日信证券：震荡在所难免 反弹预期犹存

　　按照我们对全年行情运行节奏的判断，目前市场处于由估值盈利双重收缩到政策调整、悲观预期修正之间的过渡阶段。随着通胀逐步见顶、政策重新关注增长，下半年行情有望迎来重要转折，步入修复性上涨的第三阶段。不过在政策调整信号确立之前，乐观预期对市场的支撑力始终有限，短期震荡在所难免。

　　我们对下半年市场持相对乐观看法，主要原因在于通胀与增长的配比经历3季度最严峻的时刻后，有望迎来转机。目前来看，受基数效应、猪肉涨价等因素影响，6月份CPI仍会进一步挑战新高。但这些因素继续推高物价的能力已经有限，而伴随经济下滑的需求萎缩，将最终确立CPI在三季度见顶的预期。当然，目前物价也已经很难回归绝对低位，但管理层对物价容忍度的提高也将为政策腾挪出一定空间。同时，当前经济在紧缩政策作用下的惯性下滑并不改变我们对下半年经济企稳回升的判断，一旦通胀压力缓解、经济下滑触及管理层监管底线，政策面必将做出适时调整。我们倾向于认为，单季GDP同比增速破9便有可能引发政策目标的变化，稳定需求的政策将陆续出台，引导经济企稳回升。

　　需要强调的是，下半年市场环境改善，并不意味着大规模行情的到来。通胀压力减轻，并不代表货币政策能够实际松动，“消除物价上涨货币基础”的要求依然存在，加之扩容和限售股抛售，股票市场流动性整体偏紧的局面无法根本改变。伴随经济增速的回落，下半年企业盈利水平必然同步下滑。下半年全部A股盈利增速回落至15%以下是大概率事件，但目前市场对于全年盈利的判断依然乐观，盈利预期下调是下半年市场的重要风险因素。

　　目前来看，在7、8月份中央会议定调下半年政策取向之前，市场上涨仍然只是乐观预期支撑的修复性上涨行情，半年报业绩、经济数据公布等外力都会对市场产生影响，加之累计上涨后的获利盘回吐，短期市场存在震荡整理需求，但未来市场逐步筑底企稳的预期还没有改变。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间 2750-2850点

　　下周热点地产、汽车

　　下周焦点宏观数据

　　银河证券：市场还有上涨空间

　　经过周一的快速拉升后，市场维持高位震荡态势，尽管遭遇到加息这样的利空打击，但由于市场已经早有预期，影响并不太大。虽然市场仍面临诸多不利因素，流动性紧缩并未改变，经济增长也扑朔迷离，但随着信心的逐渐恢复，下跌后价值低估将带来重估机会。经过短期的高位震荡后，市场还有进一步的上涨空间，投资者可谨慎乐观。

　　加息成为本周市场的重要事件，但对指数的影响微乎其微，这可能是市场早有预期的原因。而且大部分机构预期通胀数据在6月之后将会转向，这意味着本轮政策调控进入尾声，随后货币政策可能进入观察期，使许多投资者认为利空出尽，股票市场将大幅反弹。不过，我认为对未来市场趋势还应保持清醒的认识。紧缩政策后期即便不加大力度，但要想立即放松，短期来看并不现实，而且加息后仍然处于负利率的状况，同时利率的提升会增加资金成本，对一些负债率较高的行业和上市公司形成压制，对消费和投资有一定的负面影响。因此，尽管加息难改市场趋势，但在投资品种的选择上可以做相应调整。另外，统计局调整经济数据公布时间后，本周六的相关数据也会成为后期操作的重要参考依据，值得重点关注。

　　总体而言，市场的可操作性正在逐步增强，沪市的成交量也一直维持在1000亿元以上，说明活跃性大为增加，热点板块的持续性逐渐恢复，这为投资者提供了一定的盈利机会。操作策略上，投资者应关注业绩增长预期较为明确的行业和上市公司，特别是中报预增的个股值得重点留意。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2700-2900点

　　下周热点中报业绩题材

　　下周焦点经济数据、成交量

　　国开证券：等待经济数据明朗

　　在周一大盘突破年线后，市场各方观点出现分歧。虽然央行提前兑现了下半年的首次加息，但由于6月份以及上半年宏观经济数据分别将在本周六、下周三公布，市场观望情绪不断滋生。待经济数据明朗后，市场有望做出方向性选择。

