12月5日起下调0.5个百分点，释放3700亿元资金 专家称政策由控通胀转向稳增长

　　中国人民银行11月30日晚间宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是时隔3年后，央行首次下调存款准备金率。专家称，货币政策由控通胀转向稳增长，明年可能多次下调存款准备金率。

　　3年后首降存准率

　　此次下调距离央行上次上调存款准备金率不到半年时间，也是央行三年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。此后，中国货币政策在2010年由“宽松”走向“稳健”，央行在2010年和2011年连续12次上调存款准备金率，其中仅2011年就密集地6次上调存款准备金率。通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。

　　此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为21%，中小型金融机构存款准备金率为17.5%。

　　将释放3700亿资金

　　截至10月末，人民币存款余额79.21万亿元，国信证券固定收益分析师李怀定表示，根据测算，此次下调存款准备金率0.5个百分点，将释放资金约3700亿元。

　　不久前，路透的一项调查中，近一半的受访机构认为，中国会于今年年内上调存款准备金率，其余大部分认为明年一季度将会是放松政策的时点。根据其中16家机构的预测中值，经过数次下调，到2012年底时中国存款准备金率可能将降至19%。

　　释放流动性稳增长

　　经济学家认为，准备金率的下调，有助于在当前复杂形势下稳定国内经济增长。

　　“央行宣布下调准备金率，主要是考虑到当前准备金率实际水平较高、外汇占款减少等导致了银行流动性偏紧，以致银行的信贷投放能力受到了制约。”交通银行首席经济学家连平指出，准备金率的下调有利于缓解银行流动性压力，促进货币信贷合理增长。“在这样一个外需不稳，国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上，央行通过下调准备金率传递出稳增长的信号，这是央行货币政策微调的进一步体现。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。

　　相关数据显示，我国经济增速回落的风险正在加大。目前GDP增速从一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同时汇丰银行日前公布的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)创出32个月以来最低，折射出中国经济下行风险正在加大。

　　“我国控通胀的政策基调已经悄然转向保增长。”中国海油能源经济研究院高级研究员管清友认为。

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　　重庆地区信贷资金释放76亿

　　中小企业融资环境有望宽松

　　从2011年12月5日起，存款准备金率下调0.5个百分点。按10月末我市存款余额15225.91亿元计算，下调存款准备金率后，重庆地区的信贷资金将少上收76亿元。

　　北京科技大学管理学院教授赵晓分析说，主要有三方面原因，经济下行风险隐现，明年将迎来十年最低增长，此为保增长；外汇占款下降，为补充流动性之必须；股市暴跌，民企困顿，为救市之必须。

　　央行下调存款准备金率，银行贷款额度将增加，那么一直持续收紧的个人住房按揭贷款难度可能降低吗？汇丰银行首席经济学家、董事总经理屈宏斌(微博)分析说，央行此番下调存款准备金率是定向宽松政策的一种表现。前几个月受CPI连创新高，货币政策接连收紧影响，购房者申请住房贷款的难度普遍提高。但目前中央一直强调房市依然以调控为主，所以即使货币政策定向宽松，但房贷政策放松的可能性仍然较小。

　　对于渴望输血的中小企业来说，融资环境可能将更加宽松和便捷。屈宏斌说，国务院在此前的报告中曾提到要加大对结构调整特别是农业、小企业的信贷支持。引导金融机构把握好贷款投放进度和节奏，保证重点在建、续建项目的资金需要，重点支持符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。货币政策定向宽松的领域，现在看来主要集中在中小企业和保障性住房等民生领域。记者 梁龄 实习生 陈诚

　　政策走势

　　政策转向？

　　货币政策明确转向

　　国泰君安宏观首席研究员姜超表示，这一举措说明货币政策明确转向，未来准备金率仍然有下调可能。“目前货币放松已经明确无疑，这也是为下一步信贷放松做准备。”

　　对于选择11月底下调存款准备金率，多数市场人士认为符合预期。国信证券固定收益分析师李怀定表示：“此举为政策全面放松拉开序幕，信号指示意义巨大，未来存准下调还有很大空间。”

