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　　申银万国 李筱璇

　　盘中特征：

　　周四沪深股市高位窄幅震荡。上证指数收盘2926.96点，上涨3.07点，涨幅0.10%，成交1706.1亿元；深成指收盘12788.33点，下跌96.53点，跌幅0.75%，成交1288.4亿元。两市成交量较周三放大192.38亿元。行业方面，申万一级行业指数中交运设备、信息设备和机械设备等板块领涨，食品饮料和房地产等板块领跌。个股涨跌各半，两市有中国宝安、博深工具等17家个股涨停，个股最大跌幅4.18%。

　　后市研判：

　　周四股市受利空影响，出现震荡，但低位买盘活跃，题材股行情得到延续。后市有望继续震荡走高。

　　短线高位震荡，仍有震荡反弹动能。第一，资金面的紧张状况得到缓解是本轮行情的实质性利好因素，节后随着资金供求局面的好转，货币资金利率大幅下行，7天质押式回购利率已由节前最高8.62%持续回落至2.60%，尽管长期利率仍稳中有升，但货币市场短期资金面明显转暖；第二，连续急涨后，技术指标到达高位，有回抽确认的要求，连续上涨后累积的获利盘有回吐压力，因此短线可能频繁高位震荡；第三，成交量维持较高水平，本周伊始，两市成交量从温和放大激增为大幅放量，尽管之后三个交易日成交量有所回落，但仍维持沪市1700亿、两市将近3000亿的水平，表明尽管短线有技术调整和获利回吐压力，但低位承接力量相对较强，市场仍不乏做多热情；第四，个股开始明显分化，不过热点依然可圈可点，个股跌幅有限，京版限购政策超出预期，不过利空之下，申万房地产行业指数终盘跌幅不足1%，显示了一定的承压性，也反映市场人气依然较强。

　　上行空间较为有限，中期趋势维持谨慎。第一，继土地和劳动力成本上升后，资金成本进入新一轮上升周期，传统经济增长模式面临的挑战进一步加剧，而转型非一日之功，企业盈利环境向下，转型之痛恐难避免，盈利预期有下修风险；第二，新兴市场国家的通胀压力尚未得到有效控制，并有向发达国家蔓延之势，本轮通胀的背景并非需求的强劲复苏，而是始于全球性货币宽松和竞相对外贬值，过度宽松后的回收是大势所趋，资本成本上升的另一面是风险偏好的下降，对风险资产的估值形成压力。

　　操作策略：

　　不追涨，回调可适当低吸，快进快出。