　　本周央行的意外加息对银行股形成利好作用。央行本次加息，并不是此前市场普遍预判的非对称加息。存款利率与贷款利率的同步上调，使得银行在息差收入方面得到了保障。此前，银行股有遭到机构减持、资金流出的现象，在加息消息公布后，银行股逐渐展开了反弹行情，在题材股短线获利筹码回吐压力下，银行股上演了护盘好戏。在市场热点演绎方面，权重股与中小盘题材股有望形成轮涨行情，特别是在权重股加入到反弹队伍后，市场参与热情也将受到鼓舞。

　　结合近期政策面来分析，尽管市场目前都在关注经济数据的具体情况，但管理层针对下半年通胀多次表态物价可控。在下半年中央经济工作召开前夕，节能减排等战略新兴产业规划在不断地上报决策层审批，区域经济规划也将呼之欲出。由此可见，下半年在控通胀的同时，经济保增长的重要性亦不容小视。下半年中央经济工作会议精神将会给市场未来的运行指明方向。

　　从经济数据公布时间来看，下周初市场心态在数据影响下将产生波动。经过市场消化后，下周后半段有望重拾升势。大盘技术上在年线附近反复震荡整理后，也将完成技术层面的修复。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间 2760-2900点

　　下周热点银行股、重组股

　　下周焦点经济数据

　　西南证券：盘升格局不变 逢低吸纳蓝筹

　　本周大盘上行速度放缓，基本围绕在2800点附近震荡，周四一度创出5月24日以来的新高2825点。周五虽然微幅上涨，但未能站稳2800点整数关口，成交金额缩减至1800多亿元的适中水平，为全周最低，显示市场观望情绪加重。

　　国家统计局宣布，自今年7月起调整统计数据发布方式，提前数据发布时间2至3天，尽可能减少统计数据发布前被泄漏的风险。6月份月度数据已确定于7月9日上午发布，二季度数据将于7月13日发布。市场在数据公布之后，有望恢复做多热情。

　　值得一提的是，最近一段时间，区域规划密集亮相，继促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见出台后，《“十二五”支持西藏经济社会发展建设项目规划方案》6日正式获批。与此同时，在天津滨海新区、重庆两江新区、陕西西咸新区相继亮相后，舟山群岛新区也将成为国家级新区中的新成员。在经济结构调整的背景下，区域规划出台的步伐可能继续加快，陕甘宁振兴规划、东北振兴“十二五”规划、能源金三角规划等一系列规划有望在下半年陆续出台。后续振兴规划的公布有助于激励市场的投资积极性。

　　从技术面来看，本周周K线收出带长上影线的长阳线，站稳10周和60周均线支撑，将挑战120周均线和30周均线在2865点附近的阻力。周K线均线系统处于交汇状态，5周、60周均线上翘，中期转强。从日K线看，周五大盘收出十字星，站稳10日均线之上，处于5日均线之下，触及年线报收。均线系统正由交汇状态转为多头排列，5日均线上穿年线，10日均线也在逼近，短期走势向好。布林线上看，股指处于多头市道，线口上翘，呈现盘升格局。摆动指标显示，股指在中势区趋于平缓，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。

　　本周大盘由于静待经济数据而出现盘整，在数据明朗化之后，投资者的做多积极性将有望恢复，半年报的陆续披露也促成市场热点风起云涌，预计下周将维持震荡上行格局，投资者可在盘中下探过程中建仓蓝筹股。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2780-2850点

　　下周热点金融股

　　下周焦点货币政策、成交量

　　华泰证券：技术压力加大 市场步入“观察期”

　　周五A股市场微幅上涨，但量能明显萎缩。从盘面看，市况特征出现明显变化，前期带动股指上行的水泥等龙头板块相继步入调整，安徽水利、葛洲坝跌幅居前，以赣锋锂业为代表的锂电池板块亦在调整前列，使得市场缺乏具有号召力的领涨龙头板块及品种。前期领涨板块的下跌在一定程度上挫伤了市场人气和信心。另外，周四上市的三只新股再次遭遇临时停牌，加重了市场对过度炒作可能诱发严厉监管的忧虑。

　　目前对于加息的看法存在不小的分歧，有研究机构认为这可能是本轮最后一次加息，也有观点认为未来可能还有一到两次加息。不管怎样，加息可以看作是紧缩政策阶段尾声的靴子落地，政策正逐渐进入观察期。由于银行信贷、PMI等指标都已回落至低位；通胀6月份再创新高已被广泛预期，将等待后续回落确认，因此在此次加息之后，我们判断政策将进入一段观察期。但目前尚难言宏观紧缩就肯定已经到头，政策复杂性和通胀复杂性犹存。如果政策偏紧的大基调不变的话，将制约行情反弹空间。

