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　　周四股市反弹，个股普涨，但热点较为分散。我们认为后市股指难以一气呵成上行，还会有震荡拉锯。

　　预期好转，但期待尚未兑现。(1)保障房热点确定性强，具有可持续性，但不应寄以过高的不合理期望。保障房得政策强力支持并寄以厚望，确定性强，得到市场积极响应在情理之中。但如果期待保障房替代商品房成为拉动经济的救命稻草，可能又会偏离其初衷，加重结构性矛盾。(2)“微调”预期的强化推升市场情绪，但能否兑现的不确定性较大。尽管官方频频表态CPI将高位回落，市场也预期七八月见高点，但预期毕竟不是事实，今年以来通胀高点的预期就已经一推再推。尽管法定存款准备金率已高达21.5%，似乎已经是最紧的时候，但不会更紧并不意味着就会放松。(3)目前市场对地方融资平台债务问题尚存担忧，至少在分歧较大时不确定性较大。

　　技术性反弹动力犹存，持续性看量能支撑。(1)从3067点到2610点，跌幅达14.9%，而期间几乎没有出现过像样的反弹。上周五已经突破下降通道上轨，连续站上20日和30日均线，从形态和指标看仍具备反弹动能。(2)后续量能持续放大是关键。上周五沪深两市成交量均过千亿，环比分别放大73%和55%，量能过快过急的放大可能不利于反弹行情的稳步展开，对后续支撑的量能也提出了更高的要求。从本周来看，量能持续萎缩，尽管周四再度放大，但尚未回到上周五的水平，要有所突破仍需场外资金进入。(3)短线冲高后可能回调考验2700点，对应3067点到2610点的调整，如果反弹一半，目标在2838点，目前半年线和60天线均在2850点，将有较大阻力。(作者单位：申银万国证券研究所)