北京股商

　　大盘环境：避免盲目杀跌

　　今日股指大幅下挫。受隔夜欧美股市与大宗商品暴跌影响，早盘股指大幅低开，沪综指前期低点2610.99点盘中瞬间告破，两市行业板块尽墨。随着消费类股等防御性板块盘中拉升，股指缓慢攀升，沪综指攀至2635点附近时开始横盘整理，局面维持至午间收盘。午后盘初，在次新股、黄金和大消费类股等板块活跃下，股指缓慢攀升，14点过后，中国平安等权重股盘中跳水，股指震荡走低。沪综指终收报2626.42点，跌2.15%。

　　内忧外患导致了今日的极端走势。欧洲方面，欧盟推出第二轮援助希腊计划尚不到两周，欧债危机再度风声鹤唳，市场对危机向意大利和西班牙蔓延的担忧开始增加，以这两国为代表的欧元区成员国国债收益率持续走高，并刷新了欧元区成立以来的新高水平。美国方面，近期公布的经济数据，无论从制造业指数、消费者支出还是就业指标等均大幅低于经济发展正常时的平均水平。国内，综合多家研究机构和专家的预测结果看，基本上预计7月CPI涨幅与6月大致相当，部分机构甚至表示7月CPI将超6月成为年内高点，而央行又吹风逐步扩大利率浮动区间，导致市场再次加息的预期。

　　对于股指中期的走势，我们近期一直保持了比较谨慎的态度，认为经济方面存在着较大的不确定性，股指大周期处于下降趋势之中，没有新热点，缺乏新增资金，所以建议投资者控制仓位，轻仓参与局部的行情——中小板和创业板的次新股，并且要降低预期，逢低买入，速进速出。

　　但不可否认，市场短期的风险超出了我们的预期。尽管如此，我们目前认为市场连续下挫的概率不大，其原因有如下几个方面：一、对于外围的利空程度，不仅是普通的投资者，也是主力机构所始料不及的；二、前期低点附近，会有一定程度的抵抗；三、美股连续暴跌，也可能存在反复。

　　基于此，短期内，不建议投资者盲目杀跌，可等反弹再进行仓位的控制，中期，关注2580点的得失，这是多方防守的底线，一旦失守，意味着市场真正转熊。

　　板块机会：关注中材药涨价带来的投资机会

　　周五受外围股指大跌的影响，沪深两市大幅下挫，但从板块看，消费类品种却表现一定的抗跌性，周四我们股商财富报告重点分析了白酒投资机会，周五明显跑赢大盘。我们认为当前弱势环境下，进可攻退可守的医药板块值得关注。

　　一：政策利好刺激。据中国医药企业管理协会会长于明德表示，医药行业翘首以盼的《生物医药十二五规划》将于近期出台，根据规划，到2015年，我国药品销售规模的年均增长率将达23%左右，医药工业的总产值有望实现3.6万亿元至3.7万亿元的规模。而2011年全年，我国医药工业总产值将在1.25万亿元左右。这对于整个医药行业构成重大利好。

　　二：相对低的估值为医药股反弹提供了动力，据申银万国统计，2008年金融危机全市场最低PE14倍，医药板块20倍；2005年全市场最低PE12倍，医药板块22倍；目前全市场预测PE15倍，医药板块27倍，这预示着板块估值正在逐步靠近2008年金融危机和2005年时的估值底部区域。并且优质公司增速从过去的20-30%提高至30-50%，估值20-30倍，这个将提供了多头做多医药的信心。

　　三：弱势行情下使得医药板块更容易获得主力资金青睐。从历史经验看，每当大盘环境处于弱势状态，医药板块，作为攻守兼备的品种反而会逆势而上。

　　那么具体如何选股呢？操作上可沿着两条思路：

　　一是有涨价题材的中材药。以中国成都中药材价格指数的基期算起，至今中药材指数上涨超过15%。多种因素推动了中药材价格的上涨，首先，自2000年以来国内中药材种植面积呈现大幅减少的局面，全国大部分地区自然灾害频繁，尤其是西南旱灾，使得中药材产量逐年减少。供求缩紧是中药材价格上涨的重要因素。其次，中药材种植和收割的人工成本以及运输成本均逐年提高，直接导致了中药材贸易成本上升。此外，人们对中药需求的增长以及部分游资炒作现象也助推了中药材价格上涨。

　　二是涨价类的大宗发酵类原料药，为了避开夏季生产用电高峰时期，大宗发酵类原料药厂家一般在每年的7-8月进行停产检修。据一些专业研究机构显示，为了避开夏季生产用电高峰时期，大宗发酵类原料药厂家一般在每年的7-8月进行停产检修，随着停产检修期的来临，目前已经宣告停产的有东北制药(VC)和广济药业(VB2)等。随着停产的不断深入，龙头厂商将陆续提高产品报价。

