北京股商

　　股商视点：再度下探后将有转机

　　今日大盘继续保持弱势，早盘股指小幅冲击5日线后，出现急跌，但银行等指标股出现护盘动作，多空双方在2400点附近展开弱势震荡，尾盘阶段，市场出现放量回落，大盘再度失守2400点，恐慌盘有所涌现。截止收盘，沪综指报收2395.07点，下跌17.56点，跌幅0.73%，饮料、旅游等防御型板块走势较好。从分时图看，黄线始终在白线上方运行，创业板、中小板跌幅小于大盘，个股走势相对强于股指。

　　近几个交易日的连续下跌，主要有四大利空因素导致：

　　一，上市公司高管大规模减持，根据《证券日报》统计，近两个交易日内，两市共有广田股份等9家公司公告股东或高管减持，套现市值总额约7亿元，其中，有6家为投资机构大笔减持。高管减持对市场的心理影响不亚于其实际影响。

　　二，汇丰中国制造业PMI创近三年新低，汇丰PMI初值为48.0，低于上月终值51.0，创32个月来低位，表明中国制造业活动再度放缓，从分项指标来看，11月制造业PMI中的产出指数亦跌至32个月低位，新增订单指数也有所回落，说明实体经济活力有下降迹象。

　　三，IPO脚步未能延缓，新华人寿IPO启动，本次拟发行不超过1.5854亿A股，11月21日，7家拟上市公司同一天预披露招股说明书，宣告以前市场对暂停或延缓IPO节奏的预期落空，促使市场重新担忧资金面压力。

　　四，外围市场持续弱势，欧债危机未了，美国“超级委员会”未能就削减赤字问题达成协议。受此消息拖累，美股受到重挫，而评级机构穆迪对法国AAA主权评级发出下调警告，导致英国、法国和德国等欧洲主要国家股市普遍下跌。外围市场的走弱，加重了市场的谨慎情绪。

　　受此四大利空因素影响，短线市场承受较大压力，明日盘中还将出现探底动作，但我们认为，经过短线回探后，反弹很快到来，原因有二：1、短线已有明显超跌迹象，大盘连跌6个交易日，客观上有修复需求，文化等热点板块经过持续回落后，今日盘中也有反弹异动，无论热点题材还是市场整体，都处于超跌状态。2、汇丰PMI回落倒逼货币政策放松，渣打银行认为，11月份PMI的下跌显示在全球经济形势不确定之下，中国出口疲软且小型企业经营环境恶化，预计中国央行可能在今年12月底或者明年1月初下调存款准备金率。今日浙江部分金融机构已经下调存准率，市场对经济前景的担忧将倒逼管理层出台进一步宽松政策，从而缓解资金面的困窘。

　　综上所述，尽管近期市场持续维持弱势格局，受4大利空因素影响，今日开盘及尾盘阶段都出现放量下挫，导致短线出现最后一探的概率较大，回探之后，股指有望迎来反弹，投资者无需过于恐慌，短线交易者可继续关注文化等率先展开反弹的品种，快进快出。

　　深度直击：高管大举减持说明什么？

　　根据统计，22日和23日两个交易日内，两市共有9家公司公告股东或高管减持，而套现市值总额达到约7亿元，其中，有6家为投资机构大笔减持，从减持方式来看，多是通过集中竞价及大宗交易的方式进行。

　　而截至11月22日，沪深两市今年内共有538家公司的1238名高管进行减持套现，累计套现金额达到167亿元，平均每名股东套现1349万元。中小板和创业板成为高管减持的“高发地”。今年以来，共有360家中小板和创业板公司高管进行减持，累计套现140.95亿元。

　　年底前，两市还将迎来35家公司的首发股解禁，其中有30家公司为中小板和创业板公司，这些公司的首发原股东解禁规模约为11.98亿股。数据显示，即将解禁的这批公司大都有着较高的首发市盈率。星河生物、汤臣倍健、世纪瑞尔等公司的首发市盈率均超过100倍。其余创业板和中小板公司的首发市盈率也大多集中在70-90倍的水平。即使大盘低迷，目前这些公司依然维持30-50倍的市盈率。

