在上周五盛传的汇金将再度增持并没有得到印证和RQFII利好消息兑现下，两市股指低开低走，不断下挫，再创调整新低，A股更是创下2164.89的低点。

　　不过，午后军工股借金正日逝世消息异动，打响反攻首炮，此后传媒股、环保接力爆发，在此起彼伏的攻击下，其余板块纷纷借势反弹，带动股指不断走高，沪指重返2200点之上，成交量较上周五基本持平。

　　但金正日逝世的消息，还是让亚太股市出现重挫，韩国股市一度跌逾4%，港股也一度大跌451点或2.5%，日本股市出现2%的跌幅。瑞信预期股市、汇市都将在短期内波动，可能导致投资者观望或出现资金流走，但相信短期内可恢复稳定。穆迪也表示，金正日逝世不会影响韩国评级。

　　风险资产价格全线下跌

　　金正日逝世的消息直接导致了风险资产价格全线下跌，美元再度受到资金青睐全线走高。美指在80关口上方持续上扬，致使风险资产全线遭受打压，以美元计价的贵金属亦大幅走低，国际现货白银价格12月19日亚市早盘下跌2%触及日内新低29.08美元/盎司。

　　昨日A股盘面上，传媒娱乐、环保、军工、物联网、船舶制造、电子器件、汽车等板块涨幅居前，陶瓷、智能电网、黄金、有色、保险、券商、开发区等板块跌幅居前。截至收盘，沪指报2218.24点，跌6.60点，跌幅0.30%，成交497 .2亿元；深成指报9054 .08点，跌27 .86点，跌幅0.31%，成交504.4亿元。

　　中证期货研究所副总经理刘宾向南都记者表示，金正日的突然逝世对市场短期影响不会太大，但中长期存在较大的不确定性。该事件对资本市场的影响主要还是源自地缘政治的担忧。由于朝鲜半岛的稳定性对于亚洲甚至全球都带来较大影响，金正日逝世让全球地缘政治的不确定性明显增加。对于资本市场，则是国内股市可能担心受到冲击，商品期货应该影响不会太大，外汇也会有一定波动，但料影响不大。

　　A股短期走势看资金面

　　对于A股的短期走势，从技术上看，虽然市场短线有望企稳，底部区域不必过分悲观，但上行阻力依旧较大，因为998点和1664点以来的上升趋势线已经跌破，将成为反弹的重要阻力位。而市场中不少机构人士仍趋于谨慎的观点。

　　中金分析员曾令波认为，上周股指连创新低，2300、2200点整数关口被连续突破，市场恐慌情绪蔓延，上周五大盘受朦胧利好刺激出现反弹。而从上周末的政策面来看，证监会领导表态要鼓励养老金和住房公积金入市，同时发布了R Q F II管理办法以及表态加快Q F II资格的审批。这些政策对股市有一定积极的作用，但短期难以有效提振股市。

　　从实际的资金增量上看，试点期间能投资股票及股票类基金的R Q FII资金规模最多仅40亿元人民币，而在近期资本持续回流欧美的趋势下，Q FII资格的加快审批短期也难以带来较大的实质增量资金。目前投资者更为期待的是进一步积极的货币政策和财政政策的出台，但从中央经济工作会议所定下的基调来看，市场需要长时间的煎熬。

　　海通证券策略高级分析师陈瑞明认为，近期A股的异常走势，本质还在资金行为。因此短期还需看资金面，年底结账行为之后，资金行为将趋于理性，虽然短期市场还需要经历国家队资金与结账、产业资金的博弈，但中期机会可期，市场投资逻辑将重回基本面，届时，政策支撑A股的逻辑可望兑现。

　　A股调整或延长到春节前后

　　从中期来看，部分市场人士认为很难观测到未来政策有望放松。12月17日的广州证券研究所2012年投资策略报告会以《筑未竟之底》为题，广州证券研究所总经理袁季表示，预计2012年的证券市场可能会因为流动性改善、货币政策调整预期而在短期内保持相对活跃，但经济增速下滑、经济结构调整以及上市公司盈利增速下滑使得市场缺乏大级别行情的基础。基于2012年上半年经济运行以寻底为主的情境假设，预计市场仍运行在“双降”周期中，一季度即使出现一致预期之外的多头突袭和闪电战，也只能在一个有限区间内展开，在充分消化不利影响之前难以形成转势，一季度后将直面上市公司盈利变化的压力，至二季度中市场有阶段见底的机会。

　　从此前三轮通胀形势来看，从C PI高点下滑的前段约8-11个月期间，股市的阶段性低点通常领先于C PI最低点出现。南都记者借此推算，从今年7月C PI出现高点，预计下滑的前端到明年3月或6月结束。

　　另外，自2000年以来，货币供应量与股指存在正相关性关系，目前M1已经第四次到达10%以下，因此，明年上半年M 1的拐点可预期。

　　南都记者根据大智慧统计发现，在今年的前两次中期调整中，分别运行了44个和55个交易日，跌幅分别约13%和14%，截至昨日，本轮下跌以来运行了23个交易日，最大跌幅超过14%。照此推算，预计调整要延长到春节前后。

　　对于政策的影响方面，股市显然有些落后。在“政策微调”定调之后，对比“2011.11首降准”和“2010.10首加息”前后，A股市场与债券市场反应截然相反：债市都是提前反映政策(当时提前1个月，这次提前2个月)；而A股短期都是对政策淡视(2010.10首加息之后，A股继续上涨3周，此后才与债市取得一致回归政策逻辑。2011 .11公布首降准之后，A股持续下跌近3周)。

　　对此，海通证券策略高级分析师陈瑞明认为，货币政策放松有望对股市形成中期利好：11月30日下调存款准备金率的主要的目的在于改善银行间市场资金可能出现的“捉襟见肘”的局面，其释放的流动性改善的“拐点意义”更甚于其对资金面真实改善的情况，即信号效应大于实际力度。临近春节，由于M 0需求增大，外汇占款料进一步下滑，加上央行近两周连续在公开市场净回笼资金，银行间市场资金可能又会出现偏紧的格局，第二次下调准备金率的概率继续加大。届时，连续两次的准备金率下调可能使得市场对流动性改善的预期进一步兑现，市场愈发逼近情绪拐点的“临界值”。

　　南都记者王涛

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