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　　□晨报记者 张佳昺

　　“二八转换”终于初现端倪，虽然是以绝大多数投资者不希望见到的方式——权重股呈现相对强势，仅仅是依靠其自身较强的抗跌性。权重股的这种走强能否进一步反映在股价的上升上？是否能够具有持续性？这无疑是二季度布局的关键问题。

　　二八分化 权重股成抗跌英雄

　　过去一周，A股整体下跌，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数下跌1.57%。在此大背景下，代表权重股表现的中证100指数上涨0.32%无疑很是耀眼——毕竟代表二线蓝筹股的中证200指数下跌2.35%，代表中小盘股的中证500指数下跌2.83%，中证100指数与中证500指数的变相相差3.15个百分点。若从更长时间段来看，过去10个交易日中证100指数上涨3.06%，而中证500指数则下跌1.21%，差幅达到4.27个百分点。

　　本周，在权重股的掩盖下，不少小盘股惨跌。周跌幅超过10%的A股共57家，超过5%的多至614家。

　　走势疲软 趋势未明

　　当然，虽然本周A股走势疲软，但并未出现根本性的趋势反转，尤其是在周五的一根中阳线之后，标志性的上证指数依然站在30日均线之上，3月中旬的一波下跌正是在此区域获得支撑。至于本轮领跌的中小盘股，中证500指数也在4连阴后在5000点这个前期重要密集成交区获得了支撑，若中小盘股能够企稳，则A股少了最关键的向下动能，压力自然能够缓解。

　　另一方面，日本地震拯救了前期经历重挫甚至摇摇欲坠的美股，S&P500指数从地震前最低1249.05点快速反弹至周三最高1331.74点，反弹幅度高达6.62%。而更具前瞻性的10年期美债收益率也在震后大幅回升，重现市场对于经济复苏的预期。港股在美股的带动下同样出现可观反弹，从而使得A、H股再次出现A股价格整体负溢价的情况。这对于A股而言，无疑也是有力的支撑。

　　关注“价值”、“成长”概念切换

　　权重股的走强，已经持续两周时间。这使得二八转换成为可能。从宏观来看，市场对于经济复苏的预期，的确有助于银行、有色金属等周期股的走强。不过，今时今日的市场环境，终究是不能与2007年相提并论的，期望2007年这样的大蓝筹行情出现，无疑将期望过高。

　　根据中信证券的定量研究模型，3月价值股与成长股的背离，远大于大盘股与中小盘股的背离，这也许是3月最值得关注的现象。整个3月，中信价值指数上涨1.33%，中信成长指数下跌3.76%，相差5.09个百分点，而与此同时中信大盘股上涨0.65%，中信小盘指数下跌0.8%，相差1.45%。这说明大盘股的走强，其实不过是价值股板块走强的另一种表现。

　　正因此，投资者不可仅仅被“二八轮换”所迷惑，而忽略了这背后的价值。即使布局“二八轮换”的行情，也绝非纯粹的“以大为美”，而是当以价值为导向，寻找真正价值低估的板块。

　　把握权重股行业轮动节奏

　　在过去数年中，权重股的热衷者与长期持股的拥趸往往是高度重合的人群。但是在这个难有大行情的环境下，即使权重股走强，也当把握行业轮动的节奏，不可只是简单持有。

　　申银万国近期发布春季行业报告，指出配置时点和节奏是未来投资的关键。报告指出，银行股的估值非常低，二季度经济回升得到确认，银行股必然迎来投资机会，关键是把握时点。加仓银行的前提有两个，一是经济回升得到确认，二是市场资金和情绪出现亢奋，所以从市场节奏上，一定是在房地产、煤炭、有色、工程机械和水泥表现过以后。在此之前，可以先配置弹性更大的保险和证券。