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　　申银万国证券研究所   李筱璇

　　盘中特征：

　　周二沪深股市高位窄幅震荡盘整。上证指数收盘2927.08点，上涨4.12点，涨幅0.14%，成交1544.7亿元；深成指收盘12926.62点，上涨21.59点，涨幅0.17%，成交1315.4亿元。两市成交量较周一微缩66.18亿元。行业方面，申万一级行业指数中农林牧渔强势领涨，涨幅达4.64%，采掘、金融服务和医药生物三个板块下跌。个股方面，两市有1400余家个股上涨，广安爱众、福建水泥等20只个股涨停，个股最大跌幅4.18%。

　　后市研判：

　　周二股市高位窄幅盘整，权重股走弱，个股活跃，反弹有望延续，但受制于量能和权重股，幅度有限。

　　悲观情绪修复，个股热点趋于活跃，仍有上试动能。自11月中旬以来股指已经横盘三周有余，量能持续萎缩，从上周五至本周一发出转强信号，一方面，中央经济工作会议落幕使得一个不确定因素消除；另一方面，上周末调控好于预期，年内加息担忧大为减弱，担忧情绪的缓解和做多热情的复苏带来周一的放量普涨格局，周二受30日均线压制高位震荡整固，消化获利筹码，权重股走弱，但个股仍然非常活跃，农业板块强势领涨，中小盘题材股表现优异，跌幅超过3%的个股仅有4家，显示前期悲观情绪修复，市场人气重新聚集，做多热情仍有待释放，仍有上试动能。

　　股指有望温和盘升，但对反弹的力度和持续性不宜抱太高期望。首先，短期内调控压力不大，但控通胀已成为当前经济工作重点，货币的收紧是大势所趋；其次，年末资金面通常偏紧，不支持股市量能的持续大幅放大；第三，银行、地产等权重股尽管估值较低，但向上修复的动力仍显不足，因此预计年前仍是指数区间震荡、局部热点活跃的结构性行情。

　　调控是大势所趋，流动性收缩的实质影响将逐步体现。我们曾多次提到，10月份以来2600点至3186点的行情主要赖于流动性推动，这点可以从9月、10月新增信贷和外汇占款的超预期飙升中得到后验，但进入11月份，我们也多次提示尽管流动性仍相对充裕，但这一因素正在从高位衰减。特别是11-12月央行连续多次上调法定存款准备金率，存款准备金率不同于公开市场回笼，影响的不仅是基础货币，更重要的是通过收缩货币乘数削弱银行的货币创造能力，当然这一政策效果的显现需要一定时滞，债券和货币市场资金收益率的提升不仅隐含了加息预期，也体现了现实和预期的资金压力，终究这种紧缩流动性政策的累积效果也会体现到股票市场上来。

　　操作策略：

　　控制仓位，短线操作为主。