今日消息面有四大利空：一是中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。二是国内银行业新年初现停贷潮，事实上，由于新年前两周信贷投放过猛，新增贷款数量陡增已引起监管层的高度关注。三是深交所："涨停板敢死队"行为将被重点监控。四是全球极端天气致大宗商品价格飞 或恶化国内通胀。

　　A股市场早盘低开后震荡走低，大盘蓝筹强于中小市值股票。两市开盘后虽一度小幅反弹，但央行将人民币存款准备金率上调0.5个百分点的消息还是对金融地产形成为较大影响，特别是地产股出现集体杀跌行情，板块整体大跌使深成指下跌一度达到近200点。10:20分后大盘加速下探，上调存款准备金率对大盘造成冲击力很大，2750点支撑线被击穿。午后大盘继续杀跌，跌幅超过70点，逼近2700点关口，创下去年10月份以来的新低，深成指一度大跌500点，跌幅近4%，中小板成为最大输家，指数下跌超4%，两市上涨个股不足百家。

　　盘面上看，地产股成为杀跌先锋，中南建设(000961)等个股更是跌幅居前，从而放大了市场的调整压力。毕竟地产股在前期一度企稳回升，初步具备了底部征兆。但今日的下跌似乎多头有反手做空的打算，自然挫伤了市场的投资激情。

　　专业人士指出，今日市场再度大跌主要有两方面因素：一是市场对紧缩预期的压力感到担忧，从央行操作频率来看，中期的通胀压力仍然明显，而且欧洲央行也警告通胀压力且有加息担忧，这将助长国内的加息预期；二是小盘股去年以来涨幅过大，透支了未来的业绩和高送转预期。她表示，中线来看通胀预期下的紧缩政策持续将给市场走高带来压力，但短线市场释放利空已较为充分，反弹在即，新股频繁破发也是底部信号，投资者目前无须过分恐慌，市场探底回升概率较大，可以介入跌幅较深、被错杀的消费类股票如零售、医药等。

　　平安证券周策略：紧缩基调未变 震荡格局延续

　　市场判断：

　　春节前后通胀和流动性管理压力将延续短期货币紧缩趋势，通胀预期上升引发的增量资金调控将继续困扰市场，政策拐点仍需等待，继续推荐"强势周期+弹性金融+中盘白马"的相对收益组合，逐步布局错杀的"新周期成长股"。

　　货币紧缩基调延续将压制短期市场

　　上周央行上调准备金率0.5个百分点，使大型金融机构和中小金融机构准备金率达到19%和15.5%的历史新高，其目的在于对冲春节前后的通胀和流动性管理压力。通胀角度看，1月份CPI受翘尾因素较大，而节假日也将带来新的环比上升动量，短期防通胀需求很难实质性下降；流动性管理角度看，1月份央行到期规模达5480亿，在央票一二级市场利率倒挂压缩正回购空间，且升值预期加大热钱流入压力的情况下，央行仍会面临较大的流动性对冲压力。在此背景下，短期货币紧缩基调很难出现逆转，这将继续压制短期市场运行。

　　春节前后仍有采用其他紧缩工具可能

　　综合央票大规模到期和外汇占款超预期两方面因素，1月份央行需要对冲的流动性规模可能超过6000亿。目前央行重启7天、14天及91天3个期限的正回购大致可回收880亿左右流动性；而提高存款准备金将进一步冻结2000-3000亿左右流动性，综合而言，春节前后央行仍存在2000-3000亿左右的流动性对冲需求。从这一角度看，短期央行仍存在运用频繁正回购、再调存款准备金等数量型调控工具的可能，而一旦节前实际物价的上涨幅度超出预期，也不排除央行采取加息等价格型调控手段，这也构成短期市场的潜在风险。

　　通胀预期引发政府增量资金调控困境

　　更深层次看，复苏初始阶段通胀压力的过早出现将引发货币政策调控困境。一方面，经济复苏将推动流动性需求的增加，而经济转型需要更多的流动性支持，这需要相对宽松的增量资金供给；另一方面，资产品价格调控背景下，楼市限购和限售股解禁等因素会将更多增量流动性压向实际物价领域，通胀压力上升迫使政府必须通过控制新增信贷等方式来压缩增量流动性，以减轻物价上涨动力。在此两难困境下，市场趋势性上涨的前提是通胀动量的减弱和通胀预期的修正，以及政府基于保增长和调结构需求放松增量资金控制，这也是我们一直坚持政策拐点决定市场拐点，而具体时机至少要等到1季度后半段的主要原因。

　　继续推荐"三大三小"的均衡配置方案

　　在紧缩基调未变、政策风险犹存的约束下，市场震荡偏弱格局可能延续到春节后，此阶段低估值周期股仍有相对收益，但上行空间有限；成长股将逐步分化，部分错杀长线品种将凸现投资价值。配置上建议"三大三小"均衡配置，权重板块继续关注强势周期(上游紧平衡+中游先改善)、弹性金融(成长券商+优势地产)和中盘白马(低估值+稳健成长)；中小市值可逐步布局具备结构替代机会的制造类公司、处于渠道驱动爆发期的消费服务类公司、以及具有小宗长线产品叠加特质的创新类公司等"新周期成长股"。

　　中投证券周策略：又闻靴声 建议投资者降低仓位

　　我们自12月初年报中提出了2800点附近弱势震荡的观点，这个观点最近一个多月被市场验证，其中主线在于通胀压力，紧缩趋势但略显滞后，而经济相对稳态。近期这个主线仍然未变，通胀压力仍然是市场挥之不去的阴霾，造成市场弱势的纠结。

　　12月信贷超发，1月放贷冲动初显，中期增加通胀压力。

　　冰冻雨雪一波胜过一波，1月通胀压力回升明显。恶劣气候与春节消费、出行高峰叠加，将明显增加食品、交通的价格，我们关注到近期蔬菜价格又开始出现明显上涨，粮食以及食用油也出现了持续的上涨，这使得1月通胀压力更为明显。我们预计1月份的通胀会超过11月的5.1%，甚至会回升至5.5%的高度。

　　存款准备金上调调控通胀预期有限，加息预期仍难消。央行上周五傍晚决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为1月份伴随通胀压力的上升，央行加息仍存必要，市场加息预期仍难消，只有加息才是控制通胀的最重要的手段。

　　弱市环境下新股破发频发，但未至最悲观。我们统计11月份以来新发股票破发的情况，破发比率为26.5%，远未到最悲观的市场环境60%左右的破发率。

　　靴子的故事--从被扰动转向条件反射，再到自我实现。市场不知道什么时候落下的是最后一只鞋子，这种惶恐恐怕还将持续。市场仍未充分形成紧缩不充分，通胀难控的自我反射的机制，我们预计正在向这个方向转变，甚至可能自我实现。

　　配置建议：

　　配置上，首先还是建议投资者降低仓位。其次从相对收益的角度把握一些具有安全边际的品种和结构性的热点。

　　1、从配置上来看，我们建议继续关注地产、金融、黑色金属、采掘由于低估值产生的防御性配置机会。2、从战略配置的角度看，我们建议积极挖掘符合积极财政政策导向以及各类产业区域规划出台后的机构性机会。从配置上看，我们建议重点挖掘受益于软件产业规划的计算机、电子信息行业、受益保障房建设的建筑建材以及受益高铁建设、海洋工程的高端装备制造业的发展机会。

　　风险提示：

　　货币紧缩超预期。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。