　　具体来看，维生素B1价格近来持续上涨，兄弟科技目前生产不受影响，将重点受益。在维生素A方面，自5月24日新和成和金达威提升报价后，近期市场VA实际成交价格持续上升，而限电停产也将继续推升VA价格。此外，近几个月，猪肉价格一再上升，预计未来畜牧存栏量会明显提升，将会提高饲料和添加剂需求，从而继续推高VA价格相关受益公司为新和成、安迪苏、浙江医药。在泛酸钙(维生素B5)方面，此前鑫富药业就对7月份产品提价10%。目前，市场预期龙头鑫富药业即将开始停产检修，对后期产品涨价预期很高，预计很快就会反映到市场价格上。

　　总的来看，在弱势环境和高通胀背景下，医药、农业、食品饮料等防御性品种值得重点关注。

　　操作策略：跌时重质

　　周五在外盘暴跌影响下，大盘大幅低开，早盘略有反弹，午后则持续横盘震荡，最终收出一根跳空低开高走的小阳线，成交量较周四放大两成半。

　　我们近期持续提示，外围存在较多不确定的风险。而美股周四的出现自2008年10月以来的最大跌幅，远远超出市场预期，外围的暴跌带动大宗商品的暴跌，极大影响国内持股信心。国内市场以大幅跳空低开方式开盘，同时早盘快速破位2610点前期低点，此后才略有反弹。应该说国内市场已经提前于美股下跌，同时近期积累跌幅已较大，从4月份的3067至目前的2605点，持续下跌达4个月时间，跌幅已达到13%。这种持续的看着外围的跟跌不跟涨，一方面说明市场弱市，另一方面表明市场下跌空间越来越小。我们坚定的认为：涨时看势，跌时看质。银行板块估值已处于历史最低位附近，市盈率达到6倍左右，其每年分红的年利率也达到5%左右，已经远远超过一年期定期存款。在这种情况下，其投资价值已然显现。对于市场错杀，必然会吸引各类机构资金逢低介入，以修正至其合理估值，这也将构成我们未来中长线操作的主线，在下跌市场中其合理的投资价值会更快得以发现与回归。

　　从短线来看，外围消息面不确定性因素仍然没有完全消除，美债危机以其他方式得以延伸，同时面对周末效应，市场操作上本身也会相对谨慎。大盘短线技术的破位，引发恐慌盘杀跌出局，也有利于后市大盘反弹。一旦外围走稳，国内出现大幅反弹的可能性就非常大。因此，短线来看，首要的是等待外围消息面明朗。而在消息面没有明确之前，市场仍会维持震荡格局。同时，在下跌市场中，更应注意个股行情出现分化，那种业绩优良，估值处底位，股价长期处于低位的板块股，更易受到市场机构资金的关注。同时，中报行情仍在持续，对于那些业绩大幅增长，并且市盈率低的小盘个股，目前仍值得高度关注。操作上适当谨慎，对于已经大幅下且跌调整到位的个股可能存在短线反弹机会。对于持有的绩优高成长个股，要坚定信心，不宜盲目杀跌。而对手中持有的前期强势题材股，则要保持高度谨慎，跌时重质，要高度防范市场出现风格转换。短线操作上宜降低盈利预期，轻仓操作，快进快出，逢急跌介入，逢高出局。

　　从中线来看，大盘再度杀跌，关注2600点的支撑。上行跳空缺口的压力较大，中线趋势仍然不容乐观。但是考虑市场目前在2600点附近，已然处于超跌状态之中，一旦外围市场启稳，则极有可能迎来一波较大的反弹行情。因此，对于目前的行情，我们维持可以轻仓介入一些被错杀的超跌且滞涨的绩优高成长个股，存在中线操作机会。

　　综上所述，受外围利空影响，操作上宜适当谨慎，同时关注2600点支撑的有效性，总仓位控制在五成以下，如果大盘再度急跌则不宜再盲目杀跌，可以逢急跌轻仓介入，逢高出局，多做短差降低持股成本。

　　大盘风险提示：大盘再度试探2600点支撑，如果后市成交量无法有效放大，那么市场仍然以震荡筑底行情为主。宜密切关注市场成交量的变化情况，防范大盘出现持续小幅阴跌的走势。

　　板块风险提示：大盘出现大幅下跌，个股炒作出现明显分化，结构化行情明显，要防范中小盘个股题材股补跌风险。对于手中持有的涨幅较大的中小盘个股，宜做好止盈止损操作，防范市场风格出现转换。

　　

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