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　　周二，深沪两市延续周一的跌势双双低开，之后步步弱势下探。午后，在两市分别创出近期调整的新低点后开始有所反弹。截至收盘，沪综指微跌，深成指略涨，两市收出一阴一阳两个小十字星。两市合计成交仅834亿元，再创年内地量。上证指数2300点初受考验。不必过分悲观

　　从政策因素和经济基本面的角度来分析，股市已经跌到了合理的价值中枢，因此对于指数的预期不必过分悲观。虽然来年中国经济有减速的预期，但仍将保持9%左右的高增长，而且通货膨胀率将处于低位，加上货币政策的稳健转向和积极的财政政策，中国经济“软着陆”是大概率事件。此外，减税政策将刺激消费，而投资也会因为各个行业规划的密集出台不会降低。在宏观经济的各项影响因素中，最令人担心的是出口下降，但从近期人民币汇率连续快速走低的态势来看，人民币升值的进程短期见顶，这在很大程度上会缓解当前出口不利的局面，对于中国未来经济的发展较为有利。

　　消息面上，近期呈现出多空交织的局面，但整体上利好消息偏多一些。在这种情况下，股市的大幅下跌仿佛也理由不足。上周央行降低存款准备金率，不仅释放流动性，还是一个较为明确的货币政策转向信号。外围股市的持续上涨，也会在一定程度上起到信心恢复的作用。融资融券标的双向扩军，虽然意味着告别了单边市，但在股指低位区域，融资需求一般大于融券需求。而其他行业(如房地产、高利贷)的不振，也会在某种程度上使得资金流向估值较低的股票市场。当然，前期关于国际板的消息，以及IPO不断增加和高市盈率发行延续的消息，还是对市场构成了不小的担忧。

　　短期或有反弹

　　虽然周二市场仍然延续了调整走势，但是盘中已出现了一些积极因素。首先是涨跌家数出现明显改观，不仅近期跌幅较大的B股开始反弹，八成以上B股收出红盘，而且A股上涨的家数也接近六成。其次是前期热点如传媒、环保等板块再度活跃，虽然这些股票对指数贡献较小，但却对活跃人气很有帮助。再次是大盘股护盘动作明显，周一的银行股、周二的石油股都在市场最差的时候起到了稳定指数的作用。从盘中来看，空头的杀伤力度明显减弱，多头虽然一时较难组织强力的反攻，但已从溃不成军开始了反击动作。

　　技术面超跌使得短期反弹成为可能。从当前指数的位置来看，上证指数逼近前低2307点，深成指已经击破前期低点9653点，而一旦上证指数创出新低，会带来抄底资金进场。此外，降准利好的反弹已全面回补，且由于连续快速的下跌，乖离率加大，也有助于短期反弹的展开。如果上证指数能有效击破前低，同时成交量能够适度放大，再加上近期预期良好的宏观经济数据，则反弹的力度会强一些。但目前来分析，反弹仍可能属于下跌抵抗式的。

　　长期走好还看政策导向

　　从中长期来看，市场走好还要看制度的改革能不能重树市场信心。比如处理好股权分置改革后的大小非减持问题，处理好新股IPO的合理询价问题，处理好风险控制和交易效率问题等等。近期深沪两个交易所总经理同时炮轰新股IPO中的不道德询价行为，并要求基金等询价机构切实负责，也让投资者看到了管理层解决问题的态度和决心，在一定程度上有助于投资者信心的恢复。只有沿着“三公”原则和国际化的路径大力改革，才能使中国股市真正成为经济的“晴雨表”，从而带来股市的长期走好。(天源证券 王参合)