北京股商

　　股商视点：反弹进程仍将延续

　　今日是龙年第一个交易日，经过长假休整，股指小幅高开后，在2300点附近反复震荡，但量能持续萎缩说明场内做多动力不足，午后出现单边向下走势，一路跌破5日线支撑，截至收盘，沪综指报收2285.04点，下跌34.08点，跌幅1.47%。尽管大盘走势不佳，没有出现市场期待的龙抬头行情，但场内个股依然较活跃。从分时图看，黄线始终在白线上方运行，盘中黄金、创业板等个股表现强劲，从涨幅榜看，今日8家涨停个股中，有7家属于创业板，而前期推动大盘的银行、地产等“大象”，则成为拖累股指上冲的元凶。虽然市场再次出现分化，股指走出阴包阳的恶形，但本轮反弹依然会延续，后市还有继续上冲动力。

　　第一，今日市场出现回调，主要由三重压力导致：1、自身上冲动力趋弱。节前股指上冲过程中，阳线实体不断缩小，量能也有萎缩趋势，冲击斜率不断放缓，说明上攻力度有所减弱，短线有回调要求。2、股指已临近60日线，该线曾多次对大盘上攻形成压制，导致有部分技术性抛压出现。3、从中线角度看，目前大盘依然处于下降通道中，面对通道上轨，短线资金有离场动作。但从技术面看，目前股指依然处于上冲趋势中，三浪上攻的形态未被破坏，经过短线消化上方压力后，还有望继续展开反弹。

　　第二，从量能上看，今日明显萎缩，成交量不足520亿，虽然股指下穿5日线，但缩量说明下杀无力，主力资金没有大幅流出动作，由于本轮反弹由有色、煤炭等权重股带动，资金介入程度较深，因此，在没有资金快速撤离的情况下，本轮反弹不会就此结束。

　　第三，从盘中热点看，创业板经过阶段调整后，今日远远强于大盘，深信泰丰、紫鑫药业、棱光实业等个股均呈二次上攻的走势，说明短线此类品种还有活跃过程，而在创业板活跃的比价效应影响下，煤炭、有色等前期表现强势，近期出现震荡盘整的板块，也有再次活跃的动力。

　　综上所述，2300点附近具有60日线，下降通道上轨等多重压力，市场出现反复是正常调整，但本轮股指自2132点反弹以来，上升形态并未被破坏，且今日调整过程中，量能明显萎缩，场内下杀动力有限，盘中创业板等热点二次启动，有望带动煤炭、有色等权重再度活跃，因此，短线回调后，股指还将延续反弹走势。

　　深度直击：新年市场的展望

　　2011年春节已经过去，大盘今天出现高开低走的行情，展望新年将如何运行呢？

　　招商证券(微博)最新研报认为：中级反弹仍在进行中。其一，长假期间美元跌、欧元涨，外围市场风险偏好大幅上升；其二，汇丰PMI 连续2月回升，我们预计1月份官方PMI 环比回升的概率较大，这意味着宏观经济大幅下滑的风险在减弱；其三，节前资金价格在央行逆回购操作下显著回落，但仍维持在较高水平，不排除央行采取公开市场投放、降低准备金率等进一步的措施。限售股解禁压力2 月份有所减小，创业板高估值风险已释放大部分。前期创业板的持续下跌，说明创业板高估值的风险正逐渐释放。而随着年报公布日期的临近，对相关个股业绩不确定性的担忧也将逐渐消除。行业方面，维持大盘股、周期股、消费品和小盘股会依次反弹的观点不变。维持我们在“中级反弹的序幕正在拉开”中的思路和判断：随着流动性改善和经济预期改善，反弹将从对资金利率和流动性敏感型的银行地产等大盘股

　　向煤炭、汽车、建材和机械等周期性较强的行业延伸，最后扩散到消费品行业股票和小盘股。

　　华创证券：货币改善后的涟漪，市场反弹如期而至。市场呈现谷底区域的反弹。与四季度的向谷底区域滑落不同，一季度市场将呈现谷底区域的反弹机会。此阶段中，包括经济并未极坏的预期修复、库存信号尤其是原材料加库存，产成品去库存信号都将给投资者一定信心，这实际上货币变动后的一系列反映，这为二级市场投资者提供了良好预期，从而带来市场反弹机会。但我们仍需保持清醒，一季度我们尚难迎来清算过程的结束，这决定此次机会为谷底区域的反弹机会，即在确认货币改善带来复苏低于预期之前，市场呈现的阶段性反弹机会。行业机会方面，早周期的汽车、电子、家电以及部分弹性较好的周期性行业如煤炭，可以作为反弹备选品种。

