市场在震荡中寻求支撑

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2750－2950点

　　下周热点 新兴产业

　　下周焦点 两会

　　□银河证券 易小斌

　　周二的一根大阴线将多头一举攻克3000点的美梦击碎，虽然连续三天的小阳线收复了部分失地，但上行乏力的走势无疑反映出目前市场观望气氛浓厚，市场再度震荡调整寻求支撑。短期来看，由于两会将召开，投资者会将目光更多地聚集在管理层关于经济走向和宏观调控的政策上，而管理通胀预期无疑仍为重中之重。市场在目前点位上下两难，投资者宜审时度势，谨慎操作。

　　从消息面来看，北非硝烟刚刚散去，中东又见烽火，对国际市场造成冲击，全球金融市场的动荡风险加大。周二A股快速下跌，正是由此担忧而形成。

　　从工信部公布的数据来看，2010年工业经济运行由回升向好向稳定增长转变的态势基本确立，2011年的工业增速预计在11%左右。同时，央行不断调高存款准备金率，但通胀管理的难度依然较大。货币紧缩的政策对实体经济产生影响，原材料价格上涨，上市公司业绩面临考验。因此，外围市场恐慌情绪已经影响到A股市场，中东局势的持续紧张导致原油上涨超出预期。这给原本紧张的通胀预期增添了输入型压力，内忧外患将在市场上得到充分体现。

　　总体而言，近期市场运行趋势异常难以把握，复杂的经济环境不可能拨开云雾。这决定了投资只能在迷雾中前行，且热点匮乏也让市场缺乏做多热情。随着两会即将召开，近期各新兴行业的“十二五”产业规划细则将陆续出台，投资者可密切关注，寻找其中蕴含的投资机会。

　　下周或预演两会题材

　　□华安证券研究中心

　　在存款准备金率上调政策兑现情况下，周一市场低开高走，上涨32点，显示市场对消息面提前有所消化。周二市场在创出年内新高，在冲击去年12月份的高点后随即回落，大跌76点，创年内第三大跌幅。中东北非的动荡是市场下跌的重要诱因，但获利盘了结和市场恐高心理也是下跌的重要推手。后半周市场开始缩量盘升，周五在量缩情况下较大幅度的震荡再次反映了市场的多空分歧。

　　消息面上，除央行上调存款准备金率之外，央行还对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构运用差别准备金工具，将准备金率的调整从面转移到点，将更为充分地发挥该工具的调控作用。

　　技术面上，本周股指虽然出现一定程度的回落，量能较上周也有缩减，但市场向下将会面临年线和半年线的强支撑，同时，20日、60日和半年均线已掉头向上，股指下跌空间比较有限。本周市场多空双方经过激烈的争夺后，部分消化了去年11月和12月聚集在2900点附近的筹码，这为下周市场上攻创造了一定的条件。

　　总之，中东动荡增添了市场的变数，国际局势动荡将会造成国际原油期货价格大幅波动。同时，我国能源进口成本可能上升，国内价格调控面临着新的压力。但是，我们认为，这种影响相对有限，基本不会对国内政策取向产生太大的影响。市场上的资金近期再次出现紧张，Shibor短期品种的利率再次冲高。伴随着三月初两会召开，相信货币政策会进入短暂观察期，与两会相关的提案和报道，可能会形成市场新的热点。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800－3000点

　　下周热点 新兴产业

　　下周焦点 两会

　　关注中小盘股结构性机会

　　□光大证券 滕印

　　本周受到中东与北非局势动荡影响，国际油价出现连续飙升，纽约油价盘中突破100美元，高油价冲击给全球股市带来压力。在国际动荡及技术性休整压力影响下，A股市场呈现出震荡整理走势。短线看，大盘有望在2800-3000点之间维持箱体震荡，但随着年报逐步披露及两会召开，受益于业绩增长及“十二五”规划政策出台的新兴产业类股票，其活跃度有望增强，中小板指数向上拓展的空间正逐步打开。在大盘震荡格局下，挖掘优质中小市值品种的投资机会，或成为盈利的关键。

　　值得注意的是，截至2月24日，已公布2010年年报的122家公司中，95家公司公布2010年利润分配方案，其中31家公司转增比例高于10股(含10股)。2009年年报显示，仅49家公司转增比例超过10股。随着年报披露高峰期的到来，推出高送转方案上市公司的数量可能进一步增加。

