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　　行情总在犹豫中发展。当市场看到上周五和本周一两根阴线而怀疑反弹是否结束的时候，1月17日的放量长阳创下了27个月以来的最大单日涨幅。令人振奋的大涨一扫长期下跌的阴霾，也夯实了本波行情上涨的基础，给投资者发了个不大不小的龙年红包。不过，投资者仍然在犹豫，因为担心的问题好像都没有解决，比如基本面下滑、流动性偏紧、IPO及减持依然较多、外围变数难测等等。但是，我们认为，长期下跌的趋势将通过累积的利好政策效应所化解。

　　从基本面来看，统计局公布的2011年四季度的单季GDP增长速度为8.9%，好于市场普遍预期的8.5%附近。这说明之前业内一直讨论的硬着陆和软着陆问题，有了最新的答案。宏观经济总体下滑确实是上市公司盈利质量的部分反映，但市场对此在2011年初早有鲜明的预期。只要数据没有超过投资者的预期，就应该表现出超出预期的市场状态。根据我们宏观研究员和目前的主流观点，2012年一季度末或者二季度初经济将可能触底回升。而根据我们的研究，股指一般提前于经济一个季度见底。从这个角度来说，目前的底部具备了阶段性中期底部的可能。尤其是盈利稳健的银行、石油石化等权重股逐渐得到机构投资者的认同，更是稳定了市场的估值中枢。

　　从资金面来看，虽然央行在去年12月份下调了一次存款准备金率，并且在1月17日启动逆回购和停止春节前公开市场操作，给市场注入了一定的流动性，但是银行间同业拆借利率短期依然飙升，显示春节前市场依然缺乏资金。不过媒体报道某省千亿养老金入市的消息，则是直接刺激了市场的神经。并不是说这笔钱有多少，而是说地方养老金入市的步伐远远快于市场之前预期的“远水不解近渴”。长期资金跑步入市的现实，极大提振了市场信心。

　　从政策面来看，更是暖意融融。自去年10月份汇金再次宣布增持银行股以来，已有多家央企背景的上市公司宣布增持。其意义非常明显，那就是认可这部分公司的中长期投资价值。从证监会郭主席对股市有信心，到温总理促进一二级市场协调发展、提振股市信心，再到最近市场热议的管理层针对新股发行体制的改革，都说明最高管理层已经意识到股市的基本问题，将很大程度完善资本市场，从而更加有利于保护二级市场投资者的利益。

　　从技术上来看，股指在去年10月份出现了一次躁动，而近期中阳线出现的频率也在加快，再加上目前的相对低位也使得反弹具备了一定的空间。近日有个别股票9个交易日反弹幅度接近了80%，就充分显示出了超跌之后的上涨动力。

　　因此，稍微乐观一点来看，目前的市场是处在基本面、资金面、政策面和技术面四者共振的格局，所以出现一波强力的上涨在情理之中。但是由于临近龙年春节长假，市场出现一定的反复也是正常，投资者布局时切勿追高，待回档时可以适度入场。

　　从板块上讲，业绩稳定可期的周期类个股和近期下跌幅度较大的信息技术类公司都有可能得到场外资金的青睐，从而进入推升行情。我们相信，春季攻势已经展开。

　　（作者单位：湘财证券）