　　市场在反弹半个月后，进入2800点区域，也进入了观察期。前期沪指200多点近似于逼空上涨后，获利浮动筹码明显增多，随着股指上推，抛压亦相应增大。目前大盘形成了一个“头肩底”的右肩整理形态。本轮反弹中，左肩的形成有16个交易日，估计右肩时间也差不多。因此大盘会在2800点上下震荡一、二周左右，完成右肩构造之后才可能往上继续反弹。

　　投资策略上，可以一改反弹初期激进操作思路，结合市况变化和风格转换，相应做好高抛低吸的波段操作，不宜追涨杀跌，对中报预增预喜和重组等品种可重点关注。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间 2750-2830点

　　下周热点无

　　下周焦点经济数据

　　光大证券：休整无碍上行趋势

　　本周两市继续小幅反弹，沪指在2825点附近遇阻，加息、短期涨幅过高、葡萄牙债券评级调低是钳制A股继续上涨的主要原因。

　　周三央行宣布上调存货款利息0.25个百分点，央行采取对称性加息有些超预期，货款利息的同比上调对经济产生的压力增大。短期来看加息利空释放有利于短期资金的介入，但经过连续的反弹后，沪指面临60日均线的考验，需要在2800点附近休整。值得注意的是，成交量在周五出现塌陷，大单资金活跃度降低，预计市场热点或将有所减少。

　　从中期来看，连续加息和劳动力价格上涨将使得企业经营压力增大，增加了经济硬着陆的可能。自2008年以来，经过连续三年的高增长后，上市公司利润增速将恢复相对平缓的状态，企业未来库存后的资金对目前回报率尚可的资本市场将更为关注，因此我们对休整之后的市场保持乐观。

　　证监会官员日前表示，上市公司若涉嫌内幕交易，其重组申请将被叫停。我们认为，证监会对规范性交易的要求日趋严格，在新三板、国际板开设逐步临近的情况下，监管机制的完善有助于国内券商业健康发展，保护中小投资者利益。但短期而言，不利于重组类个股的走强，我们注意到，今年以来涨幅较大的个股均与重组有关，监管机制的加强对部分重组预期较强的小市值个股将产生冲击。

　　总体看，虽然有对称性加息出现，但市场仍保持了强势震荡特征，并没有出现较大幅度的回落。我们认为，投资者在三季度通胀回落和“稳增长”方面仍有反复纠结的可能，虽然中长期市场向上的步伐没有改变，市场缩量后热点或会减少，且随着宏观数据的披露，投资者对业绩增长的公司将更为关注。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 2720-2900点

　　下周热点化工股、中报预增股

　　下周焦点宏观数据

　　太平洋证券：暂以震荡整理为主

　　加息“靴子”落地之后，市场预计短期货币政策将由从紧转向稳健。由于当前大盘下有各均线带的支撑，上有半年线的压制，预计短期将以震荡蓄势为主。

　　本周市场关注的焦点集中在货币政策领域。本周央行突然宣布提高存贷款基准利率各25个基点。这是今年以来央行第三次加息，由于活期存款利率保持不变，此次加息对银行的息差有一定正面影响，但加息表明通胀压力尚未缓解，6月份CPI同比增幅或将达到6%以上。对于接下来的货币政策走向，我们认为在经历了此次加息之后，央行对“提准”的使用可能会趋于谨慎。一方面，加息之后如果继续上调准备金率，有可能会对经济造成更大负面影响。另一方面，上调存款准备金对中小企业的融资影响最大，当前越来越多的中小企业正面临资金断裂的困境。此次选用加息而非调准反映出当局对中小企业的关注，由此我们认为未来频繁上调存款准备金率的可能性较小。

　　在投资方面，“十二五期间我国将在八大重点行业推进兼并重组”的消息值得高度关注。近年来，重组与整体上市一直是最受市场追捧的话题之一，从历史经验来看，在活跃度较高的市场中，此类话题一直备受投机资金的青睐，本周两市成交总额重新突破万亿大关，若近期市场一直能保持活跃，那么兼并重组题材仍会受到资金青睐。投资者可结合中报情况，持续关注兼并重组题材。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看空

　　下周区间 2750-2850点

　　下周热点中报预增

　　下周焦点经济数据

　　新时代证券：短线压力增大 中线值得期待

　　本周沪深股市先扬后抑。周初大盘放量向上突破至2800点上方，其后几个交易日主要围绕2800点展开缩量震荡整理。就目前情况看，半年线2850点一带的压力沉重，沪市大盘上攻能量有所减弱，短期大盘调整的风险加大。