　　申银万国(微博)：可能出现三种情景：1)乐观情景下，下游需求确定回升，中游行业自然补库存，A股市场反弹幅度较大；2)中性情景下，下游需求仍处弱势，但受流动性因素改善而有所修复，中游行业春节后小幅补库存，A股市场在区间内震荡，不会再现前段时间的急速下跌，市场存在结构性的机会；3)悲观情景下，下游需求加速下滑，因此中游也不会出现补库存，投资者对经济的预期进一步悲观，A股市场将维持弱势。我们倾向于中性情景发生的概率更大，因此市场可能逐步企稳，但一季度发生反转的可能性较低。总的来看，我们对市场的判断由前期的较为悲观转为中性。

　　湘财证券：2012年调控基调：稳物价让位于稳增长。政策略松下的“流动性困局”：“松”易“行”难。从市场来看，随着市场对2012年经济下滑风险的释放，市场整体的运行区间已经进入到价值投资的区间。我们认为，考虑到2012年政策环境的改善，今年A股市场的政策环境要好于2011年，市场有望迎来恢复性反弹。

　　海通证券(微博)：海外量化宽松预期加强强化了流动性改善预期，我们判断，短期A股向上概率较大。风格上看，仍是以大盘股为主，主要看好的行业包括券商、汽车和工程机械，有色受到海外大宗商品价格上涨的推动，阶段性行情也有望持续。我们进一步强调中小板和创业板估值的压力，主要来自于供给面新股发行，以及业绩面不达预期两个方面。判断的风险在于欧洲，考虑到2月份是债务到期的高峰，因而欧债问题如果演变成新一轮债务危机则我们要重新评估上述对市场的判断。

　　综上所述，主要机构认为上半年以震荡筑底为主，而目前正存在一波中级反弹行情，市场会呈现出结构性行情的投资机会。

　　主力动向：稀缺资源资金流入

　　今天收盘市场主力增仓板块8家，减仓板块91家，资金呈现普遍流出态势。流入前三名的行业为是：稀缺非金属、家具行业、食品行业；流出前三名的行业为：有色金属、金融行业、房地产。今日为节后第一个交易日，单盘上午拉高诱多，下午大幅杀跌，个股普遍为资金流出态势，盘面上走势较好的板块为卫星导航、化工行业，其余板块以调整为主，后市关注煤炭有色等前期强势品种回调后的机会。大盘短期陷入调整但是反弹行情尚未结束，逢回调可大胆关注煤炭有色等主流品种。操作上以小仓位逢低吸纳为主。

　　大盘自2011年12月16日以来，开始有资金主动做多，并展开一波行情，随后大规模杀跌到来，直至近期有所反弹，但是此处震荡较为剧烈，暴涨暴跌成为常态，往往底部有此特征。得到资金青睐的板块以产业结构调中收益较大的新兴战略产业为主，例如新材料、新一代信息技术、节能环保、新能源、新能源汽车等，同时文化传媒在得到政策青睐的利好下成为主流行情，近期，经过下跌，资金明显选择具有分红预期，并且可稳定盈利的大盘蓝筹介入。短期内重点关注有色煤炭等节前资金流入较为集中的品种。

　　板块机会：煤炭股存在再次上攻要求

　　节后沪深两市以中阴线报收，从板块上看，涨少跌多，ST板块、黄金概念、石油开采、计数机应用服务、渔业牧业等位于涨幅的前5名，分别上涨2.24%、1.95%、1.64%、1.17%、1.16%，而保险、航空运输、水泥制造、证券、保障房概念却跌幅较大，分别下跌3.00%、2.55%、2.52%、2.44%、1.94%。从板块特征看，周一涨幅靠前的基本具备补涨属性，如ST板块、创业板等等，而跌幅靠前基本上是前期率先反弹，反弹幅度较大的板块，如水泥、券商等。这说明市场处于先涨先调整，涨幅较小的将补涨的格局中。然而如果主流品种不能再起一波，而补涨板块反弹又接近尾声时，大盘调整的概率较大。但是从最近的走势看，前期先锋煤炭股有3浪上攻的潜力，可重点关注。

