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　　□银泰证券

　　尽管自11月17日以来，沪综指曾在盘中五次跌破2800点，但每次都会神奇的收回来，由此看，2800点具备较强支撑力度。短期来看，虽然市场难以出现大幅上涨，但在犹豫中保持上行将成为大概率事件。

　　本周“红色星期一”没有如期出现，是受到了意外扰动因素的影响。但既然是扰动因素，就注定不会持久，周二大盘走势表明短期利空影响基本结束，市场仍会维持原来的运行态势。

　　年底资金抽紧是压制市场走势的主要因素。比如准备金缴款日、年底结账回笼、IPO扩容加速等导致资金面突然收紧，加上市场对加息担忧有增无减，更加剧了资金面的紧缩预期。但我们认为，准备金缴款日已过，年内加息可能性不大。而且按照以往的经验，年底企业结账的时间节点是在12月25日。一旦过了这个点，市场的资金面就会有明显改观。

　　大盘在犹豫中上行，还基于年前基本面呈现小周期上升的特征。年底为完成年初所定各项经济指标，各方会有“冲刺”动作，促进经济继续回升，从前11个月的各项经济指标看也确实保持了较好水平。况且12月份的通胀水平由于翘尾因素显著下降和食品环比涨幅下降的共同作用而有望显著回落，这些都有利于市场企稳回升。

　　周二是一个敏感的时间窗口，以地产股为代表的大盘蓝筹股集体发力，大盘收出中阳线，基本覆盖前日阴线，止跌企稳信号强烈。我们认为，对于后市不必过分悲观，预计本周前半周大盘实现企稳后，后半周有可能继续回升。周五正好是时间节点的前一个交易日，应当是一个低吸的较好时机。

　　从市场整体估值水平看，目前正在历史平均估值的下沿。如果按2011年上市公司净利润增长15%计算，全部A股、沪深300指数的动态市盈率将降到大约17倍和13倍。更为重要的是，目前蓝筹股的走势都不强，很多品种股价再次回落到1668点的水平，估值水平也基本到达历史低位。此外，从目前已经公布的2010年业绩预告的700多家上市公司情况看，预喜公司占比接近八成，其中预计同比增幅有望翻番的公司达到139家，这些都成为股市向好的最根本支撑。

　　我们认为，2800点附近即使不是历史性大底，也有可能成为相当长时间内的底部区域，再继续往下大幅破位，则有诱空嫌疑。尽管短期市场暂时仍会维持“下有估值支撑，上有紧缩利空”的运行格局，但在估值较低、负利率背景下，A股市场中长期向好趋势不会改变，市场无太大的系统性风险。

　　在未来的投资机会方面，建议围绕十二五规划及相关政策，寻找明年的投资标的，包括：文化产业、环保产业中前期滞涨的个股，受明年大规模投资规划刺激的建材、机械设备、信息技术、高铁、新材料等新兴产业股，受千年寒与两大节日影响的煤炭资源股，受中央农村工作会议召开与“一号文件”将出台影响的农业与农业水利个股，盈利超预期伴随高送转预期的个股，以及主题投资中的并购重组题材股。

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