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　　周小雍

　　在经历了4月份前高后低的调整行情后，“红五月”行情能否顺利展开，A股市场参与者有些疑虑。分析人士认为，从目前情况来看，5月份出现趋势性的机会不多，但A股整体估值优势也缩小了下跌的空间，预计震荡将成5月行情的主要特征。

　　“变脸”+套现

　　2011年4月的最后一个交易周，股指表现极为“难堪”。市场上不断有业绩“地雷的爆炸声响起”，股指日K线在连续收阴后于月度最后一个交易日小幅反弹，沪深300股指期货则创纪录地收出了11连阴。4月份上证指数区间跌幅为0.57%，而深市中小板、创业板市场遭受重创，创业板指一个月的跌幅达到9.48%，而中小板指下跌了5.43%。4月29日，A股市场结束了5连阴走势，沪指虽重新收复2900点整数关口，但离3000点大关已有较大距离。

　　截至4月底，上市公司年报及一季报陆续披露完毕。分析人士指出，部分公司一季报业绩突然变脸(大幅下滑或大大低于预期)成为近期中小板和创业板部分个股大幅杀跌的主要原因。

　　Wind资讯统计显示，已披露完一季报的208家创业板上市公司中，60家出现归属母公司净利润同比下降，占比约28.84%。576家中小板上市公司中，153家同比净利下降，约占26.56%。

　　另外，受多重因素影响，今年4月上市公司大小非减持速度也明显加快，大小非出逃对投资者持股信心构成打击，压制股指走低。《第一财经日报》记者统计，4月份两市共发生上市公司重要股东二级市场减持128笔，涉及减持数量约7.5亿股，减持市值约为121.36亿元。而3月份该类减持股份数量为6.07亿股，涉及金额仅为97.03亿元。

　　市场趋于谨慎

　　国海证券分析师桑俊认为，对4月后半程市场出现的明显调整走势，尤其是中小市值股票大幅下跌，客观上反映出今年“非熊非牛”的箱体震荡的行情本质。在稳健货币政策下，A股市场并无制造流动性行情的能力，而新经济周期初始阶段，企业总体业绩不会有良好表现，因此市场只能是大箱体运行格局。对于投资者来说，依据估值变化，把握好阶段性行情与结构性行情，是2011年盈利的关键因素。

　　对于即将开始的5月份行情，多数分析师持较为谨慎观点。国联证券分析师张鹏认为，5月的大部分时间是趋势看淡，交易风险大于机会。宏观基本面缺乏乐观基础，市场层面则面临较强的调整压力。流动性回收要求、经济增长过热、通胀预期、资产价格泡沫等问题决定了今年的宏观调控将延续更长时间。

　　张鹏指出，从市场角度而言，估值误导、供需不平衡亦导致股指难以向上突破。就目前的宏观经济调控情况看，加息的可能在减小，而人民币升值的概率则在增大。但这少数的利好对股指形成涨势的作用不大。

　　不过，也有分析师认为，从另一方面看，经过连续调整A股整体估值优势也压缩了下跌的空间，机会或许就在调控政策的利空兑现后，不排除股指寻机反弹的可能性。

　　低估值板块或受青睐

　　进入5月份后，低估值的板块安全性更高，也更容易得到资金的关注。长江证券分析师邓二勇认为，震荡格局在5月中上旬延续的可能较大，而到了下旬或许是多方面动力的较好观察期。中小盘仍面临较大风险，指数震荡格局下结构性差异仍将继续。板块上，看好金融、地产、低估值商贸零售、家电以及原料药主题。

　　对于中小盘的估值调整，平安证券分析师认为，虽然中长期看，中小板、创业板市场存在估值过高和不断扩容的不利因素，但也并非一无是处。国家新兴产业调整方向的趋势不变，且部分中小板、创业板公司募资项目开始释放产能，将逐渐贡献营收和利润。