相对于业绩快速增长带来的个股炒作机会，岁末年初，A股市场确定性机会非“高送转”莫属，元旦过后，这一板块将迎来投资良机。

　　◎  《红周刊》记者 刘增禄

　　近3日大盘无量反弹为2010年行情画上不算难看的句号，虽然全年指数收了一根阴线，但本周后3个交易日连续反弹，为2011年行情的演绎埋下伏笔。元旦过后，市场即将迎来年报行情的炒作，业绩超预期和高送转预期或为投资者带来投资机会。

　　寻找高增长低估值

　　从Wind数据统计来看，2006年~2009年这4年里，每年四季度业绩环比增长较大的公司，第二年一季度往往都会有较佳的市场表现，尤其在市场下跌时段。

　　在2007年和2009年一季度，由于A股牛市的普涨格局，业绩不再是左右股价的决定性因素，跑赢同期大盘指数的个股数量都超过八成；而在2008年和2010年一季度，市场掉头向下，多只无业绩支撑的个股跌幅惨重，而一些业绩相对稳定且连续增长的公司则相对抗跌或出现逆市上涨。数据显示，2007年四季度，617家净利润环比增长超过30%的公司中，有97家2008年一季度股价实现上涨(同期大盘下跌34%)，超越大盘的也有547家，占比88.65%；而675家利润出现下滑的公司，虽然也有70家股价实现上涨，但超越大盘下降的公司为479家，占比为70.96%。2009年四季度，713家利润环比增幅大于30%的公司中，571家股价2010年一季度股价超越同期大盘(-5.13%)，占比80.08%；而净利润下滑的807家公司中，却只有522家股价超越同期大盘，占比为64.68%。从这两组数据来看，上一年四季度净利润环比增长超过30%的公司，在次年一季度的股价表现明显优于净利润下滑的公司。

　　上市公司2010年年报预告内容显示，2010年明确年度业绩增长的公司中，有469家四季度的净利润较三季度有望实现环比增长，其中有368家增幅预期将超过30%，在这些公司中，有许多在业绩预增的同时，其动态市盈率已低于当前市场平均水平，且在所处行业内部也处被低估状态。如柳工曾预计全年业绩增长50%~100%，该股在12月21日重新修正了业绩预告，预增幅度调整为75%~100%，下限提高，从公司披露的未来5年发展战略和销售目标来看，2010~2015年年销售目标分别为200亿元、260亿元、340亿元、420亿元、500亿元，而从公司2009~2012年期间的年均复合增长率来看，已超过30%，目前具有一定的投资价值(见表1)。

　　高送转行情再来临

　　相对业绩快速成长带来的个股行情炒作，年末A股市场确定性机会非“高送转”莫属，统计显示，在2006年~2009年中，年报披露分配预案在10送5以上的高送转个股，次年年初至4月底的平均涨幅均高于同期大盘(见表2)。如2007年美的电器在每10股送10股派3.5元的分配预案出台后，一个月累计涨幅超过130%；2008年11月初至2009年1月15日，中兵光电分配预案正式出台前的52个交易日，股价涨幅即高达94.67%，其后随着高送转的正式出台，股价依然一路攀升，至2009年2月23日正式实施分配方案时，再度上涨65.23%，充分显示了“高送转”预期对个股股价上涨有着巨大的助推作用。

　　历史经验显示，每年年底往往都是高送转题材升温的时候，虽然今年由于大盘的持续疲软让“高送转”行情有点迟来的迹象，但随着中弘地产高送转的率先预热和年报大戏的即将登台。2010年12月14日提前预告年报将每10股转增8股的中弘地产近日表现出众，该股在公告发布的12月6日、7日连续两天强势涨停，并于12月14日发布送转公告后再次涨停，虽然该股其后与大盘出现同步下跌，但12月28日又成功止跌反弹，在4个交易日内又上涨了14.02%，高送转领头羊的姿态明显(表3)。

　　因此，投资者如介入高送转预期的个股，可关注总股本较小，特别是总股本较小的中小板和创业板上市公司，因为高送转不仅能够增加股本，增强公司流动性，更能吸引机构入驻，为其日后的再融资及早铺路。如果这些精选出来的个股能有业绩的保证，且尚未在上年年度和本年年中进行过分红送转的，今年年报实施高送转的概率将会更大。但同时要注意的是，虽然近年来业绩也不再是支撑高送转的必要条件，但如果上市公司的业绩成长性跟不上股本的扩张速度，在高送转过后，往往会大幅长期地下跌，如2009年创业板上市新股网宿科技在2009年年报中推出了每10股转增7股派现金1元高送转方案后，尽管在预案出台后有过一波不错的上涨，但该股在除权前夕已开始出现大幅下跌，甚至自2010年5月除权以来，股价至今的跌幅已高达48.18%，而其业绩下降水平也是非常明显。

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