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　　作者：雷 震

　　周二，两市股指早盘低开，之后逐级下探，收盘跌幅均超过了1.5%。个股呈现普跌的局面，盘中人气萎缩。2月6日表现抢眼的ST股，昨天纷纷铩羽而归。权重股表现也乏善可陈，金融、地产双双走弱，拖累大盘几乎单边下挫。 最终上证指数跌破5日、10日短期均线，收盘重回2300点之下，几乎将2月2日、3日的两根中阳线悉数吞没。难道1月6日开始的反弹结束了？刚刚开始的春季行情戛然而止？

　　技术面制约短线涨势

　　股指春节后一周走出了探底回升的走势，上证指数再次创出了反弹新高，并再上2300点大关。但就在投资者满怀希望能够上攻2400点，甚至2500点的时候，上证指数却在2350点之前败下阵来，并跌破了5日、10日重要短期均线。我们认为，股指在2350点附近遇阻回落主要是受到技术面因素的制约。

　　首先，从3067点开始的长期下跌通道上轨近期正处于2350点附近，成为上行的重要阻力。按照技术分析理论，重要压力线在没有被突破前会多次有效，而2011年7月、11月的两次反弹都是碰到该上轨遇阻回落的。2012年2月6日上证指数上冲到2341点，再一次触碰到了这个长期下跌通道上轨，同时，多头能量在之前的反弹中已经被大量消耗，因此遇阻回落也在情理之中。

　　其次，从本轮反弹的时间跨度看，有到位的迹象。从2012年1月开始的反弹，截至昨天已运行了17个交易日，而在长期下跌通道中的前两次反弹分别运行了20个和17个交易日。因此从时间跨度来看，本轮反弹运行到现在也基本完成了它的生命周期。

　　再次，从更短级别走势的分析，我们也发现了反弹趋势结束的蛛丝马迹。从15分钟级别沪综指走势看，2011年1月6日开始的反弹走出了一个上升契形，下轨的三个顶点分别产生于1月6日14：00、1月17日的11：00以及2月1日的14:45。而上轨的4个顶点分别产生于为1月11日11：00、1月12日10:30、1月18日9:45和1月31日的9:45。而2月6日上证指数短期上冲无法触碰这个契形上轨，已经说明市场开始走弱了。随后这个上升契形在昨日上午11：00被下破，很大程度上已经表明从1月6日开始的反弹暂告一段落。

　　回落只是中期上涨铺垫

　　从技术面看，我们对短期后市的看法偏谨慎。但这仅限于短期，我们对中长线的看法仍较为乐观。从中长线看，基本面正悄悄地发生转变：如CPI成功回落；存款准备金率在一季度末二季度初存在继续下调可能；3月两会即将召开，国家将会针对经济增速回落的现状进行预调微调；养老金入市渐行渐近；股市存在的上半年效应还未得到释放等。

　　因此，在短期看淡的同时，我们不妨展望上半年：市场短期可能的回落或许正是为另一次中期的上涨做铺垫。另外，市场底部的产生也需要一个过程，998点、1664点底部的产生都经历了W底构筑。所以在短线谨慎的同时，我们关注的重点应放在市场回落过程中，与2132点相对应的另一只脚将落在何处。　(作者单位：华福证券研发中心)