　　我们认为，参与高送转投资的关键是要关注公司的成长空间及目前的技术形态，高送转股里既有馅饼，也有陷阱。总体来看，在大盘维持箱体震荡情况下，中小市值品种活跃度有望增强，建议关注与年报及两会相关的投资机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800－2950点

　　下周热点 年报业绩

　　下周焦点 两会

　　短期市场或继续调整

　　□太平洋证券 周雨

　　本周沪深两市双双收取纺锤线，两市成交量较上周减少9.13%。市场热点相对凌乱，仅轻工制造、信息设备、餐饮旅游和家电几个板块表现较好。

　　技术上看，本周二两市的放量大跌基本宣告了调整开始，在加息预期增强的氛围下，两市成交量开始萎缩。我们认为，如果下周市场活跃度无法提高，近两周沪指2940的高点短期内很可能难以逾越。但考虑到A股市场当前的估值水平依然相对较低，我们预计股指近期回调空间不会太大。

　　消息面上，工信部指出，2010 年工业经济运行由回升向好向稳定增长转变的态势基本确立，全部规模以上工业增加值同比增长15.7%，2011 年工业增速预计在11%左右。当前我国管理通胀预期的压力加大，企业生产成本不断上升，工业品出口或面临长期压力。短期来看，继1月份CPI公布之后，通胀超预期因素已不大。但就中期而言，通胀形势仍十分复杂，在基准利率和存款准备金率方面采取紧缩手段都有空间。因此，从抗通胀的角度而言，黄金板块、受益于油价上涨的新能源及石油开采工程类个股，均值得关注。

　　目前市场在当前点位自身具有调整需求。在大盘重返2010年12月份的高点之际，前期套牢盘的离场给大盘带来一定上涨压力。就从目前的资金面情况来看，蓝筹股尚不具备出现趋势性行情的机会。短期内，货币紧缩的基调没有改变，一直以来央行都在通过提高准备金率的手段来回收流动性，预计这个过程仍将持续一段时间。另外，在通胀形势不确定性的情形下，中短期货币政策难以出现放松。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800－2900点

　　下周热点 货币政策

　　下周焦点 成交量

　　经济滞胀担忧制约行情

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘冲高回落展开震荡，再次显示出2950点上方的压力。近期中东局势紧张导致政策出现一定程度摇摆，致使A股在短期内迷失方向。从历史经验看，在宏观政策紧缩环境下，处于流动性收缩期的市场估值水平受到压制，难有大作为。短期内股指面临2950点上档压力压制，下面有年线的支撑，将继续上演夹板行情，以等待国内外局势和政策明朗。

　　非洲与中东动乱促使国际油价大涨，原油价格突破100美元，已经确立了“踏上百元”的中期趋势。国际油价持续过快上涨，将加剧全球通胀压力，不利于刚刚复苏的世界经济。3月份将迎资金解禁高峰，三率齐动的概率增大，央行将运用加息、存款准备金率、升值等多种货币工具。另外，政治局会议指出，要防止经济出现大波动，道出了市场的后顾之忧。国内近期高层流露的信息表明，政策在“防通胀”和“保增长”之间出现摇摆。

　　北非和中东产油国政局情况，以及我国政府对于通胀的应对措施，都值得投资者关注。目前人口红利即将耗尽表明人工成本将大幅上升，“工资-物价”螺旋式上涨式通胀已初步具备生成基础。资源价格改革推迟，同样带来后续通胀压力。在中东事态未解决之前，油价将继续保持升势，全球通胀还将显著提高，并有再次因“石油危机”而陷入滞胀的风险。

　　从技术面来看，大盘受阻于去年10月份高位的箱体的下沿即2950点，表明 2950点之上留下了史上最大天量的强大压力。下档支撑位在2800点附近，一是年线位目前在2798点附近，二是20、30、60、120日均线目前在2820点左右。如果指数回落至此受到支撑，那么近期将维持2800-2950点之间运作，否则后市将不乐观。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800－2950点

　　下周热点 黄金、节能减排

　　下周焦点 石油、美元

　　紧缩预期或发生微妙变化

　　下周趋势 看多

　　中期趋势 看平

　　下周区间 2800－3000点

　　下周热点 资源品、TMT

　　下周焦点 外围局势

　　□日信证券 徐海洋

　　外部利空信息和资金面波动，使本周市场出现巨幅震荡走势。虽然投资者对通胀走高预期下的货币紧缩仍心存顾虑，不过面对复杂的国内外经济形势，管理层重提防止经济大幅波动，紧缩政策预期可能发生微妙变化，市场在震荡中缓步回暖应是大概率事件。一旦外围局势相对稳定，下周市场有望挑战箱体上沿。

