北京华夏中富投资总监 乐松

　　上周，大盘全周处于小幅盘整态势，成交量萎缩。对于后市看法的核心是如何看待2307点是什么性质的底部的问题？我们的观点是这是一个类似于或不低于去年2319点级别的中期底部。

　　我们总体认为从2536点的回落破位与4月和7月的不同，很可能只是对前低的再次探底，而不是和上两次同级别的波段性下跌，大盘总体格局转为震荡市，乐观一些，在11月底12月初，行情会再次触底回升。超短线上，从循环周期的角度看，市场存在的短期时间结构支持下周初即有望展开一定程度的反弹。是否由此开始第二段上升还需观察，但即使就此出现当在情理之中！

　　中线上，4月份以来的下跌是紧缩货币政策的结果，数据研究表明A股的中期走势与M1动向完全正相关。而近期的再次探底的主要原因来自海外，研究央行的数据发现，外汇储备流失，同时由于进出口是顺差，所以流出去的钱应来自资本市场。从二级市场走势上验证来看，金融股砸盘，而同时基金仓位稳定，出货的不是基金，私募不做银行股，所以出货的也只能是QFII之流。欧美正在困境中，国外投行出现了流动性问题，从亚洲撤资，这应该是导致二次探底的根本因素和逻辑关系。

　　近期我们已经很少听到“坚持宏观调控”这样的口号了，中央新的提法是“保增长、保稳定、调结构、转方式”，这应是中国宏观经济政策2012年的主导基调。在这样的政策基调之下，紧缩货币政策必然变成过去时。就算依然用所谓的“稳健货币政策”的提法，那么“稳健”的内涵也将变成“不要过度宽松”。因此仍然预期，M1会在这两个月见底，同时最迟一季度内会看到适度宽松。12月初一年一度的中央经济工作会议即将召开，相信到时会有一些积极的信号发出。

　　对于炒股，我们坚持系统交易原则，一贯策略是选时第一、选股其次、选价第三，最重视时机，现在操作时机不到，只能等着，选时从本质说其实是等时。策略上还是耐心等待市场的回暖，从量能的角度看，随后能唤醒的只有两条：要么放量，要么地量。当然，作为防备措施，如果放量跌破2300点关键点位，该止损降仓也是必须的。