目前仓位较重的投资者在适当保留一定底仓的同时波段操作，降低持股成本。而对于仓位较轻的投资者可等待股指技术性回调所带来的低吸机会。