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　　王凡

　　周一沪深股指延续近日涨势继续放量扬升，收盘时沪指逼近2800点整数关口和半年线。伴随着节前套现盘的衰竭，虎年最后一个交易日市场有望红盘迎新。不过在春节长假期间，仍有部分不确定性因素存在，尤其是外围市场的震荡加剧，将使得兔年行情变数颇多，投资者仍应保持适当谨慎。

　　节前红包行情再现

　　近4个交易日市场一改前期颓势稳步上扬，沪指自最低点反弹幅度已经达到5%。部分前期超跌较为严重的中小盘个股亦出现较大幅度回升，而一些受到政策利好刺激的板块则出现快速拉升，市场沉浸在喜悦气氛之中。

　　从国外市场实证研究成果来看，也存在较为明显的新年“日历效应”。在新的一年到来后，投资者资金较为充裕，同时出于避税等因素的考虑，会踊跃进入市场投资，进而使得年初的行情较为强劲。从中国资本市场历史来看，在春节长假之前市场也往往表现较好。近10年以来，除了极少数大熊市年份外，春节前最后几个交易日红包行情基本上都会如约而来。

　　一方面，在上一年度12月底资金面极度紧张之时，股指往往会形成阶段性低点，此后至春节长假之前，资金面会逐步趋于宽松。考虑到假日因素，央行也会向市场注入较为充足的流动性。在长假前需要套现的资金离场之后，节前最后数个交易日市场通常抛压极轻，只需少量资金便可使得指数轻松上行。另一方面，节前政策面通常趋于平稳，近期更是有涉及农业水利及其他战略新兴产业的多个利好政策出台，使得市场出现了诸多集聚人气的板块。不出意外，虎年最后一个交易日市场亦将以红盘的方式迎接新年。

　　长假外盘风险犹存

　　近期国内A股与海外市场的关联度有所下降，在前期美股连续创出近两年新高的同时，沪深股指却是不断向下探寻底部；而在上周五美股大跌的状况下，周一A股却是放量上扬。我们认为，两国经济处于通胀和通缩的两种不同状态及未来相应政策预期是形成这一奇特现象的主要因素。不过从长期来看，全球市场走势相关性仍然较高。2008年国庆长假后国内资本市场曾跟随外盘暴跌，2010年国庆长假后国内资本市场亦出现了资源类股票受外盘带动的暴涨，今年春节长假期间外盘的变动仍将是节后A股最大的风险来源。

　　目前部分阿拉伯国家局势出现动荡，不仅使美股结束了连续扬升势头，亦使得巨量资金涌入美元、黄金、原油等资产寻求避险，短期内投资者对于政治风险的关注度明显超过了经济基本面和各国的政策措施。从目前情况来看，这种紧张局势有进一步向其他国家尤其是中东产油国蔓延的趋势。如果春节长假期间国际紧张局势不能得到明显缓解，美元指数、石油、黄金等品种出现剧烈波动的可能性较大，累积效应或将在春节长假后集中爆发。一旦投资者节前形成趋势性错误，节后极可能会形成较为严重的亏损。因此，在近日红包行情浮现的同时，长假期间的不确定性风险因素亦不容忽视。

　　兔年仍需适当谨慎

　　近期政策面上新一轮地产调控政策及房产税等利空的出台兑现，促成了市场短期底部的形成，并导致了近几个交易日的红包行情。但从中期来看，若房地产销量出现急剧下降，将使得地产类上市公司及产业链上下游公司盈利明显下滑，目前较低的总体市盈率水平将出现上行。因此，在政策调控力度不减、加息预期持续升温的背景下，兔年全年市场出现系统性机会的可能性不大，更多的是政策倾斜的部分行业的局部性机会。因此，投资者操作上仍应保持适当谨慎。

　　技术形态上，经过持续反弹，沪指已经切入到去年11-12月所形成的2758-2939点箱体内部。该区域聚集了巨额的历史套牢盘，股指存在震荡消化浮筹的要求，急速上攻将不利于行情的进一步深化。节后应密切关注成交量方面的变化，一旦出现萎缩迹象，市场就将面临较大调整压力。(作者系东海证券分析师)