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　　张志斌

　　在外围股市纷纷企稳的带动下，A股市场周三终于迎来了难得反弹，不过两市单日成交金额仍处于1000亿元的地量水平，使得市场人士对于股指后市的走势分歧较大，究竟这只是技术性反弹还是探底回升的前兆？这仍是市场人士分歧的焦点所在。

　　沪指逼近前低 多方出手

　　受隔夜美股回升影响，上证指数以2478.59点小幅高开，但股指在短暂冲高之后即在抛盘的打压之下震荡回落，早盘尽管多方借力中国联通(600050.SH)等权重股一度意欲反攻，但仍未能摆脱跌势。午后股指一度跌势加速，并探底2439.37点，逼近今年低点2437点，多方此时展开绝地反击，大量技术性抄底盘的集中涌入使得股指快速回升翻红，并在震荡后收于全天高位2484.83点，上涨13.52点，涨幅0.55%。深成指报收10822.40点，上涨47.10点，涨幅0.44%。两市合计成交1006亿元，较上一交易日小幅增加。

　　从板块来看，两市仅水泥、银行、酿酒食品、农林牧渔等少数板块出现下跌，其余板块全线上涨，其中其他行业、通信、券商、3G概念、化工化纤等板块整体涨幅居前。从资金流向来看，两市全天资金净流出13.51亿元，仅化工化纤、券商、工程建筑、旅游酒店等少数板块出现资金净流入。

　　市场冷对“双针”探底

　　从K线组合看，沪指昨日触底反弹与前期低位时的长下影探底长阳形成“双针”探底形态，给部分A股参与者带来市场或已成功筑底的美好预期。后市反弹空间究竟有多大？成为投资者普遍关注的话题。

　　对此，一位私募基金人士表示，股指午后的突然反弹，在很大程度上是股指逼近2437点低位的技术性反弹，毕竟股指一旦跌破这个位置，下跌的空间将被有效打开，这也是多方近期最重要的防线，显然不会轻易失守。不过由于市场成交量放大并不明显，股指是否就此探明底部仍未确定，还要结合后续走势判断，过分乐观并不可取，而近期对A股影响最大的就是欧债危机的进展，投资者仍需密切关注。

　　大通证券分析师吴䶮也认为，目前海外走势依旧不乐观，成为A股上行最大的阻力。技术层面来看，市场各项技术指标继续低位弱势震荡，虽然成交量连续地量级别运行，但宏观经济运行的不确定性使得市场很难形成趋势性反转。建议投资者继续观望，勿盲目抄底。

　　而方正证券策略分析师王宇琼认为，综合8月份的物价和生产数据来看，我国经济运行平稳，并没有出现更多的负面因素。虽然8月份CPI有所回落，但CPI各分项环比均反季节上涨，表明通胀压力依旧存在，近期货币政策难言放松。上周是央行将商业银行保证金存款纳入存款准备金缴存范围新政实施的第一周，六大银行于9月5日开始补缴第一批准备金。从银行间同业拆借利率来看，银行间资金并没有流动性紧张的迹象。短期内无法看到经济政策底部，行业轮动难以启动，近期的投资主要关注资金面和情绪面改善带来的一些主题性投资机会。而在缺乏趋势性机会的背景下，短期内流动性改善很可能有助于动量深跌板块的阶段性估值修复。

　　可转债跌出机会？

　　东方证券分析师孟卓群则在目前股市低迷的情况下给出了一些另类投资建议。她通过研究发现，目前可转债估值水平已经降至2008年最低水平之下，逐渐向2005年前的历史最低水平靠拢，隐含了投资者对于股市、流动性、可转债供需等多方面较为悲观的预期。从对影响可转债价格的几个因素分析发现：可转债供给压力可能较长时间压制可转债估值，但市场对此预期已足够悲观，接下来供给压力对可转债估值的冲击不会更加明显，可转债估值水平继续向下空间极小。从长期投资的角度来看，目前可转债价格具有足够的吸引力，且安全性较高，长期获取高收益的可能性大。不过短期内受制于可转债供需基本面的担忧以及股指的持续低迷回暖速度可能受限，接下来可转债市场估值修复的快慢将主要取决于股市趋势性转暖的时间，可转债获得质押融资资格等事件可能加快估值修复的步伐。

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