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　　金证顾问 陈自力

　　从3067点到2849点，在13个交易日中，股指经历了超过200点的下跌走势。在货币政策预期紧缩加剧，通胀压力日渐严峻的背景下，外围资金做“壁上观”，存量资金在场内“腾挪”之术勉强两线作战，中小板和创业板的持续下跌，并没有引发权重股崛起的翘翘板效应，随着中小市值个股的分崩解析，主力资金进入防御阶段，大盘逐步出现快速下探的走势。

　　周五，在外围市场暴跌的影响下，股指低开后震荡回升，虽然弥补了跳空缺口，但是尾盘却逐步下挫，显示主力资金做多力度承接不足。从均线系统来看，除了年线目前在股指下方外，其他均线都成为股指后市反弹的重要压力，特别是短期均线的下行，股指对其突破需要量能的放大和领涨板块效应的出现。

　　同时，从支撑趋势线来看，股指仍然并没有调整到位。以去年2319点低点，和今年2661点连线延伸，可以发现目前股指离该趋势线仍有一小段距离；同时，股指近期几乎以45°的坡度下行，后市要扭转这种局面，反弹势头必须相对较强，目前来看，股指尚不具备这种量能水平和上涨势头。

　　另外，近期大盘的快速下探的诱因在于货币政策紧缩预期加剧；从政策面来看，这种对于货币政策紧缩预期的猜测仍然笼罩着市场和主力资金的心头；政策面的不明朗，是造成主力资金犹豫不决、举棋不定的关键原因。从即将公布的4月份CPI数据来看， 4月份CPI增长的水平还会超过5%，应该说不出意外。同时，央票的到期数量较大，整个5月份央行还是要需要通过提高存款准备金率，对冲到期的流动性。央行为了控制通胀，如果按照正常的取向来看的话，提高存准率很可能在5月上旬举行。而新一轮加息很有可能会放在4月份经济数据公布前后实行。这种预期并不是市场最担忧的，市场最担忧的是央行加息或者上调存准率的力度，继印度超预期加息之后，周三，越南宣布再次上调再回购利率一个百分点，以进一步收紧银根。周四马来西亚、菲律宾等亚洲经济体本周四也可能会宣布加息。周三，越南宣布再次上调再回购利率一个百分点，以进一步收紧银根。周四马来西亚、菲律宾宣布加息以调控通胀 。这或许对于下周即将公布4月宏观经济数据的A股市场，也产生了周末央行出手的猜测，造成主力资金犹豫不决不敢持续抄底抢反弹。

　　这对于下周即将面临4月宏观经济数据公布的A股市场来说，4月宏观经济数据仍有可能暴露出通胀压力的严峻和流动性充裕问题，也使得央行出手甚至出重手管理的可能性越来越大，是“双率齐升”还是“一率大升”，都将对于市场的资金面和心理层面形成较大的压力。笔者预期，一旦央行出手后，市场“拨云见日”，主力资金或许才会放下悬着的心，重新抖擞精神，重新制定做多计划，届时市场或许才是真正止跌企稳的时刻。