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　　盘中特征：

　　周四沪深股市低开低走。上证指数收盘2957.14点，下跌45.01点，跌幅1.50%，成交1682.3亿元；深成指收盘13004.86点，下跌153.36点，跌幅1.17%，成交1239.6亿元。两市成交量较周三微幅放大77.6亿元。行业方面，申万一级行业指数仅食品饮料和医药生物逆势上涨，采掘、金融和有色等前期强势权重板块领跌。个股方面，两市有深物业A、万力达等6家个股涨停，个股最大跌幅7.82%，个股涨跌比约为1:2。

　　后市研判：

　　周四股市下跌，前期强势品种回落明显。因热点不济，成交难以放大，股指还将继续震荡，3000点阻力增加。

　　3000点阻力增加，仍有震荡争夺。3000点得而复失，而且周四低开后全天弱势，我们认为有几方面原因：首先，周四公布的进出口数据不佳，验证了我们之前的担忧，尽管很大程度上受春节因素影响，但增速的锐减和73亿美元的逆差对当前的乐观情绪是个打击，同时不利的数据还有2月份汽车销量，另外，接下来即将公布的工业、信贷等数据恐怕也难以继续推升投资者的乐观预期；其次，我们在本周初提到，目前资金利率处于低位，但下行空间有限，尽管央票和正回购的放量以及新增贷款的锐减降低了短期内提高存款准备金率的预期，但心理压力缓解的同时，连续紧缩的实质效应却在逐步体现，另外债券市场利差的上升也反映风险溢价的上升；第三，局部动荡对全球市场的影响虽有减缓，但仍有不确定性，且欧美特别是欧洲央行提前退出的预期升温，美元小有反弹，可能引发热钱回流风险；第四，从盘面看，3000点久攻才下，旋即失守，前期强势的权重股等品种明显回落，热点消散，量能得不到支撑，显示在3000点多空分歧依然较大，面临获利盘和解套盘双重压力，幸运的是，个股跌幅并不大，显示市场仍有参与热情，尽管仍有上试动力，但阻力也明显增加。

　　风险和隐忧并未云开雾散。(1)通胀形势仍难言乐观，短期控制通胀的政策紧缩和中长期经济结构调整与转型可能带来经济增速下滑，引发市场担忧，PMI的连续三个月下滑和FPI、PPI的持续走高值得关注，也许我们会在一季报中看到中游的压力。(2)资本成本的上升将对市场估值构成制约。一方面，继土地和劳动力成本上升后，资金成本进入新一轮上升周期，传统经济增长模式面临的挑战进一步加剧，而转型非一日之功，企业盈利环境不容乐观，转型阵痛恐难避免，盈利预期有下修风险；资本成本上升的另一面是风险回报率的提升，对风险资产的估值形成压力。(3)多层次资本市场和直接融资的大力推进将对股票二级市场产生深远影响。

　　操作策略：

　　谨慎不追涨，可适当低吸。