　　周初媒体报道国务院副总理王岐山(专栏)强调，金融系统要按照中央的要求与部署，把握好稳健的货币政策执行力度，服从和服务国民经济发展大局，坚持有保有压，着力优化信贷结构，毫不动摇地加强小企业等薄弱环节的资金支持。这一讲话，对市场起到很大的鼓舞，市场预计货币政策下半年有可能出现微调，上半年货币调控目标基本达到，每月“一刀切”式的提高准备金率收紧手段或将出现改变，未来央行可能会在公开市场操作方面加大回收力度，信贷资金投放则会体现出“有保有压”的结构性优化，预计下半年保障房、新兴产业和部分中小企业信贷投放将会加大，由此经济有望实现“软着陆”。

　　本周沪市大盘周K线收出一根带长上影线的小阳线，显示大盘仍有上冲的意愿，但上档压力在逐渐加大，周MACD绿色柱状线继续小幅缩短，做多能量有所增强，但力度不大。日K线上，大盘已经在2800点附近运行了四个交易日，周五在5日、10日均线之间进行窄幅整理，收出一根阳十字星，显示大盘目前方向不明、可上可下的态势。短期大盘是继续向上震荡攀升还是回落调整二次探底，一方面要看消息面利多和利空因素，另一方面则要看成交量是否配合。不过，从中期趋势来看，由于下半年宏观面正在发生积极的变化，市场信心也在进一步增强，即使大盘再度回落，也是一次中线介入的较好时机。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间 2700-2850点

　　下周热点化工、建材、煤炭

　　下周焦点宏观数据、海外市场

　　财通证券：短期步入缩量调整

　　本周带上影线的周小阳预示着上档压力全面呈现，2850点上方作为多种技术阻力位的汇集处，将对大盘形成极强的反压，短期大盘将步入缩量调整。

　　所谓“5穷6绝7翻身”，当前“7反弹”的行情已经得到演绎，但能否“7翻身”还有待观察。近期决策层展开密集调研，主要着眼于半年度经济工作会议。此次会议对经济形势如何定调，宏观政策调整与否、如何调整将直接影响下半年证券市场的走势。预期三季度将会看到政策底部，，但“政策底”将贯穿整个三季度，与市场所预期“宽松”二字毫不沾边。控通胀作为宏观调控首要任务的地位不变。因此，短期市场仍会纠结于政策会不会开始松动。

　　技术面上，大盘强势上攻后在年线附近展开震荡。目前60日均线在2814点，半年线在2849点附近，沪指向上还面临着5月平台的压力，深成指12500点是今年一季度高位平台的下轨，上述技术点位均构成沪深股指的上档强阻力位。从上升力度来看，2610低点止跌企稳后形成的上升通道较为陡峭，中期稳定性差，就算继续看涨，多头也需要构筑一个新的上升轨迹。因此，短期大盘已进入了一个横盘震荡休整期，预期7月沪指将在2700-2850点之间震荡，中期方向将视政策方向而定。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间 2700-2850点

　　下周热点两类结合体

　　下周焦点货币政策、宏观数据

　　申银万国：2800点附近需反复震荡

　　本周沪深股市冲高震荡，下半周在2800点一线遭遇空方阻击，陷入拉锯整理。从目前来看，2800点一线震荡整理仍将持续，同时关注周末公布的月度宏观经济数据。

　　首先，从市场环境观察，本周央行再次升息，调控“靴子”如期落下，市场反应较为平稳，抗跌性良好。目前市场所关注的，就是周六公布的6月份月度宏观经济数据，包括CPI等重要数据，以及下周公布的二季度经济数据如GDP增速等，这些数据将影响下一阶段经济、金融政策的走向和力度，对后续市场预期将产生重要影响。短线市场将呈现等待观望、相互试探的走势。

　　其次，从技术面看，大盘从2610点起来一气呵成涨到2800点，短线积累了丰厚的获利筹码，而2800点又是上证综指年线所在的位置，也是前一轮下跌的弱势黄金分割位所在，上档还有2850点半年线阻力，同时该点位也是前期下跌二分之一的位置，因此从技术上看，2800点一线的震荡还是需要的。从目前看，由于多空分歧较大成交量还没有出现萎缩，预示在此点位附近的震荡整理还需要一段时间。

　　另外，观察盘中热点，经过短线普涨后，个股板块开始分化，未来可根据中报业绩线索，酝酿新的热点，因此也需要有一个比较筛选的过程。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间 2730-2830点

　　下周热点中小板成长股

　　下周焦点宏观数据 (来源：中国证券报)

 

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