□招商深证100指数基金经理 王平

　　自年初以来，A股市场在内忧外患的双重夹击下震荡下行，不管是机构投资者还是个人投资者均备受煎熬，大部分投资者颗粒无收。当下各国经济政治又是怎样格局？我们能否从中看到一丝希望和光明？

　　从中期数据看，美国经济显露明显好转迹象，就业市场好转信号得到进一步确认，连续四周首次申请救济人数在40万以下；零售销售超预期表明消费回暖，通胀上扬势头有所缓和。应该说经济衰退的概率比上半年要小得多，奥巴马的支持率也有所回升。

　　日本方面，地震后的重建及产业链的恢复推动日本经济步入正轨。三季度实际国内生产总值环比增长1.5%，年化后增长6.0%，创下过去一年半来增幅新高，同时也是日本经济在过去四个季度首次实现正增长。从结构来看，出口和国内需求成为日本第三季度增长的主要推动力。四季度受欧洲经济疲软、日元强势上涨及泰国洪灾冲击影响，经济会有所放缓，但环比应维持在0.5%以上的增幅。

　　欧洲方面，PMI连续滑落，生产将进一步恶化，德法下调经济增速，希腊、意大利、西班牙经济陷入衰退的风险进一步加大，未来欧债危机的不确定性仍然较高。但是问题国领导人的更换，表明欧债危机的解决已经步入新的阶段。

　　国内方面，10月CPI如期回落，通胀拐点得到确认，但通胀目前仍然维持在较高水平，政策放松的空间有限。要实现政策转向仍然需要通胀进一步下降，目前货币政策的微调主要是定向宽松，偏向政府财政主导的项目、资金紧缺的中小企业。近期短期资金价格继续下行，流动性延续前期相对宽松格局。企业经营层面改善迹象还不显著，企业盈利的好转尚需时日。

　　纵观国内外经济政治格局，从经济基本面角度来看，尚难支撑大牛市出现，市场短期不具备大趋势向上的条件，处于震荡格局的概率较大；从流动性的角度来看，M1、M2增速已经处于历史低位，随着未来政策的逐渐宽松，流动性可逐渐回升。结合当前的估值及对经济的预判，市场下行的空间也有限。

　　风险方面，关注后续信贷投放情况和意大利、西班牙债务危机解决进程；伊朗的核危机，也可能成为影响全球资本市场的又一重磅炸弹。在投资上慢慢转换策略，采取攻守兼备战术，结构上将重点关注产业政策为主线的主题投资，精选业绩成长稳定的个股。