　　本周初市场大幅下挫缘于内外部因素的共振，场内资金供给短期趋紧和中东局势紧张引起的避险情绪，使得市场情绪快速走向谨慎悲观。周初资金拆借利率再次提升到6%以上的高位水平，再次引起市场对流动性供应的担忧。不过，我们认为，这更多只是存款准备金率缴款、12只新股和石化转债集中发行引起的短期波动，不应成为判断资金面紧张的主要依据，银行间市场拆借利率周四开始大幅回落已经对此做出印证。

　　今年公开市场3万亿到期资金中有2万亿集中在前四月，未来6周公开市场到期资金平均在1450亿元左右，而一二级市场利率倒挂使央票发行难以成为对冲增量资金的有效手段。未来货币当局以小步快跑方式回收流动资金仍是主要趋势，但市场预期并不应因此走向悲观。

　　中东北非地区的动荡局势，是近期市场出现的全新变数。在动荡局势下，国际原油、黄金价格大幅飙升，投资者对全球经济复苏前景产生担忧，国内投资者更加担心输入性通胀会危及经济复苏的稳定性。中东地区动荡是值得关注的问题，但目前尚没有证据表明石油危机重现的可能性，而下半年后以美国为首的西方经济体复苏的态势将更加明确。虽然需求复苏趋势下原油价格上涨趋势可能难以避免，不过相关研究显示，国际油价上涨到100美元或130美元并维持高位时，推高国内通胀的幅度最多不超过0.2%或1%。

　　2011年市场始终处于通胀、经济走势和政策调控的辩证矛盾中。在当前国内经济二次探底风险较小、权重股处于估值低位的环境中，我们更加关注政策取向可能发生的微妙变化。我们注意到，始于去年第四季度的宏观调控，已经开始对我国经济增速产生影响。1月份制造业PMI指数没有出现预期中的生产加速，已经需要引起我们的注意。汇丰银行本月21日发布的2月份PMI预览版数据显示，国内制造业PMI可能会创下近7个月新低。国内经济增长动力似有放缓迹象。在房地产、汽车带动经济能力下降，货币增速逐步回归调控目标的背景下，未来政策调控很难持续收紧，尤其当外部经济出现动荡局面之时，很可能促成调控节奏的变化。

　　市场面对外部动荡的强势表现，显示当前A股市场具备一定地域外部冲击的能力。一旦外围环境趋稳，指数应有能力冲击箱体上沿区间。短期来看，震荡盘整过程也是结构化行情继续深入演绎的过程，我们继续看好通胀支撑和政策受益逻辑下的投资机会。

　　下周将冲高回落

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2830－2900点

　　下周热点 煤炭、黄金

　　下周焦点 两会

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘一度冲高至2944点，而后受到外围股市大跌的影响，周二大跌2%以上，创下1月21日以来单日最大跌幅，后三个交易日逐步小幅回升，但成交金额却出现缩减，周五两市合计成交金额回落至2200多亿元的低迷水平，为2月11日以来的单日成交最低，未能收至2900点之上。

　　“新三板”扩大试点方案目前还没有具体的推出时间表，但有关准备工作已经基本就绪。与方案同步出台的可能还有“新三板”的做市商制度和投资者适当性管理制度等内容。此消息尽管对券商和高新技术开发区类股票有利好效应，但资金面将面临考验。

　　本周周K线收出十字星，下跌0.73%，收至20周均线之上，而前一周大涨2.56%，日均成交金额比前一周缩减一成多。周K线均线系统正由交汇状态向多头排列转化，5周刚刚上穿60周均线，中期走势向好。从日K线看，周五大盘收出十字星，受到5日均线压力，半年线和60日均线在2826点附近形成支撑。均线系统维持交汇状态，60日均线下穿半年线，呈现震荡调整格局。

　　下周新股发行节奏放缓，会促成本周密集发行形成的申购资金解冻后出现回流效应，但会遭遇2900点附近解套盘的抛压，可能呈现冲高回落的走势。投资者可借助前半周的升势，降低持仓比例。