　　复旦大学经济学教授殷醒民认为，随着存款准备金率的下调，这也标志着我国“收紧”政策走到尽头，取而代之的是以预调微调为主的稳健货币政策。

　　“不能把央行下调准备金率理解为货币政策发生了方向性的变化，这只是流动性的对冲政策。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)判断，考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健也认为，相比于此前趋紧的货币环境，此次下调只是货币政策进一步微调的体现，政策是否全面转向还有待观察。

　　会否再降？

　　明年可能下调5次

　　“预计2012年底之前，法定准备金率仍可能下调5次以内，每次0.5个百分点。”交通银行金融研究中心高级金融研究员仇高擎说，“短期来看，降息可能性不大，一方面物价水平并不低，另一方面看，降息还要看历史水平和国际市场环境。” 

　　随着下调存款准备金率的到来，是否意味着货币政策可能从加息通道直接过渡到减息通道。汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌给出的预测是，CPI下降到3%以前不会降息。

　　屈宏斌说，存款准备金率下调可以说标志着货币政策全面放松正式开始。屈宏斌称，未来6个月存准率会下调3~4次，但CPI降到3%以前不会降息。减税和保障房财政投入有更大空间。稳增长将取代控通胀成为2012年货币政策的主基调。只要信贷和财政政策及时调整，2012年保8%是没问题的。

　　本组稿件除署名外据新华社

　　股市影响

　　短线有反弹中线仍虚弱

　　股市暴跌，2307点再受考验，央行3年来首次下调存准率会否让市场企稳？分析师们认为，下调存准率难改长期走势，因为引起市场调整的内外因素并未因下调存款准备金率而发生根本性的变化。

　　对A股刺激有限

　　“看到存款准备金率下调的消息，我先是一喜紧接着便是一忧。”申银万国分析师谭飞表示，结合今年整体宏观经济的走势，此次下调存款准备金率在一定程度上证实了实体经济目前面临的困难局面，这有可能加剧投资者对中国经济未来走势的担忧，导致对A股看空心理进一步放大。

　　海通证券分析师张亮也认为，降低准备金率会在很大程度上稳定市场的信心，市场短线有望借政策利好出现一波反弹，A股市场的政策性底部也将因此得到明确。但他同时指出，对A股市场的利好刺激有限。

　　谭飞指出，下调存款准备金率对金融板块构成实质性的利好，同时对资金需求较大的房地产板块也将是雪中送炭。此外，电子与通信设备制造业、运输设备、电力工业等资金密集型上市公司也将是主要的受益者。

　　2307点将再受考验

　　“昨日A股暴跌，市场疲弱态势尽显，短期内恢复上升趋势比较困难。”中信金通证券首席分析师钱向劲告诉记者，“下跌放量，市场经过连续多日小幅震荡后，做出了向下调整的方向选择。而11月月k线与前两个月月K线构成空方炮形态，看跌迹象明显，大盘调整时间将延长。”

　　钱向劲指出，11月来7个券商股40次出现在大宗交易，成交额环比激增27倍，昨日券商股大跌，说明资金对后市不看好。短期来看，由于2400点附近的整理平台失守，将再度考验2307点支撑，但不排除破位2307点可能。

　　应规避前期热门板块

　　国元证券投资顾问赖艺棠表示，当前国际经济环境恶化，我国GDP连续三个月出现下滑趋势，诸多不利因素使得大盘不具备中线向好的条件。技术面来看，本次反弹似乎已经结束。海通证券分析师舒菱也认为，对于涨幅较大的前期热门板块如传媒、软件、环保等，投资者目前应该坚决规避。

　　不过，光大证券分析师周明建议，投资者在目前着重防守操作的同时，可投入少量资金介入优质破净股。大股东背景较强、具有增持实力或具持续盈利的破净公司值得投资者逢低关注。

　　华融证券分析师李侠指出，大盘暴跌中遭错杀的超跌股是投资者当前应重点关注的目标。

　　记者 李晶 刘洋 李扬帆

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