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　　本报记者 郑桂兰 北京报道

　　12日股市再次下跌，挑战2834点的阶段低位。13日市场出现反弹，收盘上涨0.95%。分析人士认为，尽管短期出现反弹，但后市仍不乐观。从外盘来看，拉登被击毙后，大宗商品市场遭遇暴跌，石油、黄金全面下挫，白银更是下跌35%之多。这都给A股的煤炭、有色等周期股票带来压力。对应的美元指数还走出了从两年多低点72.7点急速反弹的行情，致使美债、固定收益等投资受到青睐。

　　A股遭受的打击绝对不仅来自外盘，12日晚间，央行再次提高存款准备金率0.5个百分点。紧缩政策的持续效果开始显现，根据年报数据，上市公司净利润增长37%；而一季报为24%。收紧政策对上市公司盈利的影响开始显现，于是二季度的业绩情况成为市场关注的关键点。股指在经历未来两个月的探底后，需要根据二季度的业绩数据选择方向。

　　大宗商品暴跌

　　5月12日，FXweekly在北京举办的外汇论坛上，最近大宗商品和美元走势成为讨论的热点之一。渣打银行金融市场部全球研究商品分析师朱慧表示，从长远来看，宏观经济形势和基本的供需关系是影响大宗商品走势最重要的因素，但是短期来看，流动性和资金对大宗商品的影响最大，没有资金会追求一种毫无前景的商品，对冲基金的参与推动大宗商品暴涨暴跌，这次大宗商品暴跌与对冲基金的平仓有关。

　　北京航空航天大学金融系主任韩立岩告诉记者，根据他的研究，全球对冲基金高峰时达到3万美元，和主权财富基金规模相当，美国QE2之后，低廉的货币开始翻墙进入新兴市场和高收益的风险资产市场，养老基金和机构投资者也针对大量指数化投资跟随对冲基金进入大宗商品市场，大宗商品已经脱离供需关系被过度金融化了，我们看到，本·拉登之死带来全球避险需求的下降，美元开始反弹，资金成本上升，美国交易所提高了白银保证金，以抑制过度投机，从而引发了以索罗斯为首的对冲基金离场，带来了大宗商品市场的恐慌性暴跌。

　　一边是大宗商品的暴跌、美元指数的急涨，另一边是美国债券价格的上升、QE2结束，美国国债市场开始重新获得投资者的青睐。对此，华泰证券研究所首席策略分析师陈慧琴对《华夏时报》记者表示，近日美国要发行国债，肯定要求美元强势。进入5月以来，美元指数自近3年的低点72.7点开始反弹，12日收于75.2点。美元走强，以美元计价的大宗商品价格必然走低，于是我们也看到最近期货市场的大跌。国际大宗商品价格的下跌，致使国内有色股下跌。

　　“以石油、黄金为代表的大宗商品价格继续处于跌势，A股的煤炭板块下挫应该与原有的价格下跌有关系；同时国际上有色大宗商品的价格也在下跌，于是A股的有色股也出现了下跌。”信达证券研究所副所长刘景德表示。

　　屡提存准的累积效应

　　A股除了遭受“本·拉登拐点”的打击之外，还受到国内货币政策的当头棒喝。12日晚间，央行再次提高存款准备金率0.5个百分点，致使收缩政策逐渐体现出累积效果，紧缩预期加重。除了投资者都知道的提准，央行本周还发行了800亿元的3年期央票，3年期央票由于利率倒挂已经有半年多没有发行了。此次再启央票，成为收缩流动性的另外一个方式。

　　“CPI数据仍处于高位，货币政策收紧又出来了，A股可能还有下行空间，从股指走势来看，近期股市都走得非常疲弱。热点板块就剩下电力股比较强势。目前来看要关注股指在2830点的走势，如果在此位置止跌还好，若挑战该位置的支撑，则股指有进一步走弱的可能。”刘景德对市场走势表示了担忧。

　　“从去年四季度提高准备金率、加息以来，企业的盈利状况已经下滑，从年报来看，净利润增长是37%，一季报是24%，预计二季报的数据在20%左右。货币政策收紧导致的上市公司财务费用增加，已经造成了业绩的下滑，收紧效果出现了。12日的再次调高存款准备金率，体现了收紧政策的持续，给股市造成压力。”陈慧琴表示。

　　“市场的下跌肯定与提高存款准备金率有关系，央行在多次提高存款准备金率之后，形成货币政策持续收紧的影响，市场承压，市场的重心下移。但市场也会有预期过度的情况，股指在2800点至2850点之间还是有较强支撑的。这一区间是重要的多空争夺区间，从时间来说，也需要在此争斗一段时间。” 宏源证券财富中心总经理唐永刚表示。

　　二季报业绩成关键

　　持续的紧缩货币政策，已经对上市公司的盈利造成了影响，二季度的上市公司盈利情况会成为行情的关键。从年报和一季报数据来看，紧缩政策的效果出现，于是市场开始紧盯二季度数据，酝酿政策转向的预期。

　　“从经济情况来看，GDP存在下滑的可能，从各地前几个月完成GDP进度的情况来看并不理想。也正是如此，现在市场内有期待政策转向的预期。事实上，看政策的松紧，最关键是看信贷。”陈慧琴表示。

　　唐永刚也表示接下来的股市走势需要密切关注二季度业绩，“股市未来的走势会在震荡后见分晓，其中的关键因素要看6月底时市场对二季报业绩情况的预期。在不断提高准备金率、加息的影响下，上市公司利润会受到影响。但二季报的情况现在还不明朗，还需要继续等待经济的运行和到时候的情况，但二季报的业绩是股市后市的关键。”

　　陈慧琴则从技术分析上，对行情保持了一定程度的乐观：从指数来看，2800点有跌破的可能，但2750点有很强支撑，股指接下来可能会有反弹。从技术形态来看，2834点是阶段低点，如果股市需要两次探底能走稳的话，2834点相当于低点的“左脚”已经出现，只需再找到“右脚”，股指就有望反弹了，反弹高度可期2950点。另外，近期新股的破发比去年6月和今年1月都严重，根据以往的规律，在新股大面积破发之后的2至3个月，行情会出现好转。