　　一：从技术上看，多数煤炭股处于横盘震荡调整中，但调整幅度还处于正常合理范围，成交量上也是呈现上涨放量、下跌缩量，这说明前期介入的资金并没有完全出局，可能会在发动一波行情。

　　二：伊朗局势紧张提供了主题性投资机会。首先，能源之间具有一定的替代性，煤炭价格和石油价格高度相关。根据2008年12月31日-2011年1月18日秦皇岛山西优混的煤炭价格和OPEC 一揽子原油价格计算，二者的相关系数达到0.83.因此，如果石油价格大幅上涨，煤炭价格随之而涨是大概率事件。

　　其次，伊朗局势带来的能源问题将提高中国煤炭行业的价值，高油价下，煤化工行业的竞争力将增强。煤化工产品同时可以由石油生产。由于石油化工产品发展时间长，技术成熟，当石油价格较低时，煤化工产品成本不具竞争力。当油价上涨到一定程度，煤化工产品的竞争力显现，行业的收益将增加。因此，当石油价格有上涨预期时，煤化工行业主题性投资机会也将显现。

　　三：美联储承诺继续维持超跌利率至2014年，刺激了大宗商品价格长期的上涨的预期，就短期看春节期间外围大宗商品市场也已经有所体现，如有色、黄金等出现较大的涨幅，相信会传导到国内的大宗商品。

　　具体选股上可重点关注两个方向：

　　从基本面角度，我们跟看好炼焦煤企业。焦煤的供应紧张将是持续和不可能改变的。在2011年8、9月间本已孕育的大规模涨价风潮被宏观调控后钢铁产量下降而抑制。随着钢铁产量在春节后逐步恢复，二季度炼焦煤价格，尤其是优质焦煤、肥煤价格上涨将是确定性事件。

　　从纯短线投机角度，最好选择那些流通市场较小、股性较活，前期涨幅不大，调整时形态有没被破坏的煤炭股。如山西焦化、恒源煤电、阳泉煤业、安泰集团、爱使股份、金瑞矿业等。

　　总体而言，煤炭股短线存在交易性机会，可逢低介入，但切勿追高。

　　操作策略： 短线调整，逢低买入

　　市场回顾：周一沪深两市股指呈现高开低走态势。盘面上，涨幅较大的以超跌股为主，如汇通能源、雅本化学、易华录、国腾电子等；前期强势品种经过充分调整也有较好表现，如深信泰丰、紫鑫药业、中润资源等。跌幅居前的是消费类个股，如南方食品、张裕A、天虹商场、南宁糖业等。板块上，黄金股、网络游戏、ST、小盘、教育传媒等板块涨幅居前；水泥、券商、期货、保险、房地产等板块跌幅较大。成交量较上一交易日明显萎缩。K线呈中阴线形态。

　　仓位管理：从中期来看，月线仍然呈现空头排列，周线继续处于下降趋势之中，998和1664连线形成的原始上升趋势线已经跌破，在有效收复之前应执行逢高卖出的策略，仓位仍然控制在3到4成。从短期来看，1、技术上，股指在60日均线附近和前期平台底部遇阻回调，尚属正常范围之内；2、股指近期上涨放量、回调缩量，量价搭配较为健康；3、深信泰丰、紫鑫药业、中润资源等本轮行情第一批强势品种，经过充分调整，二次启动。综上所述，短线调整尚在正常范围之内，本轮反弹行情尚未结束，市场短期无系统性风险，可操作性较强。

　　品种选择：1、有色、煤炭板块，蓄势调整，做多动能尚在，有望展开二次上攻，可重点关注黄金、稀土等小金属；2、中小板、创业板被错杀的市盈率较低个股，连续几日均有较好表现。

　　交易策略：股指几乎以光头光脚的中阴线收盘，短线还有下探要求。短线待其止跌企稳后，可逢低买入。

　　

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