　　上市高管近期的大举减持说明什么？

　　申银万国对此进行深入调研，发表研报认为：

　　减持的主体按照其投资属性可以分为产业资本、战略投资者和各种财务投资者。

　　战略投资者的减持动机可以分为：第一，投资者自身资金周转困难，因流动性需求而导致减持；第二，战略投资者通过投资上市公司获得丰厚收益；第三，战略投资者长期看空上市公司业绩；第四，出于纯投资分散化的动机。战略投资者的减持行为本身受市场环境的限制而动态变化。减持本身不能对二级市场造成趋势性影响，但其减持的节奏、方式却可能对市场造成短期剧烈的冲击。

　　财务投资退出时选择在二级市场向公众出售实际上是 IPO 的后续动作。大部分PE/VC 会在IPO 的3 年内全部出售其持有股份。高成长、有发展潜力并有较大资金需求的公司以向公众出售的退出方式相对占优。

　　国际经验显示，大规模国有股减持没有造成股市和估值的系统性下降。海外所有大规模国有减持的同时，市场都出现指数稳定上行、估值不断走高的长期繁荣。设计国有股减持的节奏和方式的政策对于减持效果具有决定性意义。

　　市场质疑产业资本减持的动机是由于不看好上市公司未来经营的效益。我们发现：减持与产业资本的预期盈利能力明显下降没有关系。市场认为存量发行对二级市场是抽血。我们认为，海外经验没有发现实际的减持对股指造成系统性影响；而从目前中国A股的减持规模来看，对市场容量的冲击程度并不大。市场担心减持是为大小非解套。根据我们的测算，大小非解禁带来的潜在供给冲击高峰已经过去。

　　综上所述，对于愈演愈烈的高管减持套现行为，虽然不能对其“改善生活”的需求进行过多苛责，但是由于上市公司高管的持股成本较低，且信息资源更为丰富，因此有着各种优势。而高管减持往往向市场传达出“公司业绩不佳”或是“当前估值过高”的信号，因此在短期内会打压股价和投资者信心。

　　主力动向：电力行业资金逆市流入

　　今天收盘市场主力增仓板块28家，减仓板块60家，资金呈现流出态势。流入前三名的行业为是：酿酒行业、发电设备、电力行业；流出前三名的行业为：金融行业、煤炭行业、汽车行业。今日大盘没有出现预期大幅反弹反而出现走弱趋势，明日下探概率较大，关注下探后的范畴力度以及是否能展开强势反弹。热点方面，文化传媒有所异动，奥飞动漫冲击涨停，整体来看，文化传媒有向影视内容制作和传播平台以及和移动互联终端契合方向演化，传统文化传媒有所走弱，后市可大胆参与相关概念个股。新一代信息技术、高端装备制造等七大新型战略产逢低可中期建仓。关注即将召开经济工作会议对市场带来的刺激。

　　大盘自2011年10月11日以来热点轮动迅速，主力流入前三名的板块是电子信息、传媒娱乐、发电设备；流出前三名的是：煤炭行业、有色金属、水泥行业。这段时间是主流热点是新材料概念、券商银行、文化传媒、环保概念、海工造船、云计算、电子商务概念、移动互联网概念LED、新能源汽车、锂电池、充电桩、化纤。目前来看大盘调整短期结束，后市有望展开反弹，热点依旧在新材料(包括化纤)、文化传媒、新一代信息技术等前期热点，关注中央经济工作会议对新型战略产业带来的刺激效应。此外由于对电价上调预期较强，相关电力个股也有较好表现，但是参与意义不大。

　　板块机会：文化传媒如遇急跌，可积极关注

　　周三股指弱势震荡，成交量大幅萎缩，证券、券商、银行等权重股拖累大盘，但中小板、创业板走势较活跃，文化传媒股一度活跃，奥飞动漫、天威视讯等强势上攻，最近该板块呈现三个新特征：一、每天都有异动，比如周一的时代出版、周二的蓝色光标、天舟文化等、周三的奥飞动漫，二，逢低就有抄底资金进场，三：但反弹力度都不太强，这三点特征说明主力机构看好这个板块，但是由于建仓的时间好较短，目前还处于吸筹阶段。我们认为文化传媒板块后市将反弹活跃，如果盘中出现急跌，可积极关注：