　　中线走势趋于乐观

　　□申银万国 钱启敏

　　本周股市冲高回落，上证综指受阻于2950点一线，下半周则企稳整理。从目前看，经过短线震荡后，大盘有望再度向上，冲击2950点-3000点关口，中线走势趋于乐观。

　　从外部角度看，非洲局势动荡，海外市场普跌，对A股回调产生影响。从内部看，主要是技术性调整要求，因为经过近期上涨，短线涨幅超过10%，获利盘巨大，技术指标纷纷到达高位。短线超买，再加上盘中最高2944点，逼近原有震荡箱体2950点上轨阻力及3000点整数关。因此，虽然调整力度较大，但也在意料之中。

　　从目前来看，行情有较强的自我修复能力，在周二大跌周三惯性探底后，周四周五便迅速企稳，市场心态和筹码稳定性良好，只要下周上半周不创新低，那么再度走强的机会就会大增。同时，在节奏上，以空间换时间，基本符合进三退一强势格局，原有技术面上升形态保持不变。尤其是自从2009年7月3478点至今所形成的长达一年半的下降通道，在上周向上突破后，本周重新回归，目前正好出现上轨阻力线位置，后市一旦向上有效突破，行情向上的机会较大。

　　从市场情绪看，随着前期走强，心态复苏明显，盘中热点也是此起彼伏，并没有因为一天的大跌而一片肃杀，例如，周五两市仍有10多只个股涨停，为后市重新趋于活跃创造了条件。总体上看，短线强势震荡，中线行情趋势向好，投资者在操作上以持股观望为主。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　指数区间 2850－2950点

　　下周热点 高含权股

　　下周焦点 是否创新低

　　短期整理后将选择向上运行

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2830－2900点

　　下周热点 新能源、新材料

　　下周焦点 消息面、成交量

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市出现大幅震荡行情。以目前情况判断，做空能量有待进一步释放，预计后市大盘仍然需要一个休养生息的震荡调整过程。

　　沪市大盘本周周K线收出一根带上下影线的阴十字星，显示2950点上方抛压沉重，但下档2830点一带有较强的支撑，趋势上显示获利回吐的性质较明显。日K线上，目前5日均线向下死叉10日均线，对大盘形成压制，其它20日、60日、半年线等多条均线在2828点一带交汇，对大盘构成较强的支撑。

　　对于此轮回调，我们认为是春季行情中的“倒春寒”调整。因此，从技术上看，大盘后市有在2850点一带构筑底部的可能。从周五市场面来看，银行、保险、券商等权重股盘中一度企稳反弹，才使得大盘转跌为回升，说明市场主流机构在维护市场的稳定。鉴于“两会”召开在即，政策利好预期较强，大盘经过短期震荡整理之后，仍将选择向上运行。

　　大市值板块难有趋势性行情

　　□国开证券 陈少丹

　　本周后半周缩量反弹，意味着目前还没有形成有效做多动力以重拾升势。短期来看，市场面临上有压力下有支撑的状态，技术上有震荡整理的要求以消化2900点上方的压力。

　　中东地区动荡推动国际原油价格强劲飙升，引发了市场对于第四次“石油危机”的担忧，使复苏中的全球经济面临挑战。在国内方面，调价后处于历史高位的国内成品油价格仍面临沉重的上涨压力，对下游商品价格有很强的推动力，并将进一步加剧国内的通胀压力。在农产品方面，去年以来的极端天气对价格有很大的影响，内外部因素的共同作用有可能促使农产品价格出现较大的波动。因此，采取有效措施对抗通胀是今年的一项重要任务，而收紧流动性将是一种主要的方式。

　　流动性收紧政策将使市场资金面承受压力，流动性紧缩、房地产调控等系统性风险已成为市场共识，对于二级市场而言，除了房地产板块持续受到调控政策的打击而受到市场的回避之外，银行、石化等大盘股也难有太大的表现机会。尽管这些品种的估值较低，但流动性紧缩下的系统性风险将使大市值板块难有太大的趋势性行情，市场将更多地呈现出估值修复下的阶段性机会。综合来看，市场的系统性风险制约了权重股的向上空间，市场仍没有呈现出明显的系统性机会，震荡格局难有根本性的改变。

　　短期走势 看平

　　中期趋势 看平

　　下周区间 2820－2930点

　　下周热点 高送转

　　下周焦点 国际局势、大宗商品

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