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　　东海证券 王凡

　　今日市场继续呈现出震荡调整的走势。今日早间消息面上，隔夜美股涨跌互现；国内方面，明年1月1日起境外旅客离境退税政策将正式在海南试点实施，退税率统一为11%，起退点为800元人民币。商务部将起草《“十二五”期间促进机电产品出口持续健康发展的意见》等指导性文件，明确转变机电产品进出口发展方式的原则和政策措施，我国有望成为世界第一大机电产品出口国。今日沪深股指小幅跳空低开，其后股指略有回升便再度下行，沪指一举完全回补了国庆长假后10月11日的向上跳空缺口2747-2755点，尾盘指数再度跳水跌穿半年线，但量能开始明显萎缩，经过数日的急速下跌市场做空动能得到集中释放，股指有望在本周后三个交易日内探明阶段性低点。

　　近期银行间市场短期资金拆借利率屡创年内新高，显示出年底资金面极度紧张的状况，与之相对应，股指可能在本周出现阶段性低点。对于中长线投资者而言，本周随后几个交易日将是进行战略布局的最佳时机。我们认为，在各项调控政策的影响下，11月CPI将形成近期顶点，在12月和明年上半年有望出现回落并逐步趋于平稳。在本次加息之后，管理层将对加息的效果进行一段时间的观察，在明年1月下旬公布今年四季度及全年宏观经济数据之前，市场都将处于较为平静的氛围之中，出台进一步紧缩政策的可能性不大。同时，元旦和春节双节将至，政策面将从目前到明年3月中旬之前都将维持稳定和偏多的氛围，这将使得市场迎来较长的宽松运行时期。

　　而进入新年之后，一方面资金面将大为宽松，另一方面上市公司年报将陆续公布。从目前已经公布业绩预报的上市公司来看，预增或预盈的比例约占七成，年报高送转行情亦有望拉开序幕。同时，关于农业、战略新兴产业等十二五规划中的诸多重大政策将陆续得到细化和实施，这将使得市场从年末热点匮乏转入到热点纷呈的局面。伴随着元旦之后资金的逐步回流，市场有望出现企稳回升的走势。

　　技术形态上，今日沪指一举向下击穿了半年线，目前下方已经没有任何重要的均线可供多头防守。不过，今日沪指亦完全回补了国庆后上攻行情的第二个缺口，即2747—2755点，而10月8日的第一个向上跳空缺口位于2656—2677点，今日沪指收盘点位距离该缺口下沿也仅仅只有不到3%的空间，该缺口亦有望成为本轮调整的极限目标位。伴随着成交量的再度萎缩，做空动能已经得到较为充分的宣泄，市场在本周内探出阶段性低点的可能性极大。沪深300指数方面，今日收于3044点险守半年线，预计该指数后期有将继续围绕半年线展开震荡。

　　操作策略上，市场持续弱势调整，建议波段操作适当逢低吸纳，并可立足于中线逐步进行战略性布局，关注金融、地产等低市盈率行业。

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