　　一：文化产业地位被提升为历史之最。第十七届六中全会通过了《中共中央关于深化文化体制改革的决定》首次提出，要推动文化产业成为国民经济支柱性产业。而去年房地产作为支柱性产业这一提法被否定之后，到底什么产业才能扩大内需，弥补房地产调控带来的影响？这时候中央对文化产业的定调，无疑对这产业寄予极大的希望。本周二，七大常委同时出席全国文艺代表大会，这是之前从来没有过的，说明中央政府高度重视文化产业，。

　　二：媒体频繁吹风，后续扶持细则将陆续推出，为文化产业提供了较长时间的炒作题材。 比如北京最近成立文化资产管理委员会，其他各级地方政府也是出台各种措施大力扶持。

　　三：文化产业相关个股很多都是处女股，没有被市场爆炒过，此次的调整正是给中线主力资金难得吸筹的机会。而且很多个股的换手率不到10%，根据历史经验看，主流热点板块的热点股，如果换手率不到20%以上，行情结束的概率较小。

　　四：文化产业涉及面广，可供挖掘的题材多，并且还和其他概念交叉，更能激活市场的想象空间。比如粤传媒、电广传媒、华闻传媒、出版传媒、博瑞传播等，既具有三网融合属性又具有文化属性。

　　那么究竟如何选股呢？有三条思路：

　　一：紧跟龙头，从历史经验看，一般龙头股赚钱效应最大，风险最小，比如之前的成飞集成、太玉刚玉、广晟有色、三爱富等。对于中线投资者，一般只要不有效跌破20日均线就可以继续持有。如果有效跌破，从稳健的角度，最好离场观望。

　　二：从技术看呈现蓄势整理，并且底部逐步抬高的股票，这类形态说明有中线资金在运作，后市上涨空间较大。下一个阶段有可能走成长牛的行情。如出版传媒、时代传媒、中视传媒、中南传媒、粤传媒等。

　　三：新媒体、文化创意产业可重点关注，最近这个板块资金介入较明显，但是最近涨幅较大的不宜盲目追高，逢低可积极关注。

　　考虑到大盘目前已经走弱，短线可快进快出，博反弹；中线如逢大跌，涨幅不高的文化传媒股可积极介入，因为主力资金一直在吸筹。

　　操作策略：再度下探或是最后一跌

　　市场回顾：周三股指小幅跳空高开，小幅震荡后在券商等板块的拖累下，快速下行。下探到上一交易日低点附近受到支撑，震荡回升，随后围绕2400点整数关口窄幅震荡，尾盘股指小幅跳水。盘面上，缺乏明显做多的品种，市场人气低迷；券商、期货、保险、水泥、锂电池、建材等板块跌幅居前；酿酒食品、电力、智能电网、农林畜牧、小盘等板块涨幅居前。两市五家个股涨停，跌幅超过5%的个股7只。成交量较上一交易日基本持平。K线呈小阴线形态。

　　仓位管理：从中期来看，股指月线虽呈空头排列，周线依然处于下降趋势之中，但5周线金叉10周线，周线KDJ指标金叉，MACD指标金叉，周线连续两根放量阳线和两根缩量阴线，阶段性筑底特征明显，中线可逢低布局，持股为主，仓位控制在五到六成。从短期来看，1、技术上，股指在5日均线附近受压回落，依然收于各条均线之下，虽没破上一交易日反弹低点，但弱势特征明显；2、盘中缺乏明显的做多热点，市场人气低迷，量能不足，后市还有下探要求；3、消息面上，高管减持潮愈演愈烈；房地产价格下跌，经济下滑担忧加重；欧债危机全面扩散，外围市场跌跌不休。总之，短线反弹无力，市场弱势特征明显，分时结构上还有最后一跌。短线逢低买入、持股为主，不建议盲目割肉。

　　品种选择：建议关注1、文化传媒；2、充电桩概念股、锂电池、石墨烯、新能源汽车等新能源汽车产业链品种；3、云计算、物联网、软件等科技板块；4、环保板块；5、光电设备等前期资金介入较深，近期调整充分的五大板块品种。

　　交易策略：短线还有下探要求，但反弹随时都会产生。操作上，短线以逢低买入、持股为主，切莫盲目割肉。

　　

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